川財(cái)周觀點(diǎn)

3月社零增速8.7%，超市場(chǎng)預(yù)期，我們認(rèn)為在政策提振下，消費(fèi)正逐漸改可選消費(fèi)環(huán)比增速改善，同時(shí)4月開(kāi)始減稅降費(fèi)政策開(kāi)始正式實(shí)施以及2年Q2消費(fèi)進(jìn)入調(diào)整期，整體基數(shù)較低，2019年整體消費(fèi)有望持續(xù)改善。零行業(yè)分化明顯，行業(yè)集中度持續(xù)提升，行業(yè)領(lǐng)先者將強(qiáng)者恒強(qiáng)。蘇寧與永輝入2018年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)28%，行業(yè)增長(zhǎng)僅為3.88%，剔除蘇寧、永輝僅1.28%。在消費(fèi)持續(xù)改善的背景下，關(guān)注基本面優(yōu)秀、業(yè)績(jī)彈性大的行業(yè)頭，相關(guān)標(biāo)的：永輝超市、家家悅、王府井、蘇寧易購(gòu)?；瘖y品行業(yè)持續(xù)增2018年化妝品行業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)14.92%，2019Q1同比增長(zhǎng)8.88%，長(zhǎng)期關(guān)渠道持續(xù)下沉化妝品行業(yè)，受益于渠道變革，三四線城市使用化妝品人數(shù)速提升，化妝品行業(yè)消費(fèi)尤其是電商渠道快速提升，同時(shí)《電子商務(wù)法》正實(shí)施，利好已規(guī)范化的行業(yè)龍頭，中國(guó)現(xiàn)有品牌領(lǐng)導(dǎo)者將得益于本土資源及先發(fā)優(yōu)勢(shì)，將持續(xù)在三四線城市、線上渠道領(lǐng)先，參考成熟國(guó)家的化妝品業(yè)的成長(zhǎng)史，整體來(lái)看，我們認(rèn)為中國(guó)化妝品企業(yè)仍有崛起機(jī)會(huì)，其中面膜類與電商渠道最為契合，中國(guó)品牌有望依托新渠道、新用戶以及數(shù)據(jù)經(jīng)驗(yàn)積累在化妝品行業(yè)中崛起，近期回調(diào)充分，可逐步布局國(guó)貨化妝品企業(yè)。相標(biāo)的：御家匯、珀萊雅、上海家化、拉芳家化。

市場(chǎng)表現(xiàn)

滬深300指數(shù)上漲0.62%，商貿(mào)零售指數(shù)上漲0.58%；從板塊內(nèi)部來(lái)看，一零售板塊漲幅最大，為1.39%，商業(yè)物業(yè)經(jīng)營(yíng)板塊跌幅最大，為1.17%。從司來(lái)看，漲幅前三上市公司分別為江蘇舜天（+21.09%）、三江購(gòu)物（+10.8以及南極電商（+8.73%），跌幅前三上市公司分別為高鴻股份（-17.47%）、納科技（-13.43%）以及吉峰農(nóng)機(jī)（-12.70%）。

行業(yè)動(dòng)態(tài)

蘇寧發(fā)布五一消費(fèi)大數(shù)據(jù)：蘇寧小店銷售環(huán)比增長(zhǎng)257％(聯(lián)商網(wǎng))；

上海386家零售和餐飲企業(yè)五一銷售同比增長(zhǎng)11.8％(聯(lián)商網(wǎng))；

北京60家零售和餐飲企業(yè)五一銷售32.2億，增長(zhǎng)6.5％（聯(lián)商網(wǎng)）；

江蘇消費(fèi)品市場(chǎng)五一銷售約55.7億，同比增長(zhǎng)8.4％（聯(lián)商網(wǎng)）。

風(fēng)險(xiǎn)提示

經(jīng)濟(jì)下滑使得消費(fèi)受到影響；新零售推進(jìn)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。