事項(xiàng)：

億翰、克而瑞等第三方機(jī)構(gòu)公布2019年4月百?gòu)?qiáng)房企銷售數(shù)據(jù)。

平安觀點(diǎn):

單月銷售延續(xù)改善，回暖持續(xù)性仍待觀察：1-4月百?gòu)?qiáng)房企累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售額3.1萬億，同比增長(zhǎng)14.7%，銷售面積2.3億平，同比增長(zhǎng)12.2%。其中4月單月實(shí)現(xiàn)銷售額9325億，環(huán)比增長(zhǎng)3.1%，同比增長(zhǎng)31.5%；實(shí)現(xiàn)銷售面積6850萬平，環(huán)比增長(zhǎng)3.8%，同比增長(zhǎng)35.8%。單月金額及面積同比增速較3月分別上升10.4個(gè)和21.1個(gè)百分點(diǎn)。25家主流房企前4月銷售額同比增長(zhǎng)10%，目標(biāo)完成率較一季度末提升9個(gè)點(diǎn)至29%。按揭利率回落及推盤加大背景下，核心城市成交持續(xù)回升；展望后市，隨著前期積壓的剛性需求逐步釋放，疊加政治局會(huì)議重申“房住不炒”，樓市回暖持續(xù)性仍有待觀察。

規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)加劇，集中度提升仍為中長(zhǎng)期趨勢(shì)：從具體房企來看，4月碧桂園實(shí)現(xiàn)銷售額665.8億，同比降4%，累計(jì)銷售額達(dá)2370億，領(lǐng)跑房企。重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的25家房企中19家實(shí)現(xiàn)單月百億以上銷售額，其中萬科、恒大、保利單月銷售增速分別為42%、15%、-9%。金科、新城控股、陽光城等房企表現(xiàn)較為突出，單月增速分別達(dá)148%、73%、70%。規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)背景下，前4月TOP30入榜門檻提升36.5%至302億元，相比之下百?gòu)?qiáng)入榜門檻僅提升25%。隨著行業(yè)增量空間逐步收窄，將更加考驗(yàn)房企的運(yùn)營(yíng)、融資、操盤等能力，中長(zhǎng)期來看市場(chǎng)集中度將持續(xù)提升。

投資建議：4月單月百?gòu)?qiáng)銷售額同比增31.5%，樓市整體延續(xù)改善；結(jié)合近期中央政治局會(huì)議、住建部、銀保監(jiān)會(huì)等發(fā)言，政策依舊謹(jǐn)遵“穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期”；預(yù)計(jì)樓市回溫背景下，短期各地政府政策放松的必要性及概率均將有所下降，后續(xù)樓市整體仍將以穩(wěn)為主。個(gè)股主要關(guān)注低估值、高股息且業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定，布局核心城市圈的主流房企。1）資金狀況佳、業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)、一二線貨值占比高的低估值龍頭及高股息率個(gè)股，如萬科、保利、金地、招商等；2）受益融資成本下行、銷售及業(yè)績(jī)維持高增的二線龍頭如新城、中南、陽光城、榮盛等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）盡管當(dāng)前樓市整體回溫，但三四線由于供應(yīng)充足、需求萎縮，預(yù)計(jì)后續(xù)量?jī)r(jià)均將面臨較大壓力，未來或存在三四線樓市超預(yù)期調(diào)整帶來房企大規(guī)模減值及中小房企資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)；2）目前一二線樓市已自然復(fù)蘇，可能存在因一二線復(fù)蘇導(dǎo)致政策端放松不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；3）受樓市火爆影響2016年起地價(jià)持續(xù)上升，而后續(xù)各城市限價(jià)政策陸續(xù)出臺(tái)，板塊未來或面臨毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)。