事件： 4 月 30 日， 為促進商業(yè)銀行準確評估信用風險，真實反映資產(chǎn)質(zhì)量，銀保監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布《金融資產(chǎn)風險分類暫行辦法》，面向社會公開征求意見。

點評：

投資占比已較高，風險分類趨嚴是當前趨勢

金融資產(chǎn)投資占比已經(jīng)較高。 28 家上市銀行截至 19Q1 的投資在總資產(chǎn)中占比 29.2%；其中，城商行/農(nóng)商行/股份行分別高達 43.3%/35.3%/31.3%；股份行中的興業(yè)、大部分上市城商行，投資占比已接近甚至超過貸款，僅對貸款做風險分類，已不足以把握整體信用風險。 風險認定趨嚴是當前趨勢。18 年末上市銀行不良偏離度幾乎都降到了 100%以下；19 年 4 月路透社報道，部分地方監(jiān)管鼓勵將逾期 60 天以上納入不良。 前有 17 年 4 月巴塞爾委員會的《審慎處理資產(chǎn)指引》，我國金融資產(chǎn)風險分類客觀上需要與國際接軌?！稌盒修k法》引入新理念， 風險分類更加科學嚴密

《暫行辦法》對風險分類體系改變?nèi)缦拢?1）適用資產(chǎn)和機構(gòu)范圍均有擴張，從貸款拓展到非信貸和表外，從經(jīng)營信貸業(yè)務(wù)的機構(gòu)拓寬到銀保監(jiān)會監(jiān)管的金融機構(gòu)； 2）對重組貸款的安排更加細致嚴格，不再將重組資產(chǎn)“一刀切”納入不良，可分為關(guān)注，觀察期從 6 個月延長至 1 年； 3）將逾期天數(shù)與五級分類正式掛鉤，以逾期超過 90 天、 270 天、 360 天，分別作為至少劃分為次級類/可疑類/損失類的首要標準，并融入了會計減值的概念； 4）分類上調(diào)標準更加嚴格，以重組或其他方式的不良調(diào)節(jié)空間收窄； 5） 處處體現(xiàn)“以債務(wù)人為中心”的風險分類理念，行內(nèi)和跨行分類一致性要求，或令部分銀行不良生成壓力邊際加大； 6）踐行“穿透管理”，資產(chǎn)風險透明度提高； 7）過渡期較短， 多數(shù)銀行需于 19 年年內(nèi)完成新辦法下的重分類。

部分銀行不良生成和撥備計提的壓力或升高

哪一類銀行不良生成壓力較大？ 對貸款而言，不良偏離度、逾期 90 天以內(nèi)貸款比率或關(guān)注率較高的，貸款向下遷徙的幅度可能更大。 非信貸風險如何衡量？ 因此前風險分類不透明，故投資端占比較高的銀行或存在較大不確定性，貸款端資產(chǎn)質(zhì)量不佳的銀行，投資端可能也不會太好。 撥備計提壓力或加大。 貸款不良額上行壓力下，催生撥備增提需求；類信貸在五級分類的基礎(chǔ)上，可能參照貸款的風險系數(shù)計提， 33 家上市銀行來看，撥備資產(chǎn)比若要提升 10BP，將拉低 19 年凈利潤增速 0.7 pct，相對可控。

投資建議： 信用風險透明度提升，優(yōu)異者真金不怕火煉

盡管風險分類標準趨嚴，或使部分銀行不良生成和撥備計提壓力加大，但這僅是存量風險的透明化，并不引入新的風險； 對貸款質(zhì)量一貫優(yōu)異的銀行來說，業(yè)績分化之下受益更加明顯。 主推估值較低、漲幅較小、基本面改善大的江蘇、光大、興業(yè)、浦發(fā)、平安等； 大行性價比亦在提升，看好工行等。

風險提示：風險暴露過快催生違約鏈鎖反應(yīng)；外部不確定因素使實體受沖擊