特銳德(300001)

新能源車充電網(wǎng)安全防護技術(shù)獲得業(yè)內(nèi)高度評價，符合行業(yè)真實需求： 5.11日，子公司特來電舉辦“面向新能源車安全的充電網(wǎng)兩層防護技術(shù)（CMS主動防護和大數(shù)據(jù)安全防護體系）”鑒定評審會。來自工信部、電動汽車產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟、中汽協(xié)等政府及行業(yè)專家，來自一汽、上汽、長安、廣汽等整車廠專家，以及來自寧德時代、億緯鋰能、天津力神、國軒高科等電池專家共同對公司該項技術(shù)做出鑒定，認(rèn)為該技術(shù) 在國際上首次提出并實現(xiàn)了 充電網(wǎng)對動力電池的冗余安全防護，防護范圍擴展到充電側(cè)、能源側(cè)、用戶側(cè)， 并實現(xiàn)了向電池全生命周期的擴展，構(gòu)建了多維系統(tǒng)化的電動汽車充電安全模型，并進行云端大數(shù)據(jù)的學(xué)習(xí)和進化，使充電過程及汽車安全隱患做到 可監(jiān)視、可預(yù)警、可控制、可追溯 ，打破了電動汽車動力電池安全完全依靠 BMS 管控的傳統(tǒng)觀念。

面對新能源車行業(yè)安全性的痛點， 2018 年公司運用以上防護技術(shù)有效預(yù)警并阻斷可能發(fā)生事故的充電安全隱患 16 起， 降低事故發(fā)生率達 65%，以突出的表現(xiàn)契合消費者對安全性的真實需求，符合行業(yè)發(fā)展趨勢，并與寧德時代、比亞迪、奇瑞等企業(yè)戰(zhàn)略合作，在保證用戶隱私的前提下，打通相關(guān)充電安全數(shù)據(jù)，實現(xiàn)數(shù)據(jù)互聯(lián)互通，建立一套面向大數(shù)據(jù)的新能源汽車及電池全生命周期追溯體系。

充電業(yè)務(wù)實現(xiàn)總體盈虧平衡，行業(yè)龍頭地位愈發(fā)穩(wěn)固： 公司年報顯示，包含充電樁運營、充電設(shè)備及共建在內(nèi)的充電樁板塊 2018 全年實現(xiàn)盈虧平衡。針對市場核心關(guān)注變量——充電度數(shù)， 2016-2018 年公司實現(xiàn)年度充電量1.3/4.4/11.3 億度，年均復(fù)合增長率接近 200%， 2019 年 Q1 實現(xiàn)充電量 4.2億度，同比增長 116%。據(jù) EVCIPA 統(tǒng)計，公司已經(jīng)投建和上線運營的充電樁數(shù)量均居全國首位，市場占有率超過 40%，龍頭地位穩(wěn)固。結(jié)合現(xiàn)狀，我們認(rèn)為未來驅(qū)動充電行業(yè)持續(xù)增長的兩大因素分別為 1）補貼政策對充電基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)的支持（后續(xù)望加大運營環(huán)節(jié)補貼力度）； 2）新能源車非線性滲透，充電需求持續(xù)增長。據(jù)我們測算至 2020 年，僅充電運營環(huán)節(jié)，單年市場規(guī)模望超 250 億元。

盈利預(yù)測： 結(jié)合最新年報及季報情況，我們預(yù)計公司 2019-2021 年三年收入分別為 63.43/83.48/105.73 億元，歸母凈利潤分別為 3.78/6.56/9.82 億元，同比增長 111.2%/73.6%/49.7%。維持公司“增持”評級。

風(fēng)險提示： 充電樁產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險，充電運營業(yè)務(wù)出現(xiàn)短期虧損風(fēng)險，充電運營業(yè)盈利能力務(wù)無法單純線性外推風(fēng)險，充電運營盈利后，外部巨頭進入行業(yè)競爭的風(fēng)險。