建材反壟斷告誡會召開，預計對水泥企業(yè)經(jīng)營影響較小。 由于受到混凝土行業(yè)舉報，多家領先水泥企業(yè)被要求參加反壟斷告誡會，但我們預計告誡會對于水泥企業(yè)經(jīng)營的影響較?。?1）近年來水泥價格基本由供需決定并符合季節(jié)性特征，供需改善的主因為政策驅動（ 環(huán)保限產(chǎn)、 基建地產(chǎn)需求好轉） 而非行業(yè)壟斷； 2） 一立方米混凝土通常需用 0.5 噸水泥及 1.8 噸砂石， 且近年來砂石骨料價格上漲更為迅速，因此砂石骨料（而非水泥） 價格上漲是造成混凝土成本提升的主因； 3） 當某樣產(chǎn)品價格出現(xiàn)大幅上漲時發(fā)改委關注是常態(tài)，而歷史上全國性水泥強行限價僅汶川地震時一次； 4） 盡管我們認同告誡會可能使得企業(yè)短期內放緩漲價步伐，但由于水泥價格已處于高位，大多數(shù)公司的策略已有此前的單邊拉漲調整為穩(wěn)定價格減小波動， 因此我們認為放眼全年告誡會不會對企業(yè)經(jīng)營造成影響；

水泥： 前期漲價落實總體良好，兩廣價格暗降。 上周全國水泥供需格局維持良好， 庫存低位，多數(shù)地區(qū)前期漲價落實情況較好。此外，上周江西、 福建局部地區(qū)上調價格 10-20 元/噸， 但由于陰雨天氣較多，兩廣地區(qū)水泥價格下調 20 元/噸。 短期而言，市場將已經(jīng)處于小旺季， 隨著需求繼續(xù)恢復，我們認為漲價勢頭仍將持續(xù)至 5 月上旬，而展望 2019 年，低線城市的地產(chǎn)開工銷售與基建的融資將決定水泥需求的邊際變化及價格走勢；

玻璃： 價格繼續(xù)下滑， 成本壓力加大。 由于新增產(chǎn)能使得出庫壓力增加，上周全國玻璃均價環(huán)比繼續(xù)下滑 8 元/噸， 而上周部分區(qū)域召開市場研討會，認為當下價格已經(jīng)接近成本線，為了消化成本并抵制傾銷，生產(chǎn)企業(yè)有必要進行一定幅度漲價。 我們認為短期內雖然需求將有所恢復，但產(chǎn)線復產(chǎn)帶來的有效供給增加， 價格上漲難度仍然較大；判斷 2019 年行業(yè)仍將呈現(xiàn)供需雙弱的局面；玻纖： 粗紗價格弱勢穩(wěn)定，電子紗價格低位維穩(wěn)。 上周玻纖粗紗價格總體穩(wěn)定， 訂單出貨情況有所回暖，庫存有所消化，而電子紗雖價格穩(wěn)定， 但需求恢復弱于粗紗，部分企業(yè)庫存仍然較高。 我們認為由于宏觀經(jīng)濟逐漸企穩(wěn)，貿易戰(zhàn)有緩和跡象且新增產(chǎn)能逐漸消化，玻纖行業(yè)將在 19Q1 見底，拐點正逐漸來臨， 而差異化產(chǎn)品占比高的頭部企業(yè)復蘇力度將大于行業(yè)平均。 另外， 我們認為下游風電葉片在經(jīng)歷了 2017 和 2018H1 的調整后，受益于相關政策有望于 2019年迎來搶裝機量的小爆發(fā)。

投資建議。 推薦京津冀基建加速核心受益標的冀東水泥， 長江經(jīng)濟帶核心標的華新水泥以及拐點即將來臨的東方雨虹、 中國巨石。