行業(yè)觀點(diǎn)

蘇泊爾：公司一季度實(shí)現(xiàn)營收54.74億（+12.0%），歸母凈利潤5.15億（+13.47%）。公司一季度高基數(shù)效應(yīng)下營收增長放緩，新品類穩(wěn)步成長。分渠道看電商拉動整體增長，核心品類電飯煲/電壓力鍋/料理機(jī)的線上增速分別為15%+、15%+、80%+，線下低速增長，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的提升。分產(chǎn)品看，料理機(jī)、廚房大電對收入的拉動效應(yīng)明顯，吸塵器、掛燙機(jī)等環(huán)境生活電器也在快速成長中，品類延伸有序推進(jìn)。公司一季度毛利率微升，銷售費(fèi)用率略降，總體盈利能力穩(wěn)定，依舊具備成長性。

浙江美大：公司一季度實(shí)現(xiàn)營收2.90億（+31.63%），歸母凈利潤0.75億（+22.09%）。通過近幾年的高速增長，集成灶已經(jīng)從導(dǎo)入期逐步過渡到初級成長期，以公司為代表的浙江品牌領(lǐng)銜行業(yè)發(fā)展。公司一季度收入和凈利環(huán)比加速，為19全年打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。一季度銷售費(fèi)用投入依舊維持高位，毛利和凈利率有所下降，但仍具備較強(qiáng)的現(xiàn)金創(chuàng)造能力。公司正持續(xù)拓展多樣化渠道資源，線上加大電商投入、線下減輕經(jīng)銷商資金壓力，KA等渠道將于今年年中開始逐步對收入有所貢獻(xiàn)。

飛科電器：公司一季度實(shí)現(xiàn)營收8.46億（-4.39%），歸母凈利潤1.63億（-6.32%）。分品牌看低價子品牌“博銳”增長在放緩，產(chǎn)品低價紅利臨近尾聲；分渠道看，電商渠道增長放緩的趨勢并未改變，線下渠道調(diào)整雖已階段性完成，但在高端產(chǎn)品推廣上還有待破局。公司加大市場費(fèi)用及研發(fā)投入，“飛科”品牌繼續(xù)發(fā)力高端產(chǎn)品，2019年剃須刀或進(jìn)入新一輪更新周期，后續(xù)關(guān)注飛科品牌的價格走勢。

老板電器：公司一季度實(shí)現(xiàn)收入16.60億元（+4.30%），歸母凈利潤3.20億元（+5.84%），一季度收入凈利小幅增長。未來隨著地產(chǎn)的逐漸回暖，作為高端廚電行業(yè)龍頭，公司一二線收入占比較高（55-60%），且渠道庫存良好，有望最先受益。一季度公司工程渠道實(shí)現(xiàn)超60%的增長，電商渠道增長5%，零售渠道有所下滑，公司目標(biāo)19年工程渠道能夠?qū)崿F(xiàn)50%的增長，電商5%，零售努力做到持平。同時公司利用子品牌名氣耕耘四五線農(nóng)村市場，19年會通過降價來抓住中低端市場，從而彌補(bǔ)老板品牌渠道下沉的不足。一季度毛利和凈利率穩(wěn)步提升，盈利能力有望進(jìn)一步加強(qiáng)。

本周板塊表現(xiàn)

本周滬深300指數(shù)下跌5.61%，家電指數(shù)下跌10.71%。從各行業(yè)本周漲跌幅來看，家電板塊位列中信29個一級行業(yè)漲幅榜的第29位；從家電和其他行業(yè)PE(TTM)對比來看，家電行業(yè)PE(TTM)為20.89倍，位列中信29個一級行業(yè)排行榜的第18位，處于較低水平。從家電細(xì)分板塊來看，本周黑色家電下跌6.74%，照明設(shè)備下跌7.74%，小家電下跌8.32%，白色家電下跌11.45%，其他家電下跌12.55%。板塊個股漲跌幅方面，漲幅前五名：金萊特+6.59%、陽光照明+6.36%、天銀機(jī)電+5.33%、立霸股份+4.22%、康盛股份+0.9%；跌幅前五名：珈偉股份-20.13%、奧馬電器-18.18%、順威股份-17.59%、德奧通航-17.11%、廈華電子-16.11%。