IQOS 通過 FDA 審核，加熱不燃燒大勢所趨。 FDA 批準菲莫國際在美銷售加熱煙草設(shè)備 IQOS，有望迎來第二階段高速發(fā)展期， 我們判斷 FDA 對于加熱不燃燒產(chǎn)品的態(tài)度將潛在影響其他國家和地區(qū)對加熱不燃燒電子煙的政策發(fā)展。此次獲批率先利好產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司，其中盈趣科技作為 IQOS 主要的精密塑膠件二級供應(yīng)商，將大幅受益于IQOS 通過打開美國市場銷售出現(xiàn)向上彈性。此外，傳統(tǒng)煙標龍頭如勁嘉股份、集友股份、東風股份等企業(yè)通過前期積累，產(chǎn)品儲備豐富且與中煙公司合作密切，在該賽道有望領(lǐng)跑。其中我們長期、堅定看好前期推薦標的勁嘉股份！

持續(xù)推薦護城河深厚的文具龍頭。 企業(yè)辦公需求廣闊，當前市場規(guī)模預(yù)期超 2 萬億，每年保持近 10%的增長速度，且集中度極低， 晨光文具、齊心集團、得力文具等龍頭紛紛搶灘 2B 辦公直銷藍海市場，提升成長天花板。其中， 晨光文具長期憑借深厚護城河和新業(yè)務(wù)的開拓實現(xiàn)超越行業(yè)的增長，持續(xù)推薦； 齊心集團精準卡位 B2B 辦公直銷、云視頻會議空間廣闊的藍海市場，建議重點關(guān)注；預(yù)期恒安國際毛利率修復(fù)，疊加公司持續(xù)進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，電商、線下全渠道表現(xiàn)良好，看好公司 19 年盈利改善，持續(xù)推薦！

家居： 19Q1 或為全年低點，看好中報出現(xiàn)向上拐點。 地產(chǎn)銷售持續(xù)復(fù)蘇，其中二線城市 4 月同比增速 8.41%，超過前 3 月的增長表現(xiàn)，二線地產(chǎn)市場或有回暖。我們判斷 19 年及以后家居個股的增長仍然以存量市場整合為主旋律、本輪一二三線城市收入占比較高的龍頭家居企業(yè)相對利好。持續(xù)建議配置優(yōu)質(zhì)家居龍頭歐派家居、顧家家居、尚品宅配、索菲亞，以及一二線城市占比較高的彈性標的美克家居。其中歐派家居業(yè)績再超預(yù)期，大家居戰(zhàn)略持續(xù)推進，是家居企業(yè)分化中的首選龍頭品種，持續(xù)推薦！

造紙： 廢紙配額發(fā)放縮量，國廢價格啟動上漲。 紙漿系紙種持續(xù)提價，利好文化紙龍頭太陽紙業(yè)。外廢配額減量發(fā)放，國廢價格上行，內(nèi)外廢價差持續(xù)擴大，利好擁有配額的玖龍紙業(yè)、山鷹紙業(yè)等龍頭紙企。我們認為后續(xù)由于供給端受到原料供給限制產(chǎn)能釋放、需求端伴隨端午節(jié)備貨小旺季拉動，廢紙系原紙價格有望階段上行！

風險提示： 紙價漲幅低于預(yù)期，地產(chǎn)調(diào)控超預(yù)期，環(huán)保不及預(yù)期