市場(chǎng)綜述：本周 A 股大幅下挫，上證綜指報(bào)收于 3086.4，環(huán)比跌 5.64%；深證綜指報(bào)收于 9780.8，跌 6.12%；滬深 300 指報(bào)收于 3889.2，跌 6.12%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)收于 1657.8，跌 3.38%；申萬交運(yùn)指數(shù)報(bào)收于 2548.4，跌 5.87%。交運(yùn)行業(yè)子板塊全部下跌，其中最為堅(jiān)挺的是機(jī)場(chǎng)（-0.9%），其次為鐵路板塊（-4.2%）。本周交運(yùn)板塊漲幅前三為保稅科技（17.8%）、海航科技（15.8%）、建發(fā)股份（6.7%）；跌幅前三為飛馬國(guó)際（-25.0%）、青島港（-16.3%）、天順股份（-16.2%)。

主題機(jī)會(huì)： 繼續(xù)重點(diǎn)提示上海相關(guān)股票，我們認(rèn)為上海板塊將迎來西向大虹橋規(guī)劃（科創(chuàng)）和東向自貿(mào)區(qū)政策升級(jí)利好?！敬蠛鐦虼?lián)長(zhǎng)三角】：長(zhǎng)三角一體化上升至國(guó)家級(jí)戰(zhàn)略，大虹橋是上海西大門，淀山湖是上海大都市圈颶風(fēng)眼，周圍環(huán)繞著上海青浦、蘇州的昆山&吳江、浙江的嘉善，定位于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，致力于打造科創(chuàng)硅谷?！咀再Q(mào)區(qū)政策有望升級(jí)】：上海東向的自貿(mào)區(qū)以洋山臨港作為核心區(qū)域，致力打造為國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化自貿(mào)區(qū)。近期，上海自貿(mào)區(qū)政策東風(fēng)不斷，在稅收、貨幣兌換等方面或有超預(yù)期的新政頒布。東線臨港區(qū)域： 建議關(guān)注地產(chǎn)—上海臨港、光明地產(chǎn)； 推薦物流：上港集團(tuán)、華貿(mào)物流；西線青浦蘇州區(qū)域： 建議關(guān)注地產(chǎn)-上實(shí)發(fā)展、蘇州高新；物流： 推薦圓通、申通、韻達(dá)快遞； 建議關(guān)注保稅科技、新寧物流、萬林物流、飛力達(dá)。

快遞物流： 順豐與圓通各自披露一季報(bào)。順豐營(yíng)收增長(zhǎng) 16.7%至 240.3 億，同比增 16.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 12.6 億，同比增 27.9%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn) 8.4 億，同比減 6.8%。另外公司公告擬公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債，擬募集資金總額不超過人民幣 65 億元。圓通營(yíng)收增長(zhǎng) 20.65%達(dá)到 64.4 億，扣非歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng) 19.4%達(dá)到 3.57 億。 2019 年的主邏輯為一線快遞持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，行業(yè)集中將快速提升， A 股公司受益于規(guī)模的快速提升，成本與毛利均存改善空間，快遞板塊估值繼續(xù)提升。臨近快遞一季報(bào)，推薦圓通、阿里入股的申通、板塊估值提升下的韻達(dá)和順豐！ 江蘇化工爆炸推動(dòng)行業(yè)監(jiān)管收嚴(yán)，密爾克衛(wèi)公司質(zhì)地優(yōu)良、此輪變化后公司繼續(xù)沿著內(nèi)生+外延路徑快速擴(kuò)張，我們看好公司今年業(yè)績(jī)釋放逐季加速，上周股價(jià)有所回調(diào)， 當(dāng)前位置安全邊際較強(qiáng)！

航空板塊: 國(guó)航披露一季報(bào)，收益品質(zhì)及成本費(fèi)用水平同比基本平穩(wěn)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 325.54億，同比增長(zhǎng) 3.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 27.23 億，同比增長(zhǎng) 3.6%。我們繼續(xù)看好 B737MAX停飛及延遲交付造成持續(xù)擴(kuò)大的供給缺口及票價(jià)改革帶來的旺季運(yùn)價(jià)彈性，因此我們認(rèn)為后續(xù)運(yùn)價(jià)表現(xiàn)有望持續(xù)超市場(chǎng)預(yù)期，繼續(xù)推薦三大航，春秋，吉祥。

航運(yùn)板塊： ?？嘏兑患緢?bào)，營(yíng)業(yè)收入 350.75 億元，同比增 59.99%；歸母凈利潤(rùn) 6.87 億元，同比增 280.02%，對(duì)我們看好淡季運(yùn)價(jià)的觀點(diǎn)有所印證， 集運(yùn)漲價(jià)季到來疊加 IMO環(huán)保公約臨近，行業(yè)有望在淡季搶裝脫硫塔，供需格局改善的背景下提價(jià)的成功率或較往年有所提升。此外，中美貿(mào)易戰(zhàn)的和談?dòng)型铀偕虾Ｗ再Q(mào)區(qū)的擴(kuò)區(qū)升級(jí)，帶來集運(yùn)的貨量提升，行業(yè)有望迎來量?jī)r(jià)齊升的預(yù)期差機(jī)會(huì)，推薦中遠(yuǎn)海控、安通控股。

投資建議： 推薦上港集團(tuán)、華貿(mào)物流、 申通快遞、圓通速遞、 中國(guó)國(guó)航、南方航空、東方航空、中遠(yuǎn)海控、安通控股、 密爾克衛(wèi)、上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)，關(guān)注廣深鐵路、中遠(yuǎn)海能、招商南油、招商輪船。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑；國(guó)企改革不及預(yù)期；航空票價(jià)不及預(yù)期；快遞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化