告誡會召開完畢，北方地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)

4月24日，國家市場監(jiān)督管理總局反壟斷局在浙江省市場監(jiān)管局召開了建材領(lǐng)域壟斷行為告誡會，參加單位包括行業(yè)協(xié)會以及六家大型水泥企業(yè)，會議通報了近期混凝土和磚瓦行業(yè)三個壟斷罰款案例，并部署各參會單位依據(jù)《反壟斷法》開展自查和申報。此次告誡會并未通報水泥行業(yè)相關(guān)壟斷內(nèi)容，而從去年至今水泥價格維持高位運行主要由于行業(yè)有效落實供給側(cè)改革相關(guān)政策、工信部錯峰生產(chǎn)以及環(huán)保限產(chǎn)，同時宏觀需求尚可所致，預計短期對市場情緒有所影響，但長期來看對行業(yè)影響有限。近期受“一帶一路”高峰論壇和大氣污染防治影響，北方企業(yè)限產(chǎn)仍在繼續(xù)，21日山東、河南、河北工業(yè)企業(yè)啟動重污染天氣II級應(yīng)急響應(yīng)減排措施，水泥企業(yè)緊急停產(chǎn)，26日山東、河北多市發(fā)布重污染天氣橙色預警延期，供給端的環(huán)保嚴控持續(xù)，對旺季水泥價格提供明顯支撐。

提價繼續(xù)，龍頭估值中長期仍有修復空間，小市值標的推薦堅朗五金

我們認為現(xiàn)階段板塊整體仍可做多，理由如下：①地產(chǎn)基建需求尚可，供給控制仍在繼續(xù)；②雖然市場對貨幣政策后續(xù)演變預期轉(zhuǎn)謹慎，但現(xiàn)階段宏觀已初現(xiàn)企穩(wěn)跡象，若趨勢延續(xù)，現(xiàn)階段做多周期具備一定中長期戰(zhàn)略意義。分行業(yè)來看：水泥行業(yè)：①旺季提價繼續(xù)，庫存保持平穩(wěn)，本周全國P.O42.5高標水泥平均價為438元/噸，環(huán)比上漲0.15%，同比上漲2.1%。庫容比為56.4%，環(huán)比保持平穩(wěn)。價格上漲地區(qū)主要有遼寧、江蘇、浙江、江西、四川和新疆等地，回落區(qū)域主要是廣東珠三角。價格上漲地區(qū)主要是江西南昌、九江和福建龍巖和三明等地；價格下跌區(qū)域有廣西玉林和廣東湛江、茂名和陽江等。臨近4月底，國內(nèi)水泥市場價格繼續(xù)延續(xù)上行態(tài)勢，局部地區(qū)受降雨影響，但整體供需關(guān)系仍然保持良好，預計4月底5月初在需求帶動下，部分地區(qū)水泥價格將會繼續(xù)穩(wěn)中有升；②年初至今的水泥價格表現(xiàn)將使市場對水泥板塊全年盈利中樞上修，若宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)跡象延續(xù)，中長期白馬估值仍有向上修復的空間；推薦海螺水泥、華新水泥、塔牌集團；區(qū)域?qū)用骊P(guān)注需求持續(xù)向好華北區(qū)域，推薦冀東水泥、金隅集團；“一帶一路”高峰論壇有望引發(fā)市場對陸上絲綢之路相關(guān)標的的關(guān)注，關(guān)注風險較大但彈性亦較大的西北標的：天山股份、祁連山、寧夏建材，密切跟蹤區(qū)域需求及開復工數(shù)據(jù)；玻璃行業(yè)：①庫存壓力小幅緩解，但仍處高位，現(xiàn)貨價格表現(xiàn)疲軟，本周玻璃現(xiàn)貨平均報價為74.4元/重量箱，環(huán)比下降0.47%，同比下跌8.05%。玻璃庫存環(huán)比減少3.75%，同比減少4.65%，其中河北庫存下降較明顯。開工率無變化。②成本端全國重質(zhì)純堿市場價（中間價）2000元/噸，環(huán)比無變化。若盈利下行引發(fā)行業(yè)冷修潮將有利于行業(yè)供求格局的中長期改善，期待再均衡，現(xiàn)階段市場對竣工回暖預期較高，密切關(guān)注后續(xù)地產(chǎn)數(shù)據(jù)運行，推薦旗濱集團、信義玻璃。其他建材：①玻纖行業(yè)：近期市場需求逐步回暖，但前期積累的庫存壓力仍存，當下市場價格整體維穩(wěn)運行，我們?nèi)跃S持行業(yè)二季度后期有望企穩(wěn)的判斷，推薦戰(zhàn)略性建倉中國巨石；②其他小市值標的：推薦過去多年渠道布局、產(chǎn)品品類擴張漸入收獲期，19年盈利拐點顯現(xiàn)的國內(nèi)五金行業(yè)龍頭標的堅朗五金，以及玻纖棉及制品龍頭，19年濾紙穩(wěn)定增長，VIP芯材提供業(yè)績彈性的再升科技。

風險提示：①供給側(cè)松動；②宏觀需求反復；③價格形成機制被定性為壟斷