行業(yè)觀點(diǎn)：醫(yī)藥行業(yè)上市公司2019Q1業(yè)績呈顯著回暖趨勢。我們整理了醫(yī)藥行業(yè)上市公司2018年報(bào)及2019年一季報(bào)業(yè)績，剔除不可比公司后，2018年醫(yī)藥上市公司營業(yè)收入增速22.9%，扣非凈利潤增速12.7%。分季度來看，2018Q4收入增速15.9%，扣非凈利潤增速-24.6%，利潤增速大幅下滑一方面受兩票制后銷售費(fèi)用結(jié)算時(shí)差影響，另一方面部分企業(yè)計(jì)提較大規(guī)模資產(chǎn)減值。2019Q1收入增速18.2%，扣非凈利潤增速0.7%，有所回暖，但增速仍較低，我們認(rèn)為主要是2018Q1流感疫情導(dǎo)致利潤基數(shù)較高。

投資策略：提防黑天鵝短期影響，擇機(jī)布局優(yōu)質(zhì)細(xì)分龍頭。近期醫(yī)藥行業(yè)黑天鵝事件較多，對板塊短期波動(dòng)帶來負(fù)面影響，建議擇機(jī)布局優(yōu)質(zhì)細(xì)分龍頭。行業(yè)配置角度，研發(fā)創(chuàng)新、消費(fèi)升級(jí)仍是行業(yè)發(fā)展的主旋律，我們繼續(xù)推薦影像、口腔和創(chuàng)新藥三大主線：1）影像診斷產(chǎn)業(yè)鏈，包括影像設(shè)備、示蹤藥物、影像服務(wù)產(chǎn)業(yè)，建議關(guān)注東誠藥業(yè)、萬東醫(yī)療、司太立；2）口腔醫(yī)療及相關(guān)耗材受益于消費(fèi)升級(jí)，建議關(guān)注正海生物、通策醫(yī)療；3）創(chuàng)新藥儲(chǔ)備豐富，或子公司具備分拆科創(chuàng)板條件的上市公司值得關(guān)注，如科倫藥業(yè)、海辰藥業(yè)、復(fù)星醫(yī)藥、北陸藥業(yè)、麗珠集團(tuán)等。

行業(yè)要聞薈萃：國家藥監(jiān)局公布《藥品信息化追溯體系建設(shè)導(dǎo)則》、《藥品追溯碼編碼要求》；中國人大網(wǎng)發(fā)布《藥品管理法（修正草案）》征求意見；國家藥監(jiān)局發(fā)布《關(guān)于取消36項(xiàng)證明事項(xiàng)的公告》。

行情回顧：上周醫(yī)藥板塊上漲0.36%，同期滬深300指數(shù)上漲0.62%；申萬一級(jí)行業(yè)中6個(gè)板塊上漲，22個(gè)板塊下跌，醫(yī)藥行業(yè)在28個(gè)行業(yè)中排名第6位；醫(yī)藥子行業(yè)中，醫(yī)藥生物、醫(yī)藥商業(yè)、化學(xué)制劑、醫(yī)療器械、生物制品、醫(yī)療服務(wù)均上漲，化學(xué)原料藥、中藥、生物制品下跌。其中醫(yī)藥商業(yè)漲幅最大，上漲2.11%，化學(xué)原料藥跌幅最大，下跌1.17%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）政策風(fēng)險(xiǎn)：降價(jià)控費(fèi)等政策對行業(yè)負(fù)面影響較大；2）研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)：醫(yī)藥研發(fā)投入大、難度高，存在研發(fā)失敗或進(jìn)度慢的可能；3）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：證券市場發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對醫(yī)藥行業(yè)的沖擊。