動力煤港口價格本周止跌： 據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至 4月 27日秦皇島Q5500動力煤平倉價報收于 614 元/噸，周環(huán)比下降 2 元/噸。主產(chǎn)地煤價以上漲為主，據(jù)煤炭資源網(wǎng)，山西大同地區(qū) Q5500 保持平穩(wěn)，陜西榆林地區(qū) Q6200 價格上漲 21 元/噸，內(nèi)蒙古鄂爾多斯 Q5500 上漲 7 元/噸。電廠日耗小幅下降。據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，截至 4 月 26 日當周六大電廠的平均日耗量為 60.5 萬噸，較上周下降 3.38 萬噸，較去年同時期低 7.39萬噸。據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，4 月 26 日六大電廠庫存 1513.72 萬噸，庫存可用天數(shù)為 24.01 天，周環(huán)比下降 1.37 天。港口方面，據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，4 月26 日，秦皇島港庫存為 650 萬噸，周環(huán)比升 11 萬噸。

電廠庫存持續(xù)下降，可能出現(xiàn)集中補庫存行為，價格有望近期反彈。電廠庫存持續(xù)下降，而近期陜蒙地區(qū)受煤管票限制，煤炭供應有所收縮，在需求并不弱的情況下電廠在旺季到來之前的補庫或?qū)⒗_新一輪的煤價上漲行情。

一季報業(yè)績超預期，二季度得益于售價上漲業(yè)績持續(xù)改善。據(jù)目前已經(jīng)發(fā)布一季報的 29 家公司業(yè)績情況來看，其中 9 家業(yè)績同比負增長，20 家同比正增長，增幅最大的為山煤國際，增幅 574%。行業(yè)利潤合計為 259.6 億元，同比增長 7%，雖然有公司業(yè)績下滑，但整體業(yè)績改善超產(chǎn)超出市場預期。預計二季度上市公司業(yè)績將持續(xù)改善，一方面動力煤現(xiàn)貨價格上漲，劇 Wind 數(shù)據(jù)，一季度末至 4 月 26 日目前秦皇島 Q5500 均價為 620 元/噸，較去年同期的 578 元/噸高 42 元/噸或7.32%，超出市場預期。另一方面增值稅稅率下調(diào)至 13%從 4 月 1 日開始執(zhí)行，煤炭企業(yè)普遍執(zhí)行“降稅不降價”，即企業(yè)不含稅售價上漲。價格上漲將推動上市公司業(yè)績持續(xù)改善。

焦炭價格本周反彈：據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，本周唐山二級冶金焦價格與臨汾二級冶金焦價格分別報收于 1940 元/噸和 1750 元/噸，周環(huán)比分別上漲 100 元/噸與 50 元/噸。港口方面天津港一級冶金焦價格為 2100 元/噸，環(huán)比上漲 50 元/噸。漲價落實，市場情緒好轉。據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，全國高爐開工率為 70.58%，為年內(nèi)最高點，鋼廠對焦炭需求也繼續(xù)提升，原料日耗繼續(xù)增加，焦炭去庫存效率較好，但鋼廠焦炭庫存整體仍維持中高位，隨著庫存的去化，鋼廠存在補庫需求將逐步顯現(xiàn)。

港口焦煤價格保持平穩(wěn)：據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，截至 4 月 26 日京唐港主焦煤價格為 1770 元/噸，周環(huán)比持平。截至 4 月 26 日澳洲峰景礦硬焦煤價格為 206.5 美元/噸，環(huán)比上漲 2.5 美元/噸。

煉焦煤需求邊際改善：高爐開工率走高，鋼鐵產(chǎn)量邊際增加，焦化行業(yè)利潤有所恢復，低硫主焦煤資源稀缺且前期價格已經(jīng)調(diào)整，在需求好轉的背景下，價格有望回升。建議關注焦煤行業(yè)相關標的：潞安環(huán)能、 淮北礦業(yè)、 西山煤電、 山西焦化、 平煤股份、 開灤股份、陽泉煤業(yè)、 盤江股份等焦煤公司。

風險提示：宏觀經(jīng)濟預期扭轉不及預期，庫存去化進程慢于預期，煤炭價格大幅下跌。