“新政策”出臺背景

（1）18年4月，易綱給出我國金融業(yè)開放的路線圖和時間表，

“準(zhǔn)入前國民待遇和負(fù)面清單原則”被列為三項基本原則之首；

（2）18年曾發(fā)布實施15條對外開放措施市場反應(yīng)積極，碩果累累（3）19年5月出臺保監(jiān)會主席郭樹清表示近期擬推出12條銀行業(yè)保險業(yè)新一輪的對外開放新措施，持續(xù)推動我國銀行業(yè)保險業(yè)對外開放；（4）《外資銀行管理條例》和《外資保險公司管理條例》兩個條例的細(xì)則已經(jīng)修改完成，擬于近期發(fā)布施行

政策的主要內(nèi)容

12條對外開放新措施中，6條關(guān)于銀行，4條關(guān)于保險業(yè)，信托公司和消費金融公司各1條，進(jìn)一步推進(jìn)包括股權(quán)、市場準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)經(jīng)營、監(jiān)管規(guī)則等方面的內(nèi)外資一致性。

放寬市場準(zhǔn)入條件

（1）進(jìn)一步推進(jìn)外資在銀行業(yè)保險業(yè)市場準(zhǔn)入條件的放寬，包括規(guī)模限制、持股比例限制、股東類型限制以及年限限制幾個方面。（2）取消外國銀行來華設(shè)立外資法人銀行的100億美元總資產(chǎn)要求和外國銀行來華設(shè)立分行的200億美元總資產(chǎn)要求，增加金融供給主體，推進(jìn)建立多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系；（3）同時取消單家中資銀行和單家外資銀行對中資商業(yè)銀行的持股比例上限，解決我國銀行業(yè)多層嵌套和業(yè)務(wù)高風(fēng)險的問題，提高我國銀行公司治理能力。

拓展外資金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營范圍

（1）允許外資銀行經(jīng)營“代理收付款項”業(yè)務(wù)，拓寬外資銀行中間業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍；（2）允許外國保險集團(tuán)公司投資設(shè)立保險類機(jī)構(gòu)，全面開放外資保險公司利用其先進(jìn)的經(jīng)驗和理念、成熟的技術(shù)和產(chǎn)品，加快保險業(yè)對外開放進(jìn)程。

內(nèi)外一致，優(yōu)化行政審批

（1）取消外資銀行開辦人民幣業(yè)務(wù)審批，允許外資銀行開業(yè)時即可經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)（2）同時放寬中資和外資金融機(jī)構(gòu)投資設(shè)立消費金融公司方面的準(zhǔn)入政策，進(jìn)一步擴(kuò)大外資機(jī)構(gòu)在華經(jīng)營的空間，提升其經(jīng)營便利度。

新政策對銀行業(yè)保險業(yè)的影響

（1）大幅放寬外資準(zhǔn)入限制及外資股比；（2）支持外資金融機(jī)構(gòu)多元化，深度參與我國經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展；（3）推進(jìn)內(nèi)外一致發(fā)展，同一規(guī)則下開展合作與競爭。

投資建議

盡管中美貿(mào)易沖突可能再次重啟，但是其對實體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊和對銀行股估值的影響程度將小于18年，主要原因是兩點。其一、我國宏觀的貨幣政策和財政政策將有效應(yīng)對可能帶來的沖擊，比如：5月6日，央行實施的爭對中小銀行的定向降準(zhǔn)，釋放流動性2800億，來增加小微、民營企業(yè)貸款投放；預(yù)計后續(xù)類似的定向降準(zhǔn)政策還會有。寬松財政政策也將會繼續(xù)發(fā)力；其二、隨著行業(yè)監(jiān)管政策的實施，銀行業(yè)不良率將更加真實，隱性不良消除，資產(chǎn)質(zhì)量對銀行股估值的約束力下降。2019年開始實施的《商業(yè)銀行金融資產(chǎn)風(fēng)險分類暫行辦法》將部分抵消掉中美貿(mào)易沖突導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)下行可能誘發(fā)的不良率回升對銀行估值的負(fù)面沖擊。

銀行股觀點：看好2季度，看好相對收益，更看好股份制?？春玫闹饕蚴牵浩湟弧捫庞迷?季度實現(xiàn)；其二、經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)；其三、地方政府債務(wù)問題的解決方案陸續(xù)出臺。在流動性松緊適度背景下，地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險敞口或增大。后續(xù)此類的政策預(yù)計會更多。其四、政策仍將在場，結(jié)構(gòu)性寬松貨幣政策和寬松財政政策將延續(xù)。其五、金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革推進(jìn)提高資源配置效率，降低板塊風(fēng)險。中小銀行將更加受益。

中長期重點推薦：招行、平安、寧波、南京、浦發(fā)，民生；常熟、吳江；上海。