新余國(guó)科(300722)

事件：

2018年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21,355.87萬(wàn)元，較上年20,001.60萬(wàn)元增長(zhǎng)6.77%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額8,510.28萬(wàn)元，較上年5,186.95萬(wàn)元增長(zhǎng)64.07%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)7402.83萬(wàn)元，較上年4474.17增長(zhǎng)65.46%;完成了企業(yè)年初制訂的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

投資要點(diǎn)：

軍品業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，向高附加值和高技術(shù)武器裝備配套轉(zhuǎn)變：公司軍品技術(shù)、科研、生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)能力較強(qiáng)，產(chǎn)品覆蓋陸軍、海軍、空軍、火箭軍、戰(zhàn)略支援部隊(duì)用軍事裝備和公安、武警反恐所需火工品器材等。在軍用火工品領(lǐng)域具有較高知名度，在國(guó)內(nèi)軍用火工品行業(yè)具有重要地位。近幾年軍品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，未來(lái)將重點(diǎn)開(kāi)發(fā)高精尖、高附加值新型軍用火工產(chǎn)品等，由以常規(guī)武器裝備配套為主向高技術(shù)武器裝備配套轉(zhuǎn)變，在加大產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)開(kāi)發(fā)的條件下，軍品訂單和高附加值產(chǎn)品比重有望持續(xù)增加，軍品贏利能力將不斷增強(qiáng)。

民品種類(lèi)優(yōu)勢(shì)、先入優(yōu)勢(shì)明顯，致力于人影裝備新產(chǎn)品研發(fā)：公司民品體系完整，相對(duì)于同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，具備明顯的產(chǎn)品種類(lèi)優(yōu)勢(shì)，具備一站式服務(wù)能力?？蛻舯椴既珖?guó)20多個(gè)省市自治區(qū)，與各地、各級(jí)人影天氣部門(mén)業(yè)務(wù)關(guān)系良好，具有先入優(yōu)勢(shì)。目前致力于開(kāi)發(fā)各種新型人影燃爆器材、人影作業(yè)設(shè)備和氣象裝備，不斷完善和提升人影和氣象裝備軟件及技術(shù)集成產(chǎn)品的技術(shù)水平。在人工影響天氣和氣象裝備領(lǐng)域，走系列化、信息化、工程化發(fā)展道路，盈利能力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。

軍民融合戰(zhàn)略助力公司轉(zhuǎn)型：公司積極推進(jìn)軍民融合平臺(tái)建設(shè)，加大科技投入，培育軍民融合產(chǎn)業(yè)，將軍工新技術(shù)成果推廣到民用領(lǐng)域，同時(shí)將自主研發(fā)的人影和氣象裝備推廣到軍事領(lǐng)域，積極研制開(kāi)發(fā)軍民融合系列新產(chǎn)品，加強(qiáng)軍民兩用技術(shù)成果轉(zhuǎn)化和軍民融合新產(chǎn)品推廣應(yīng)用，培育公司發(fā)展新動(dòng)能。通過(guò)軍民融合戰(zhàn)略促進(jìn)公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)公司適應(yīng)市場(chǎng)和抗擊風(fēng)險(xiǎn)的能力。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：在軍民并重、兩翼齊飛，軍民融合促進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的企業(yè)戰(zhàn)略格局下，結(jié)合軍民融合國(guó)家戰(zhàn)略向深度演進(jìn)和軍費(fèi)支出持續(xù)增長(zhǎng)以及軍品定價(jià)機(jī)制改革等外部環(huán)境和因素，公司業(yè)績(jī)呈穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，在堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，持續(xù)加大項(xiàng)目研發(fā)投入和降低期間費(fèi)用的經(jīng)營(yíng)管控模式下，公司盈利能力穩(wěn)健。把握軍、民品業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)和軍民融合自主研發(fā)能力持續(xù)增強(qiáng)的發(fā)展趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)公司2019-2021年EPS為0.656元、0.719元、0.791元，對(duì)應(yīng)PE為47.33倍、43.19倍、39.23倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：募集資金投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、安全風(fēng)險(xiǎn)及軍民融合政策推進(jìn)速度和效果不及預(yù)期等