本周觀點(diǎn)：截至本周末共48家環(huán)保公司公布2019年一季報(bào)，整體業(yè)績(jī)受前期去杠桿影響處于歷史低位，但個(gè)股分化明顯，很多現(xiàn)金流優(yōu)異的公司業(yè)績(jī)依舊強(qiáng)勁，如水務(wù)和垃圾焚燒運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)、監(jiān)測(cè)企業(yè)、epc企業(yè)等。我們認(rèn)為犧牲資產(chǎn)負(fù)債表換取利潤(rùn)增長(zhǎng)的方式已難以為繼，前期受融資影響較大的部分公司也已調(diào)整策略重新聚集現(xiàn)金流較好的業(yè)務(wù)，未來經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流較好、技術(shù)管理領(lǐng)先的公司將更受青睞。目前融資好轉(zhuǎn)，且本周環(huán)保減稅政策落地，未來三年從事污染防治的第三方企業(yè)減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅，環(huán)保行業(yè)整體將有改善，但未來分化將愈加顯著，高質(zhì)成長(zhǎng)的公司才能持續(xù)領(lǐng)跑。

融資環(huán)境改善，看好高景氣子板塊。1）危廢行業(yè)：過去由于監(jiān)管的缺失、處理成本偏高，危廢傾倒、漏報(bào)現(xiàn)象較普遍，行業(yè)需求得不到釋放，但隨著強(qiáng)監(jiān)管的實(shí)施，行業(yè)真實(shí)需求顯現(xiàn)，新危廢企業(yè)排放標(biāo)準(zhǔn)將加速落后產(chǎn)能的淘汰，技術(shù)齊全、經(jīng)營(yíng)優(yōu)異的龍頭企業(yè)將脫穎而出，集中度提升，推薦東江環(huán)保2）監(jiān)測(cè)行業(yè)：作為環(huán)保治理的前端手段，受益于環(huán)境稅、環(huán)保督查等監(jiān)管政策，環(huán)境監(jiān)測(cè)需求不斷下沉到鄉(xiāng)鎮(zhèn)，且監(jiān)測(cè)的種類不斷增加，預(yù)計(jì)2018-2020行業(yè)復(fù)合增速16%，行業(yè)迎來高景氣，推薦先河環(huán)保。3）垃圾焚燒：近期隨著垃圾焚燒產(chǎn)能擴(kuò)張加速固廢板塊景氣較高，且垃圾處理費(fèi)觸底回升行業(yè)整體盈利水平改善，推薦造血能力強(qiáng)的運(yùn)營(yíng)類資產(chǎn)，看好管理優(yōu)異、穩(wěn)健成長(zhǎng)的瀚藍(lán)環(huán)境。4）機(jī)動(dòng)車檢測(cè)：政策推動(dòng)機(jī)動(dòng)車檢測(cè)行業(yè)市場(chǎng)化，檢測(cè)設(shè)備需求逐步提升，推薦龍頭安車檢測(cè)。

行業(yè)要聞：1）農(nóng)業(yè)部、生態(tài)環(huán)境部聯(lián)合發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步做好受污染耕地安全利用工作的通知；2）農(nóng)村部發(fā)布關(guān)于全面做好秸稈綜合利用工作的通知；3）自然資源部辦公廳關(guān)于開展長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶廢棄露天礦山生態(tài)修復(fù)工作的通知。

板塊行情回顧：上周環(huán)保板塊表現(xiàn)較差，跑輸大盤，跑輸創(chuàng)業(yè)板。上周上證綜指漲幅為-5.64%、創(chuàng)業(yè)板指漲幅為-3.38%，環(huán)保板塊（申萬）漲幅為-7.53%，跑輸上證綜指-1.90%，跑輸創(chuàng)業(yè)板-4.16%；公用事業(yè)漲幅為-6.40%，跑輸上證綜指-0.76%，跑輸創(chuàng)業(yè)板-3.02%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保政策不及預(yù)期、訂單釋放不達(dá)預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、測(cè)算可能與實(shí)際不符等。