A股傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2018年年報(bào)及2019年一季報(bào)綜述：商譽(yù)及資產(chǎn)減值沖擊巨大，等待盈利底出現(xiàn)。1）根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)和梳理，A股傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)共有135家公司。其中廣告類22家、游戲類28家、影視類22家、出版類18家、廣電10家、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)類6家、動漫類3家、閱讀類3家、綜合媒體類7家及跨業(yè)經(jīng)營16家。2）2018年?duì)I收情況：剔除跨業(yè)經(jīng)營類公司，2018年傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)整體收入同比增長11.6%，凈利潤同比降低86.7%，剔除商譽(yù)減值的扣非凈利潤同比降低43.2%。從各細(xì)分行業(yè)的營收占比來看，廣告營銷（28.2%）占比最大，出版（24.5%）為第二名；影視占13.9%、游戲占11.7%、綜合媒體占7.2%、廣電占6.5%、互聯(lián)網(wǎng)占6.2%、動漫占1.0%、閱讀占0.8%。3）2018年A股傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)（剔除跨業(yè)經(jīng)營公司）共計(jì)提資產(chǎn)減值損失507.9億，同比增長359.2%；其中，影視、游戲廣告板塊計(jì)提資產(chǎn)減值損失較多，分別占行業(yè)整體減值額的32.5%、22.1%和18.5%。4）伴隨著大額的資產(chǎn)減值（含商譽(yù)減值），A股傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的商譽(yù)余額截至2018年底降低至1063.76億元，同比下降19.4%。分行業(yè)來看，游戲、影視和廣告行業(yè)也是商譽(yù)余額最多的板塊，2018年底商譽(yù)余額分別為342.75億元（占比32.2%）、281.09億元（占比26.4%）和281.33億元（占比26.4%）。5）2019Q1A股傳媒行業(yè)營收增速繼續(xù)放緩，凈利潤同比下滑21.2%；剔除跨業(yè)經(jīng)營類公司，2019Q1傳媒行業(yè)整體收入同比增長3.6%，增速繼續(xù)放緩；凈利潤同比降低21.2%，扣非凈利潤同比降低13.5%。根據(jù)財(cái)報(bào)信息披露完全的135家A股傳媒行業(yè)公司，剔除16家跨業(yè)經(jīng)營的公司，A股傳媒行業(yè)2019Q1總體營業(yè)收入1002.47億元，同比增長3.6%；凈利潤118.05億元，同比下滑21.2%；扣非凈利潤90.51億元，同比下滑13.5%。6）2019Q1互聯(lián)網(wǎng)（+8.08pcts）、動漫（+3.12pcts）、出版、綜合媒體板塊的扣非凈利率有所回升；影視（-6.53pcts）、閱讀（-5.33pcts）、廣告（-3.87pcts）、游戲（-2.65pcts）、廣電（-1.30pcts）板塊的扣非凈利率有所下滑。

A股及海外中概傳媒公司交易回顧。（1）上周（2019年4月29日至2019年5月05日），傳媒指數(shù)（-2.45%）在29個指數(shù)漲跌幅中排名第24。（2）A股傳媒行業(yè)135家公司中共有34家公司上漲。漲幅前三名分別為利歐股份（+6.44%）、昆侖萬維（+6.36%）、三七互娛（+5.88%）。跌幅前三名為廣電網(wǎng)絡(luò)、三五互聯(lián)、北緯科技，跌幅分別為-19.06%、-19.03%、-18.99%。市值前三名為分眾傳媒（895.35億元）、東方財(cái)富（889.54億元）、世紀(jì)華通（456.44億元）。（3）美股中概股傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)一共26家，其中有15家公司股價(jià)上漲，漲幅前三為搜狐（+30.04%）、暢游（+20.68%）、唯品會（+14.64%）。

風(fēng)險(xiǎn)分析。影視內(nèi)容產(chǎn)業(yè)政策變動的風(fēng)險(xiǎn)；動漫行業(yè)內(nèi)容創(chuàng)新不足的風(fēng)險(xiǎn)；游戲行業(yè)監(jiān)管政策的風(fēng)險(xiǎn)；廣告行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)波動影響的風(fēng)險(xiǎn)；出版行業(yè)侵犯著作權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)；廣電行業(yè)市場萎縮風(fēng)險(xiǎn)。