教育行業(yè)市場(chǎng)回顧和估值情況。A股教育指數(shù)（930717）本周下降4.62%，跑贏滬深300（vs-5.61%）、跑輸創(chuàng)業(yè)板指（vs-3.38%）。截至2019年4月27日，A股重點(diǎn)公司19/20年P(guān)E為28x/23x；港股重點(diǎn)公司FY18/FY19年P(guān)E為18X/15X；美股重點(diǎn)公司FY18/FY19年P(guān)E為40X/30X。A股周漲幅前二名的公司是：世紀(jì)鼎利（+7.75%）、拓維信息（+5.98%）。

教育行業(yè)投資建議：五條主線配置，核心推薦中公教育、視源股份、開(kāi)元股份。（1）成人職業(yè)教育培訓(xùn)：核心推薦龍頭公司中公教育，建議關(guān)注開(kāi)元股份；（2）教育信息化：《中國(guó)教育現(xiàn)代化2035》、《教育部2019年工作要點(diǎn)》出臺(tái)，全面利好教育信息化行業(yè)。核心推薦中小學(xué)信息化龍頭公司視源股份；建議關(guān)注新開(kāi)普、科大訊飛、佳發(fā)教育、拓維信息、立思辰、三盛教育、三愛(ài)富等公司。（3）高校：考慮到該板塊流動(dòng)性較低，建議對(duì)低估值的高教標(biāo)的均可配置，重點(diǎn)關(guān)注：希望教育、新華教育、新高教、民生教育等。滿員穩(wěn)定、學(xué)費(fèi)隨著CPI增長(zhǎng)的成熟高校（完稅后）的合理估值在15-20xPE之間?？紤]港股高校的內(nèi)生增長(zhǎng)空間及外延并購(gòu)的可能性，我們預(yù)計(jì)短期高教標(biāo)的均有望恢復(fù)至19年20xPE。（4）早教和素質(zhì)教育培訓(xùn)：建議關(guān)注美吉姆、盛通股份。（5）在線教育：建議關(guān)注新東方在線。

重要事件：新東方披露3Q19季報(bào)，好未來(lái)披露4Q19季報(bào)及FY19年報(bào)。

新東方（EDU.US）于2019年4月24日披露2019第三季度報(bào)告：實(shí)現(xiàn)收入7.97億元（+28.90%），凈利潤(rùn)1.14億元（+40.20%）。公司收入利潤(rùn)超市場(chǎng)預(yù)期，主要受益于K12培訓(xùn)業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)38%所致。公司經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)，Q3在已覆蓋城市凈增加36個(gè)學(xué)習(xí)中心，并在西寧新開(kāi)設(shè)1個(gè)培訓(xùn)學(xué)校，在綿陽(yáng)、新鄉(xiāng)各開(kāi)設(shè)1所雙師學(xué)校，教室總面積同比增加27%。

2019年4月25日，好未來(lái)（TAL.N）公布4Q19季報(bào)及FY19年報(bào)：4Q19公司實(shí)現(xiàn)收入7.27億美元（+44%），歸母凈利潤(rùn)1.00億美元（+43%），Non-GAAP歸母凈利潤(rùn)1.22億美元（+48%）；FY19公司實(shí)現(xiàn)收入25.63億美元（+49%），歸母凈利潤(rùn)3.67億美元（+85%），Non-GAAP歸母凈利潤(rùn)4.45億美元（+81%）。截止FY19，好未來(lái)共有線下培訓(xùn)中心676個(gè)（+82個(gè)），其中小班學(xué)習(xí)中心575個(gè)（+77個(gè)），一對(duì)一學(xué)習(xí)中心101個(gè)（+5個(gè)）。好未來(lái)在線教育平臺(tái)學(xué)而思網(wǎng)校呈現(xiàn)加速發(fā)展趨勢(shì)，F(xiàn)Y2019Q4，線下培優(yōu)小班（常規(guī)班型）收入同比增長(zhǎng)21%，線上業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)146%，F(xiàn)Y2019全年，線下、線上業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)分別超過(guò)30%、188%。

風(fēng)險(xiǎn)因素。政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。