業(yè)績(jī)順利實(shí)現(xiàn)開(kāi)門(mén)紅，關(guān)注 MSCI 納入窗口

年報(bào)及一季報(bào)業(yè)績(jī)總結(jié)：如期開(kāi)門(mén)紅，景氣望延續(xù)。白酒 2018 年報(bào)和 2019 年Q1 業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)積極，老窖、茅臺(tái)、五糧液、古井、口子等白酒業(yè)績(jī)更有超預(yù)期表現(xiàn)，部分次高端白酒季度費(fèi)用投放較大，但仍呈現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷提升，高端產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升良好態(tài)勢(shì)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)普遍在 20%-30%以上，順利實(shí)現(xiàn)開(kāi)門(mén)紅。非白酒中，啤酒月度漲幅領(lǐng)銜，實(shí)際業(yè)績(jī)表現(xiàn)亦喜人，重啤、青啤雙雙超預(yù)期，冬天淡季不淡，銷(xiāo)量?jī)?yōu)于預(yù)期，高端產(chǎn)品持續(xù)拉升均價(jià)，企業(yè)趨利控費(fèi)提升利潤(rùn)，期待旺季表現(xiàn)。乳制品龍頭伊利及保健品龍頭湯臣倍健業(yè)績(jī)超預(yù)期，受益于節(jié)慶旺盛需求銷(xiāo)售線(xiàn)上線(xiàn)下表現(xiàn)積極，通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升和提價(jià)等動(dòng)作有效緩解原材料上漲的壓力，彰顯龍頭公司經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。

熱點(diǎn)聚焦：納入 MSCI 望利好食飲龍頭，4 月外資流出獲利，5 月窗口期望企穩(wěn)。

根據(jù) MSCI 測(cè)算，三步完成后預(yù)計(jì)將有 660 億美元（約 4400 億元）的境外增量資金流入 A 股，其中 5 月第一步 MSCI 擴(kuò)容將為 A 股帶來(lái)約 180 億美元增量資金。今年初以來(lái)外資整體流入， 2019 年前 4 月北上資金累計(jì)凈流入超 1074 億元，外資對(duì) A 股話(huà)語(yǔ)權(quán)與日俱增，其中 1、2 月均流入超 600 億元，4 月北上資金凈流出 180 億元，但 4 月最后一周凈流入 40 億元有所回穩(wěn)。預(yù)計(jì)隨著 5 月窗口到來(lái)，外資流入有望回升。從外資選股偏好看，MSCI 青睞高流通市值、盈利能力及流動(dòng)性強(qiáng)的個(gè)股，資金屬性偏中長(zhǎng)期，看重基本面。根據(jù)名單，食品飲料行業(yè)MSCI 成分大盤(pán)股包含貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、五糧液、洋河股份、山西汾酒、伊利股份、海天味業(yè)、雙匯發(fā)展、青島啤酒；在 MSCI 中盤(pán)股包含古井貢酒、水井坊、今世緣、口子窖、順鑫農(nóng)業(yè)、燕京啤酒、安琪酵母、中炬高新。納入食飲公司流通市值大、盈利能力強(qiáng)，中長(zhǎng)期發(fā)展穩(wěn)定性高，未來(lái)有望受益外資流入利好。

投資建議

4 月上證綜指下降 0.4%，滬深 300 下降 1.1%，食品飲料板塊上漲 6.3%，跑贏(yíng)大盤(pán) 7pcts。食飲各子板塊中，啤酒上漲 11.33%漲幅領(lǐng)銜，白酒上漲 8.73%，肉制品上漲 8.41%，乳制品上漲 5.17%，調(diào)味品持平，其他食品下降 2.7%，軟飲下降 7.11%，葡萄酒下降 7.34%。4 月重點(diǎn)推薦組合漲跌幅回顧：青島啤酒（+18.14%）、重慶啤酒（+4.82%）、湯臣倍?。?3.00%）、今世緣（-8.99%）、瀘州老窖（+16.97%）、酒鬼酒（-5.81%）、貴州茅臺(tái)（+14.05 %）、千禾味業(yè)（-4.14%）、絕味食品（+18.69%）。5 月我們重點(diǎn)推薦：瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、五糧液、伊利股份、重慶啤酒、青島啤酒、絕味食品、湯臣倍健、千禾味業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)不達(dá)預(yù)期，需求增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期，食品安全問(wèn)題。