2018年和2019Q1石油化工行業(yè)業(yè)績整體平穩(wěn)：2018年335家公司盈利企業(yè)319家，占到全部上市公司的95%。盈利增長加扭虧的企業(yè)占到全部化工上市公司的63%。2019年一季度實現(xiàn)盈利企業(yè)為303家，占到全部化工上市公司的90%；盈利增長加扭虧的企業(yè)占到全部化工上市公司的53%，跟2018年全年相比，2019年第一季度的業(yè)績略有下滑，主要原因是2018年四季度以來原油和化工品價格普跌，2019年一季度強勢反彈但整體仍未恢復到前期水平。

行業(yè)分化比較明顯：2018年石油化工32個子行業(yè)中石油開采、其他纖維、氨綸、玻纖、合成革和維綸全部企業(yè)實現(xiàn)業(yè)績增長或者扭虧為盈，主要原因是國際原油價格相比2017年大幅上漲，碳纖維、氨綸和維綸等行業(yè)高速增長或景氣恢復所致。表現(xiàn)較差的主要有改性塑料、石油加工、聚氨酯、純堿、磷肥等行業(yè)，主要原因是國際原油價格上漲帶來的成本壓力、中石化聯(lián)合石化事件、環(huán)保因素導致印染等下游行業(yè)需求增速回落、環(huán)保使得磷肥產(chǎn)能退出開工率偏低等。2019年一季度氨綸、維綸、碳纖維等繼續(xù)保持良好的盈利，紡織化學品受到響水爆炸事故的影響成為季度盈利的“一匹黑馬”，原油價格在2019年一季度強勢反彈但價格處于低位，影響石油開采行業(yè)盈利。

投資建議：目前A股化工板塊的價值被嚴重低估，PE處于2010年以來的最底部水平，具有較高的投資價值。我們建議投資者關注石油化工領域的幾個子行業(yè)的投資機會：1)預計2019年國際原油價格仍有上升空間，利好上游板塊，推薦中國石油和中國石化；2）國內(nèi)天然氣需求在天然氣政策和煤改氣工程的驅(qū)動下預計將繼續(xù)高速增長，推薦新奧股份（海外油氣投資、煤制天然氣），建議關注廣匯能源（LNG）和藍焰控股（非常規(guī)天然氣）；3）2019年中國將迎來以恒力石化和浙江石化為代表的民營大煉化的投產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤將從日韓轉(zhuǎn)移到這些上市公司。推薦恒力股份，建議關注榮盛石化。4）以衛(wèi)星石化和萬華化學為代表的企業(yè)正在逐漸打造上游原料業(yè)務，衛(wèi)星石化在建乙烷裂解制烯烴同時配套下游高附加值產(chǎn)品，萬華化學從傳統(tǒng)的聚氨酯企業(yè)逐漸擴張為橫跨多條產(chǎn)業(yè)鏈的化工航母。推薦衛(wèi)星石化，建議關注萬華化學。

風險提示：1）宏觀經(jīng)濟波動風險；2）油價和原材料劇烈波動風險；3）項目建設進度不及預期；4）裝置不可抗力；5）環(huán)保因素。