行業(yè)觀點(diǎn)

豬價(jià)上漲有效彌補(bǔ)產(chǎn)能損失：

非瘟疫情加速我國(guó)生豬產(chǎn)能去化，目前行業(yè)普遍認(rèn)為產(chǎn)能去化在 20%左右，根據(jù)農(nóng)村農(nóng)業(yè)部一季度農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況部分省份遠(yuǎn)超 20%。

19 年底產(chǎn)能損失對(duì)應(yīng)生豬價(jià)格需在 16.65-18.66 元/公斤，母豬價(jià)格在39.31-40.63 元/kg，我們作了個(gè)簡(jiǎn)單測(cè)算，保守估計(jì) 19 年去產(chǎn)能幅度在 15%左右，我們給予去產(chǎn)能幅度分別為 10%、15%、20%，以 19 年全年為例，對(duì)應(yīng)去產(chǎn)能化的生豬存欄分別為 2.8、2.6、2.5 億頭，對(duì)應(yīng)生豬去化為 0.42、0.58、0.74 億頭，以行業(yè)平均成本 13.9 元/公斤計(jì)算，資產(chǎn)損失分別為 5.9、8.1、10.2 億元，對(duì)應(yīng)此資產(chǎn)損失程度生豬價(jià)格需上漲為 2.11-4.12 元/公斤，對(duì)應(yīng) 19 年年底生豬價(jià)格需在 16.65-18.66 元/公斤。

我們認(rèn)為豬價(jià)上漲有望彌補(bǔ)去產(chǎn)能損失。生豬價(jià)格周期性波動(dòng)因素包括供給和需求兩個(gè)方面，從供給層面看，畜產(chǎn)品的自身生長(zhǎng)發(fā)育規(guī)律導(dǎo)致其一定的生產(chǎn)周期，母豬存欄決定 10 個(gè)月后的生豬出欄，一般而言，母豬存欄水平對(duì)生豬價(jià)格有較大影響，仔豬價(jià)格和生豬價(jià)格有一定相關(guān)性；我們根據(jù)調(diào)研、目前母豬存欄水平以及以往周期規(guī)律推算，豬價(jià)在6 月份有望達(dá)到 18 元/公斤，三季度有望突破 20 元/公斤，年底有望突破 25 元/公斤，故我們認(rèn)為豬價(jià)上漲有望彌補(bǔ)產(chǎn)能損失。

非洲豬瘟疫情更新：本周共通報(bào)海南 6 起疫情。截至目前我國(guó)共通報(bào)疫情133 起，目前通報(bào)發(fā)生疫情養(yǎng)殖場(chǎng)散養(yǎng)戶占比約 66.92%。

生豬產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)更新：本周生豬價(jià)格、仔豬、母豬價(jià)格均環(huán)比略下降；據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，本周全國(guó)生豬均價(jià) 14.77 元/kg，環(huán)比下跌 0.15%；本周仔豬均價(jià) 35.62 元/kg，環(huán)比減少 2.38%，同比上漲 43.07%；二元母豬價(jià)格37.04 元/kg，環(huán)比下跌 0.75%，同比上漲 23.14%；自繁出欄盈利 304.66 元/頭，盈利能力環(huán)比減少 1.8%，同比增加 200.02%。

主要原料藥價(jià)格跟蹤：本周維生素品種價(jià)格企穩(wěn)，維生素 E、維生素 A 分別環(huán)比上升 2.05%、8.82%，泛酸鈣受原料泛酸內(nèi)酯緊缺影響，新進(jìn)入廠家產(chǎn)量低，價(jià)格同比、環(huán)比均大幅增長(zhǎng)；本月激素、抗生素環(huán)比持平或下滑，同比除硫氰酸紅霉素均下滑；其他原料藥賴諾普利、替米沙坦出現(xiàn)下滑，其余均呈上漲態(tài)勢(shì)。

投資建議

生豬行業(yè)進(jìn)入上行周期，上市公司產(chǎn)能進(jìn)一步釋放疊加三季度消費(fèi)旺季，生豬價(jià)格將持續(xù)快速上行，我們繼續(xù)關(guān)注生豬企業(yè)：溫氏股份、天邦股份、唐人神；關(guān)注動(dòng)保企業(yè)：生物股份、瑞普生物。

風(fēng)險(xiǎn)提示

測(cè)算不能準(zhǔn)確代表行業(yè)及具體公司情況、非瘟疫病控制風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、豬價(jià)上漲不達(dá)預(yù)期、食品安全風(fēng)險(xiǎn)、其他疫病風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)、政策因素