本周行情回顧：食品飲料板塊下跌1.42%，位于28個(gè)一級(jí)行業(yè)中第2位。本周（2019.4.22-4.26）上證綜指下跌5.6%，滬深300指數(shù)下跌5.6%，食品飲料行業(yè)下跌1.4%。子板塊跌幅前三位分別是其他酒類(-9.07%)、黃酒(-8.52%)、葡萄酒(-8.51%)。本周漲幅前五的公司包括：得利斯(27.50%)、上海梅林(15.87%)、元祖股份(12.77%)、煌上煌(12.34%)、安井食品(10.04%)；本周跌幅前五的公司有：*ST椰島(-18.02%)、雙塔食品(-17.80%)、惠發(fā)股份(-15.27%)、伊力特(-14.86%)、好想你(-13.79%)。

本周滬深兩市北上資金凈流出，滬股通北上資金凈流出83.41億元，深股通北上資金凈流出44.31億元。MSCI9只成分股中青島啤酒、山西汾酒本周增持相對(duì)較多，其余持股比例下降，其中五糧液減持比例最高，其次依次為瀘州老窖、伊利股份、貴州茅臺(tái)、洋河股份、海天味業(yè)。

本周觀點(diǎn)：高端酒挺價(jià)傳導(dǎo)效應(yīng)明顯，促市場(chǎng)擴(kuò)容，關(guān)注季報(bào)催化行情。白酒：一線名酒業(yè)績(jī)開門紅，高端酒價(jià)格抬升促市場(chǎng)擴(kuò)容。茅臺(tái)一季報(bào)業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期，茅臺(tái)酒通過增加非標(biāo)酒投放提升噸酒價(jià)、確認(rèn)部分預(yù)收款致報(bào)表端銷量高于實(shí)際發(fā)貨量。2019年直營(yíng)渠道投放逐步落地、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)推動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。瀘州老窖一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期，公司堅(jiān)持控貨挺價(jià)，國(guó)窖1573、特曲增速較快，貢獻(xiàn)盈利能力改善。近期茅臺(tái)一批價(jià)維持1900元以上高位，五糧液第七代普五價(jià)格持續(xù)走高至899元。高端酒漲價(jià)形成傳導(dǎo)效應(yīng)，帶動(dòng)次高端酒市場(chǎng)擴(kuò)容，次高端酒企收入增速2019年有望保持20%以上高增長(zhǎng)。區(qū)域地產(chǎn)酒龍頭受益省內(nèi)消費(fèi)升級(jí)，古井貢酒一季報(bào)超預(yù)期，白酒行業(yè)向名酒集中趨勢(shì)明顯。

本周白酒板塊下跌0.42%，北上資金減倉(cāng)高端白酒，加倉(cāng)口子窖、山西汾酒等次高端、區(qū)域酒龍頭。截至4月26日白酒板塊PETTM31.92倍，估值與上周持平。看好增長(zhǎng)穩(wěn)健的高端白酒龍頭，以及結(jié)構(gòu)升級(jí)、渠道深耕的區(qū)域酒頭部企業(yè)。

大眾品：細(xì)分龍頭業(yè)績(jī)靚眼，關(guān)注季報(bào)催化行情。本周多家細(xì)分龍頭企業(yè)一季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期，調(diào)味品、乳業(yè)高景氣度。海天味業(yè)一季度增長(zhǎng)穩(wěn)健，符合預(yù)期，控費(fèi)增效使盈利能力持續(xù)改善；中炬高新一季度調(diào)味品業(yè)務(wù)超預(yù)期，降本增效、渠道及品類拓展的邏輯逐步兌現(xiàn)。此外大眾品板塊伊利實(shí)現(xiàn)一季度開門紅，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、減少促銷力度提升盈利能力；安井食品利潤(rùn)表現(xiàn)好于預(yù)期，體現(xiàn)出公司渠道力、經(jīng)營(yíng)調(diào)整能力強(qiáng)。4月減稅效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，對(duì)下游話語權(quán)較強(qiáng)、利潤(rùn)率低的乳制品、啤酒板塊業(yè)績(jī)彈性較大。此外減稅帶來居民可支配收入增長(zhǎng)，利好大眾品消費(fèi)，建議關(guān)注一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期品種，以及盈利能力有望改善的乳業(yè)、啤酒板塊。

投資建議：白酒板塊關(guān)注高端龍頭貴州茅臺(tái)、五糧液，區(qū)域酒龍頭口子窖、今世緣；調(diào)味品板塊關(guān)注海天味業(yè)、中炬高新；關(guān)注大眾品龍頭絕味食品、伊利股份、青島啤酒、重慶啤酒。

風(fēng)險(xiǎn)提示：食品安全問題；上游成本、包材價(jià)格波動(dòng)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；政策性風(fēng)險(xiǎn)。