行情一覽

指數(shù)行情：上周國金機器人指數(shù)下跌 7.04%，國金機器人核心 20 指數(shù)下跌4.21%；年初至今國金機器人指數(shù)上漲 30.78%，國金機器人核心 20 指數(shù)上漲 27.09%。

成交量/額：上周國金機器人指數(shù)成交量 32.82 億股（環(huán)比-11.86%），成交額 349.05 億元（環(huán)比-11.65%）；國金機器人核心 20 指數(shù)成交量 10.77 億股（環(huán)比 26.93%），成交額 105.07 億元（環(huán)比 12.67%）。

核心 20 個股表現(xiàn)：上周上漲個股 3 只，下跌個股 17 只。其中東方精工漲幅最高，達到 15.53%；東方精工年初至今漲幅最高，達到 58.67%。

年報點評

機器人板塊收入占比機械 10%，利潤占比 12%

營收：2018 年，國金機器人指數(shù) 53 家公司合計營收 1248.32 億元，國金機器人核心 20 家公司合計營收 542.22 億元 ，中信機械板塊合計營收11890.13 億元。機器人板塊收入規(guī)模占比機械在 1/10 左右。

利潤：2018 年，國金機器人指數(shù) 53 家公司合計歸母凈利潤 31.35 億元，國金機器人核心 20 家公司合計歸母凈利潤-2.07 億元 ，中信機械板塊合計營收 265.02 億元。機器人板塊收入規(guī)模占比機械 12%。

大額商譽減值是核心 20 企業(yè)利潤不佳主因。2018 年機器人市場需求整體疲軟，上市公司收購的大量系統(tǒng)集成標的首當(dāng)其沖收到影響，業(yè)績下滑嚴重。疊加商譽新規(guī)影響，許多上市公司在 2018 年對收購的機器人虧損標的進行大額商譽減值計提，拖累業(yè)績。

機器人板塊盈利能力高于機械，增長弱于機械

國金機器人指數(shù) 53 家公司 2018 年毛利率 26.87%、凈利率 3.33%，均高于機械，但營收增速 13%和凈利增速-70%，低于機械。另外機器人核心 20 家公司表現(xiàn)不佳，僅營收增速 21%高于機器人板塊和機械板塊。

機器人板塊 2019 一季報業(yè)績有所改善

2019 年一季度，國金機器人 53 家公司及核心 20 家公司收入、利潤均出現(xiàn)較大改善。機器人板塊營收占比機械提高到 14%，歸母凈利潤占比提高到13%。但從營收、凈利潤增速來看，仍弱于機械板塊。

投資建議

中大力德（國產(chǎn) RV 減速器龍頭） 、埃斯頓（最像發(fā)那科的國產(chǎn)機器人巨頭）、克來機電（汽車電子自動化龍頭）、快克股份（錫焊機器人龍頭）

風(fēng)險提示

下游自動化需求不達預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、國產(chǎn) RV 減速器擴張不達預(yù)期