市場及板塊走勢回顧：上周傳媒板塊指數(shù)下跌8.03%，上證綜指下跌5.64%，深證成指下跌6.12%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.38%。板塊漲幅前三：廣電網(wǎng)絡(luò)（+16.22%）、焦點科技（+8.27%）、吉翔股份（+6.78%）；板塊跌幅前三：樂視網(wǎng)（-32.67%）、迅游科技（-22.21%）、天神娛樂（-20.30%）。美國中概股最近一周漲幅前三：國雙（+25.87%）、好未來（+13.26%）、第九城市（+6.06%）；漲幅后三：ATA公司（-23.60%）、趣頭條（-14.44%）、易車（-10.18%）。4月傳媒板指下跌5.28%，上證綜指下跌0.14%，深證成指下跌1.27%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.11%，其中5G戰(zhàn)略推進(jìn)利好廣電板塊【廣電網(wǎng)絡(luò)（+24.38%）、天威視訊（+5.74%）】、我們最新發(fā)布深度報告的【順網(wǎng)科技（+11.50%）】布局順網(wǎng)云漲幅靠前，《復(fù)聯(lián)四》短期提振電影板塊【金逸影視（+13.49%）、萬達(dá)電影（+5.72%）、中國電影（+2.53%）】。

本周觀點：上周傳媒板塊表現(xiàn)弱于大盤。5G相關(guān)政策陸續(xù)落地，三大運(yùn)營商積極推進(jìn)，上海將成全國首個5G試商用城市，7地5G試驗網(wǎng)絡(luò)正式開網(wǎng)，廣電板塊整體漲幅靠前，建議持續(xù)關(guān)注5G商用牌照落地等進(jìn)展。云游戲有望受益于5G商用推進(jìn)及運(yùn)營商產(chǎn)品布局，關(guān)注【順網(wǎng)科技】（我們最新發(fā)布深度報告，19年5.5億凈利對應(yīng)25x）及游戲板塊。繼續(xù)重視融媒體，中央高度重視的宣傳領(lǐng)域改革大方向，【中視、新華網(wǎng)、人民網(wǎng)、浙數(shù)】等。

上周各股年報及一季報陸續(xù)披露（詳見正文表1梳理）。一季報游戲板塊【吉比特（yoy39%）】繼年報及高分紅后再度超預(yù)期，【凱撒文化（yoy101%，扣非yoy297%）、寶通科技（yoy63%）】一季度內(nèi)生業(yè)績表現(xiàn)亮眼，【三七互娛（營收大幅增長yoy95%）】市占率提升。一季度歸母凈利營銷【藍(lán)色光標(biāo)（yoy44%）】增速修復(fù)、國企【浙數(shù)文化（yoy183%）、新華網(wǎng)（yoy57%）、中視傳媒（yoy47%）、鳳凰傳媒（yoy21%）】業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀。

關(guān)注領(lǐng)域及個股：1）游戲板塊，關(guān)注5G云游戲催化，建議關(guān)注【順網(wǎng)科技（順網(wǎng)云及云PC）】及【完美世界（運(yùn)營商合作云游戲）】等，密切關(guān)注業(yè)績表現(xiàn)亮眼的【吉比特（持續(xù)超預(yù)期）、凱撒、寶通、三七等】，及【世紀(jì)華通（盛大并表）】，特別提醒5月【游族網(wǎng)絡(luò)】《權(quán)游》有望推進(jìn)付費測試；2）國企板塊，融媒體建設(shè)逐步推進(jìn)，建議關(guān)注國有媒體【中視傳媒、新華網(wǎng)（增資擴(kuò)股移動端媒體）、人民網(wǎng)、浙數(shù)文化】等；5月催化多的廣電系受益5G政策推進(jìn)催化如【廣電網(wǎng)絡(luò)、貴廣、天威、華數(shù)、歌華、東方明珠】等；3）混改【平治信息】一季度低于預(yù)期，但兆能4月順利并表關(guān)注26億訂單業(yè)績釋放及定增進(jìn)展；4）互聯(lián)網(wǎng)獨角獸【東財】、人工智能+互金【同花順】、平臺類【芒果】關(guān)注長期價值；【視覺】4月26日官方回應(yīng)近期整改已完成內(nèi)部測試，測試結(jié)果符合預(yù)期，下一步將擴(kuò)大測試范圍，且目前正在與人民網(wǎng)合作提升內(nèi)容質(zhì)量和合規(guī)服務(wù)能力；5）營銷板塊，關(guān)注業(yè)績修復(fù)【藍(lán)標(biāo)】，【分眾】業(yè)績承壓繼續(xù)靜待拐點，宏觀層面隨著減稅和消費刺激類政策的落地，廣告需求有望逐步回暖，適合長線資金布局，其他【華揚(yáng)，思美、省廣，利歐】，大數(shù)據(jù)營銷行業(yè)關(guān)注新股【每日互動】及對標(biāo)美股【極光】；6）政策扶持，關(guān)注體育板塊如【星輝娛樂（武磊西甲二次進(jìn)球）】等，低估值、現(xiàn)金儲備豐富的出版如【鳳凰、中南】、廣東整改教育APP受益【南方傳媒】，創(chuàng)投概念股【新華文軒、電廣傳媒】等；7）電影板塊，《復(fù)聯(lián)4》票房過20億帶動四月票房，市場上映前對主題已有反饋，電影上映后調(diào)整回落，建議關(guān)注復(fù)聯(lián)4后續(xù)票房和二季度其他影片定檔和表現(xiàn)；8）內(nèi)容板塊，關(guān)注【慈文、華策】；閱讀板塊其他，關(guān)注【掌閱、閱文、趣頭條】。

風(fēng)險提示：外部經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境風(fēng)險，行業(yè)增速減緩，文化內(nèi)容監(jiān)管趨嚴(yán)，商譽(yù)減值風(fēng)險。