“新政策”出臺背景

（1）18年4月，易綱給出我國金融業(yè)開放的路線圖和時間表，

“準入前國民待遇和負面清單原則”被列為三項基本原則之首；

（2）18年曾發(fā)布實施15條對外開放措施市場反應積極，碩果累累（3）19年5月出臺保監(jiān)會主席郭樹清表示近期擬推出12條銀行業(yè)保險業(yè)新一輪的對外開放新措施，持續(xù)推動我國銀行業(yè)保險業(yè)對外開放；（4）《外資銀行管理條例》和《外資保險公司管理條例》兩個條例的細則已經(jīng)修改完成，擬于近期發(fā)布施行

政策的主要內(nèi)容

12條對外開放新措施中，6條關于銀行，4條關于保險業(yè)，信托公司和消費金融公司各1條，進一步推進包括股權、市場準入、業(yè)務經(jīng)營、監(jiān)管規(guī)則等方面的內(nèi)外資一致性。

放寬市場準入條件

（1）進一步推進外資在銀行業(yè)保險業(yè)市場準入條件的放寬，包括規(guī)模限制、持股比例限制、股東類型限制以及年限限制幾個方面。（2）取消外國銀行來華設立外資法人銀行的100億美元總資產(chǎn)要求和外國銀行來華設立分行的200億美元總資產(chǎn)要求，增加金融供給主體，推進建立多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系；（3）同時取消單家中資銀行和單家外資銀行對中資商業(yè)銀行的持股比例上限，解決我國銀行業(yè)多層嵌套和業(yè)務高風險的問題，提高我國銀行公司治理能力。

拓展外資金融機構經(jīng)營范圍

（1）允許外資銀行經(jīng)營“代理收付款項”業(yè)務，拓寬外資銀行中間業(yè)務經(jīng)營范圍；（2）允許外國保險集團公司投資設立保險類機構，全面開放外資保險公司利用其先進的經(jīng)驗和理念、成熟的技術和產(chǎn)品，加快保險業(yè)對外開放進程。

內(nèi)外一致，優(yōu)化行政審批

（1）取消外資銀行開辦人民幣業(yè)務審批，允許外資銀行開業(yè)時即可經(jīng)營人民幣業(yè)務（2）同時放寬中資和外資金融機構投資設立消費金融公司方面的準入政策，進一步擴大外資機構在華經(jīng)營的空間，提升其經(jīng)營便利度。

新政策對銀行業(yè)保險業(yè)的影響

（1）大幅放寬外資準入限制及外資股比；（2）支持外資金融機構多元化，深度參與我國經(jīng)濟和社會發(fā)展；（3）推進內(nèi)外一致發(fā)展，同一規(guī)則下開展合作與競爭。

投資建議

盡管中美貿(mào)易沖突可能再次重啟，但是其對實體經(jīng)濟的負面沖擊和對銀行股估值的影響程度將小于18年，主要原因是兩點。其一、我國宏觀的貨幣政策和財政政策將有效應對可能帶來的沖擊，比如：5月6日，央行實施的爭對中小銀行的定向降準，釋放流動性2800億，來增加小微、民營企業(yè)貸款投放；預計后續(xù)類似的定向降準政策還會有。寬松財政政策也將會繼續(xù)發(fā)力；其二、隨著行業(yè)監(jiān)管政策的實施，銀行業(yè)不良率將更加真實，隱性不良消除，資產(chǎn)質量對銀行股估值的約束力下降。2019年開始實施的《商業(yè)銀行金融資產(chǎn)風險分類暫行辦法》將部分抵消掉中美貿(mào)易沖突導致的經(jīng)濟下行可能誘發(fā)的不良率回升對銀行估值的負面沖擊。

銀行股觀點：看好2季度，看好相對收益，更看好股份制。看好的主要原因是：其一、寬信用在2季度實現(xiàn)；其二、經(jīng)濟有望企穩(wěn)；其三、地方政府債務問題的解決方案陸續(xù)出臺。在流動性松緊適度背景下，地方政府隱性債務風險敞口或增大。后續(xù)此類的政策預計會更多。其四、政策仍將在場，結構性寬松貨幣政策和寬松財政政策將延續(xù)。其五、金融供給側結構改革推進提高資源配置效率，降低板塊風險。中小銀行將更加受益。

中長期重點推薦：招行、平安、寧波、南京、浦發(fā)，民生；常熟、吳江；上海。