景嘉微(300474)

一代芯片國產替代，打破國外產品長期壟斷：公司2014年發(fā)布第一款國產圖形顯示芯片JM5400，是一款高性能、低功耗的GPU芯片，具有完全自主知識產權，打破國外產品長期壟斷我國GPU市場的局面，率先實現軍用GPU國產化，并實現量產。該芯片可廣泛應用于有高可靠性要求的圖形生成及顯示等領域，滿足機載、艦載、車載環(huán)境下圖形系統(tǒng)的功能與性能要求，全面替代M9、M54、M72、M96、IMX6等國外芯片。

二代芯片切入民用，助力國產電腦產業(yè)升級：2018年公司發(fā)布第二代芯片JM7200發(fā)布，性能比第一代芯片大幅提升，技術水平相當于國際頭部GPU廠商2012年低端產品。使我國GPU相比國際頭部GPU廠商產品相比代際差距減小。與國內GPU廠商相比，具備先行優(yōu)勢，產品性能上領先。第二代芯片不僅僅可以用在軍用領域，還能使用民用國產電腦，促進我國電腦產業(yè)技術升級。7系列GPU的民用應用已經于2019年獲得首份訂單。另外，公司積極擴展其他民用芯片領域，如多波段收音芯片、通用微處理器芯片等消費級芯片。

三代芯片性能再次提升，有望切入人工智能領域：人工智能領域對AI芯片的需求越來越迫切，其中GPU芯片憑借其并行運算的優(yōu)勢在AI芯片份額中占據優(yōu)勢地位。公司在研的第三代芯片JM9231或可達到2016年中低端產品水平，基本滿足人工智能領域對GPU的技術需求，將為公司未來發(fā)展帶來強勁動力。同時，公司全資子公司長沙景美與法國芯片設計公司Kalray簽署合作協(xié)議，共同推進可編程通用計算芯片的發(fā)展，目前已實現MPPA眾核處理器芯片的技術突破。

小型專用雷達發(fā)展迅速，分布式干擾機應用廣泛：公司在微波射頻和信號處理技術領域具有多年的技術積累，擁有資深專家團隊，綜合微波射頻方向的專業(yè)能力以及信號處理方向的專業(yè)優(yōu)勢，成功開發(fā)了目標探測雷達、低空監(jiān)視雷達、機載彈載小型雷達、主動防護雷達系統(tǒng)等一系列專用化雷達產品，在小型專用化雷達領域取得了一定的先發(fā)優(yōu)勢。2013年以來，雷達營收占比不斷增加并成為公司增長的最大動力。同時，公司研制的分布式通信干擾機性能出眾，應用廣泛，同樣會發(fā)揮公司在該領域的技術儲備優(yōu)勢。

風險提示：JM7200量產不及預期；軍機列裝速度不及預期；新的競爭對手；研發(fā)進度不及預期