豬價重拾上漲，雞價持續(xù)景氣

上周生豬價格重拾上漲，周漲幅達3.4%，4月生豬均價15.1元/公斤，環(huán)比上漲4.74%，預(yù)計5月豬價繼續(xù)上漲，環(huán)比漲幅擴大。雞價方面，上周雞苗均價9.76元/羽，周環(huán)比1.67%，毛雞均價10.82元/公斤，周環(huán)比1.98%，2月以來，毛雞及雞苗價格環(huán)比逐月增長，且4月均價再創(chuàng)歷史新高。

疫情導(dǎo)致的產(chǎn)能去化結(jié)果已開始反映到豬價上

我們判斷，上周豬價重拾上漲是本輪周期豬價趨勢性上漲開啟的標志，3月下半月的價格上漲多為短缺供給消化后的短期上漲。由于春節(jié)前禁運政策的放松使部分壓欄生豬集中出欄，春節(jié)前后短期供給較充足，而進入3月，這批集中出欄的生豬已基本消化完畢，價格開始恢復(fù)性上漲。但從非洲豬瘟的產(chǎn)能去化進程來看，去年10月開始能繁母豬存欄才開始加速下滑，對應(yīng)今年3~4月份供給相對充足，且春節(jié)后是傳統(tǒng)的消費淡季，因此豬價在3月跳漲后開始震蕩下行。進入5月，消費淡季接近尾聲，且非洲豬瘟導(dǎo)致的產(chǎn)能去化已開始逐步兌現(xiàn)，市場供給短缺造成價格開始趨勢性上漲。此外，從飼料和疫苗角度看，今年一季度飼料、疫苗銷量下滑幅度達20%~30%，側(cè)面印證目前市場生豬供給已大幅減少。仔豬價格方面，今年1月以來仔豬價格持續(xù)上漲，目前已達46元/公斤，仔豬價格的高漲也是行業(yè)產(chǎn)能不足的表現(xiàn)，因復(fù)產(chǎn)成功率較低，母豬補欄情緒低迷，為賺取行業(yè)漲價紅利，仔豬需求增加，但因非洲豬瘟的持續(xù)影響，不少地區(qū)仔豬出現(xiàn)有價無市的情形?；诖?，預(yù)計5月開始，產(chǎn)能下滑開始兌現(xiàn)，豬價開啟趨勢性上漲，且環(huán)比漲幅呈擴大態(tài)勢。

生豬漲價強預(yù)期使雞價維持高位

我們認為，在生豬供給大幅減少，豬價上漲超預(yù)期的帶動下，雞價或?qū)㈤L期維持高景氣。需求方面，非洲豬瘟造成的豬肉消費被動下滑已難以避免，其他肉制品的替代效應(yīng)增強，且從絕對價格來看，盡管雞價不斷創(chuàng)歷史新高，但仍低于豬價，相比其他替代品牛羊肉等價格優(yōu)勢較明顯，隨著后期豬價快速上漲，雞價也將保持高位。供給角度，盡管引種量增加，但當前的引種轉(zhuǎn)化成供給需1年左右，當前生豬產(chǎn)能下滑最劇烈的時期雞產(chǎn)品供給依舊偏緊，進一步支撐雞價，我們判斷本輪雞價景氣周期持續(xù)時長將遠超以往。

投資建議：持續(xù)關(guān)注畜禽養(yǎng)殖板塊

非洲豬瘟帶來的產(chǎn)能去化支撐本輪超強養(yǎng)殖周期，預(yù)計5月豬價開啟趨勢性上漲且月環(huán)比漲幅逐步擴大，年內(nèi)價格有望突破上輪周期高點，建議重點關(guān)注生豬養(yǎng)殖板塊性投資機會。在需求支撐和供給相對偏緊的共同作用下，雞價景氣時長或超預(yù)期，禽養(yǎng)殖板塊當前時點依舊值得關(guān)注。

風(fēng)險提示：畜禽價格上漲不達預(yù)期；疫情影響。