由于人均DOU的大幅上升，網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容需求旺盛。由于提速降費(fèi)政策的推行以及移動互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，中國的移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量快速增長，2019年1至2月全國累計(jì)移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量同比大幅上升136.1%，同時(shí)戶均接入流量同比上升132.3%至6.1GB。網(wǎng)絡(luò)利用率的上升將帶來網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)容的需求。2019年政府工作報(bào)告中提到持續(xù)推動網(wǎng)絡(luò)提速降費(fèi)，并推動移動網(wǎng)絡(luò)基站擴(kuò)容升級。我們預(yù)計(jì)2019年三大運(yùn)營商的總資本開支較2018年將會上升，同時(shí)移動通信網(wǎng)絡(luò)方面的資本開支比例亦會上升，這將為通信設(shè)備廠商帶來大量的訂單。此外，日益上漲的網(wǎng)絡(luò)容量需求會促進(jìn)運(yùn)營商對于5G網(wǎng)絡(luò)的需求，利好5G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)。

5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)工作順利推進(jìn)。2019政府工作報(bào)告中表明要加強(qiáng)新一代信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。作為重要的新一代信息基礎(chǔ)設(shè)施，5G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)將受益于政策面的大力支持。我們預(yù)計(jì)5G臨時(shí)牌照或?qū)⒂诮衲?月份下發(fā)，推動5G網(wǎng)絡(luò)進(jìn)入試商用階段。我們認(rèn)為5G臨時(shí)牌照的發(fā)放將加速運(yùn)營商在5G網(wǎng)路的建設(shè)，利好通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備供應(yīng)商。同時(shí)，工信部2月份表示要在2019年適時(shí)發(fā)布5G系統(tǒng)部分毫米波頻段頻率使用規(guī)劃，引導(dǎo)5G系統(tǒng)毫米波產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2019年的5G資本開支方面，中國電信計(jì)劃投資90億人民幣，中國聯(lián)通計(jì)劃60至80億人民幣，而中國移動則為不超過172億人民幣，預(yù)計(jì)2019年我國將建設(shè)7萬至10萬個(gè)5G基站。此外，韓國和美國已開通了5G商用服務(wù)，韓國的電信運(yùn)營商已部署超8.5萬個(gè)5G基站，同時(shí)使用5G費(fèi)率套餐的用戶超過10萬戶，占韓國境內(nèi)的移動電話入網(wǎng)用戶數(shù)的2%。

智能手機(jī)的規(guī)格升級明顯。智能手機(jī)市場繼續(xù)疲軟，2019年1至3月中國的智能手機(jī)出貨量同比下降了10.7%。除了三攝、高像素、超大廣角等，3D結(jié)構(gòu)光、TOF深感鏡頭、超感光攝像頭、潛望式長焦鏡頭的應(yīng)用也在逐漸增加，鏡頭和模組供應(yīng)商舜宇光學(xué)（2382.HK）2019年1至3月手機(jī)鏡頭和手機(jī)攝像模組累計(jì)出貨量繼續(xù)保持快速增長，分別同比上升了39.6%和16.4%，主要是由于公司市場份額的提升以及光學(xué)鏡頭強(qiáng)勁的需求。同時(shí)，舜宇光學(xué)2019年1至3月其他光電產(chǎn)品出貨量大幅上升540.6%，主要就來源于快速增長的結(jié)構(gòu)光和飛行時(shí)間的3D產(chǎn)品出貨量，我們預(yù)計(jì)3D結(jié)構(gòu)光和TOF對舜宇光學(xué)營收貢獻(xiàn)將會逐步上升，成為公司盈利增長的重要動力之一。盡管我們預(yù)計(jì)2019年全球智能手機(jī)市場仍將較為疲軟，但智能手機(jī)在光學(xué)方面的規(guī)格升級將為光學(xué)零部件廠商帶來持續(xù)的增長動力。除光學(xué)方面的規(guī)格升級外，屏下指紋、屏幕發(fā)聲等的采用也在不斷上升。同時(shí)，多款5G基帶芯片及5G智能手機(jī)已推出。由于目前暫無相應(yīng)的配套網(wǎng)絡(luò)，加之產(chǎn)業(yè)鏈尚不成熟，我們預(yù)計(jì)5G智能手機(jī)2019年將不會有大規(guī)模的出貨，但隨著2020年5G商用，我們預(yù)計(jì)5G智能手機(jī)的出貨量將會逐步的上升。此外，華為、三星均發(fā)布了折疊屏手機(jī)，而其他若干手機(jī)廠商也表示將會推出折疊屏手機(jī)，但由于較高的售價(jià)以及技術(shù)相對不成熟，我們預(yù)計(jì)折疊屏短期內(nèi)也不會有大規(guī)模的出貨。

中興通訊(00763.HK)將持續(xù)受益于5G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)。中興通訊主營業(yè)務(wù)不斷恢復(fù)，2018年下半年，公司的運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)收入同比增長6.8％至人民幣335.7億元。同時(shí)，公司2018年下半年的毛利率同比大幅增長6.7個(gè)百分點(diǎn)至36.0％，因此公司于2018年下半年成功扭虧為盈，股東凈利潤達(dá)人民幣8.41億元。中興通訊已走出美國貿(mào)易禁令的陰霾，其運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)不斷改善。我們預(yù)計(jì)公司的主營業(yè)務(wù)將在2019財(cái)年持續(xù)復(fù)蘇。中興通訊預(yù)計(jì)將受益于其業(yè)務(wù)的逐步復(fù)蘇、及其在通信設(shè)備領(lǐng)域的領(lǐng)先地位、以及5G的臨近。由于政策對5G建設(shè)的大力支持、5G大量的通信設(shè)備需求以及較長的建設(shè)周期，公司的前景變得越來越清晰。我們給予中興通訊“買入”的投資評級，目標(biāo)價(jià)為29.00港元，相當(dāng)于22.9倍、17.2倍和14.7倍2019-2021財(cái)年市盈率。