川財周觀點(diǎn)

本周多家白酒企業(yè)密集披露2018年年報及2019年一季報。水井坊、汾酒、古井貢酒、瀘州老窖2018年營業(yè)收入及凈利潤均同比提升至少24.5%、36%，其中積極進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的山西汾酒收入增速達(dá)47.5%，中高檔酒量價齊升的水井坊凈利潤同比增速達(dá)72.7%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級拉動中高檔酒業(yè)績提升。此外，受益于春節(jié)前后動銷良好，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、古井貢酒、山西汾酒等酒企2019年一季度業(yè)績均表現(xiàn)優(yōu)秀，為全年業(yè)績打下堅實(shí)基礎(chǔ)。

繼清退同質(zhì)化較為嚴(yán)重產(chǎn)品后，五糧液進(jìn)一步加強(qiáng)線下渠道整治。五糧液督導(dǎo)組在完成了2019年第二階段“雷霆行動”之后發(fā)布了《對近期兩起違約跨區(qū)域銷售的處理通報》等四份文件，文件顯示公司共處罰15家經(jīng)銷商（專賣店），其中與11家經(jīng)銷商停止合作。2019年以來公司已推行一系列內(nèi)外并舉的改革措施，規(guī)范產(chǎn)品及渠道的“雷霆行動”一直在提質(zhì)增速，同時2019年一季報公司業(yè)績優(yōu)秀，營業(yè)收入同比增長26.6%,凈利潤同比增長30.2%，五糧液品牌價值的提升及渠道的規(guī)范有望推動業(yè)績向好。

據(jù)經(jīng)銷商反饋近期白酒企業(yè)動銷良好，經(jīng)銷商庫存維持良性。貴州茅臺方面，茅臺4月份配額已基本到貨，部分經(jīng)銷商5月配額也已相繼到貨，一批價目前在1990元/瓶；五糧液方面，五糧液近期加大品牌清理及線下渠道整治力度，公司目前依舊嚴(yán)控發(fā)貨節(jié)奏，渠道庫存處于低位。批價方面，目前五糧液一批價已達(dá)880元/瓶，同時各戰(zhàn)區(qū)也制定了階段式挺價計劃，批價有望持續(xù)走高。建議關(guān)注提前根據(jù)場變化做出戰(zhàn)略調(diào)整、品牌力優(yōu)秀的白酒企業(yè)，比如：貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖。

市場綜述：

本周食品飲料指數(shù)下降1.42%，滬深300指數(shù)下降5.61%，上證綜指下降5.64%，板塊漲幅位于28個子行業(yè)第2位。具體子行業(yè)中，漲幅前三為肉制品（0.16%）、白酒（-0.42%）、食品綜合（-1.26%）；跌幅前三為葡萄酒（-8.51%）、黃酒（-8.52%）、其他酒類（-9.07%）。本周漲幅前三的公司包括：得利斯（27.5%）、上海梅林（15.87%）、元祖股份（12.77%）；跌幅前三的公司包括：惠發(fā)食品（-15.27%）、雙塔食品（-17.80%）、*ST椰島（-18.02%）。

行業(yè)動態(tài)：

52度500ml內(nèi)參酒漲價，定價1499元，再度對標(biāo)茅臺（微酒）

汾酒聯(lián)合多部門啟動專項行動嚴(yán)查假冒侵權(quán)產(chǎn)品（微酒）

2018年酒業(yè)全數(shù)據(jù)出爐：白酒完成銷售收入5364億元（酒說）

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)低于預(yù)期，原材料價格波動風(fēng)險。