本周市場(chǎng)表現(xiàn)如下：上證綜指漲跌幅-5.64%，深證成指漲跌幅-6.12%，滬深300漲跌幅-5.61%，創(chuàng)業(yè)板指漲跌幅-3.38%，中小板指漲跌幅-6.55%，申萬(wàn)國(guó)防軍工行業(yè)指數(shù)漲跌幅為-5.87%。

行業(yè)景氣體現(xiàn)，關(guān)注優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。截至4月28日，以中信和申萬(wàn)行業(yè)分類為基礎(chǔ)的包含69只標(biāo)的國(guó)防軍工股票池中，有54只發(fā)布了一季報(bào)，披露率為78.26%。營(yíng)業(yè)收入方面：36只標(biāo)的同比增速為正，占比為52.17%，增速中位數(shù)為22.35%；歸母凈利潤(rùn)方面，35只標(biāo)的同比增速為正，占比為50.72%，增速中位數(shù)為39.14%。從業(yè)務(wù)類型來(lái)看，以中航光電、中航電子、晨曦航空等為代表的配套企業(yè)增速相對(duì)主機(jī)廠更高，一方面，有低基數(shù)的影響，另一方面，也反應(yīng)了產(chǎn)業(yè)鏈景氣度從上游至下游的傳導(dǎo)過(guò)程。整體來(lái)看，受益于十三五規(guī)劃后期裝備采購(gòu)提速，軍工行業(yè)景氣度進(jìn)一步提升，營(yíng)收和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)成為行業(yè)主基調(diào)；與此同時(shí)，配套企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊傧鄬?duì)更高、行業(yè)景氣度在產(chǎn)業(yè)鏈上游體現(xiàn)更加明顯，隨著生產(chǎn)的推進(jìn)，下游企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊僖灿型M(jìn)一步提升。此外，疊加國(guó)企改革、軍工資產(chǎn)證券化等對(duì)行業(yè)基本面的提升，我們看好軍工行業(yè)今年表現(xiàn)。當(dāng)前階段，市場(chǎng)整體波動(dòng)性加大，我們推薦投資者重點(diǎn)關(guān)注具備較高安全邊際、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)明確、發(fā)展前景廣闊的相關(guān)標(biāo)的，推薦中直股份、中航飛機(jī)、中航機(jī)電、中航電子、航發(fā)動(dòng)力、中航光電、中國(guó)海防等。

行業(yè)評(píng)級(jí)：推薦評(píng)級(jí)。2018年前三季度，軍工行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入、業(yè)績(jī)的較快增長(zhǎng)，驗(yàn)證了行業(yè)高景氣周期的開啟。展望2019年：需求方面，軍隊(duì)加快轉(zhuǎn)型發(fā)展，裝備需求持續(xù)提升；采購(gòu)方面，軍改不利影響消除，進(jìn)入五年計(jì)劃后半段，采購(gòu)有望進(jìn)一步加速；改革方面，國(guó)企改革、軍工科研院所改制、軍民融合等改革持續(xù)推進(jìn)，行業(yè)發(fā)展紅利不斷。而美國(guó)對(duì)中國(guó)高新技術(shù)的封鎖，有望加速自主化發(fā)展，基于上述判斷，我們看好軍工行業(yè)發(fā)展，給予推薦評(píng)級(jí)。

投資策略及重點(diǎn)推薦個(gè)股：基于軍工行業(yè)受益裝備需求釋放和改革紅利的判斷，我們重點(diǎn)推薦以下投資方向：1）推薦受益于軍隊(duì)轉(zhuǎn)型發(fā)展對(duì)裝備需求的核心總裝和配套企業(yè)，重點(diǎn)推薦中航沈飛、中航飛機(jī)、中直股份、內(nèi)蒙一機(jī)、航發(fā)動(dòng)力、中國(guó)海防、中航機(jī)電、中航光電、航天電器等；2）推薦受益于國(guó)企改革和資產(chǎn)證券化，有望受益資產(chǎn)注入的企業(yè)，推薦中航電子、國(guó)睿科技、四創(chuàng)電子等；3）推薦受益于軍民融合國(guó)家戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)扶持政策的優(yōu)質(zhì)民參軍企業(yè)，推薦高德紅外、航錦科技、亞光電子等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）裝備列裝進(jìn)度不及預(yù)期；2）行業(yè)估值下行風(fēng)險(xiǎn)；3）軍費(fèi)投入及軍改進(jìn)展不及預(yù)期；4）國(guó)企改革及軍民融合進(jìn)度不及預(yù)期；5）相關(guān)推薦公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期；6）相關(guān)公司資產(chǎn)注入的不確定性；7）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。