事件1：4月24日，寧德時(shí)代擬投資建設(shè)湖西鋰離子電池?cái)U(kuò)建項(xiàng)目，總投資不超過(guò)人民幣46.24億元。

事件2：4月24日，寧德時(shí)代與中國(guó)一汽簽署合同，擬共同合資設(shè)立時(shí)代一汽，開(kāi)展動(dòng)力電池生產(chǎn)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，項(xiàng)目總投資人民幣44億元。

投資要點(diǎn)

寧德時(shí)代持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，投資總額90億，設(shè)備需求可達(dá)72億

這次的兩個(gè)項(xiàng)目主要用于擴(kuò)充鋰離子動(dòng)力電池的產(chǎn)能，產(chǎn)能周期均為3年，預(yù)計(jì)湖西基地?cái)U(kuò)建項(xiàng)目產(chǎn)能約15GWh，時(shí)代一汽項(xiàng)目產(chǎn)能約14Gwh，公司預(yù)計(jì)到2022年動(dòng)力電池總產(chǎn)能將達(dá)到187GWh。兩個(gè)項(xiàng)目合計(jì)總投資約90億元，以設(shè)備投資占總投資80%估算，對(duì)應(yīng)設(shè)備投資可達(dá)72億元。寧德時(shí)代一季度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示其凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)140%-170%，寧德時(shí)代去年與北汽、上汽、廣汽等汽車(chē)企業(yè)建立合資公司，對(duì)于其在一季度的業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)起到了關(guān)鍵作用。這次公司又與中國(guó)一汽強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，設(shè)立子公司時(shí)代一汽，堅(jiān)定不移繼續(xù)實(shí)施與汽車(chē)企業(yè)直接合作的計(jì)劃。而最近公布的這兩個(gè)項(xiàng)目也鞏固了其動(dòng)力電池的龍頭地位。

全球汽車(chē)巨頭全面開(kāi)啟電動(dòng)化，設(shè)備需求依舊強(qiáng)勁

大眾、寶馬、通用等國(guó)際車(chē)企巨頭均提出電動(dòng)汽車(chē)規(guī)劃，而國(guó)內(nèi)主要車(chē)企對(duì)未來(lái)幾年也進(jìn)行了戰(zhàn)略規(guī)劃，全球汽車(chē)電動(dòng)化漸行漸近。根據(jù)國(guó)際龍頭電池廠到2020年底規(guī)劃的產(chǎn)能和龍頭車(chē)企到2025年的銷(xiāo)量目標(biāo)，我們預(yù)計(jì)，到2025年，電池產(chǎn)能仍有339GWh的供需缺口，而龍頭電池廠的設(shè)備需求超千億。按照涂布機(jī)、卷繞機(jī)、檢測(cè)設(shè)備占比20%、25%、20%計(jì)算，2025年三者合計(jì)設(shè)備需求額達(dá)到660億元。先導(dǎo)智能作為進(jìn)入全球龍頭電池廠供應(yīng)體系（松下，LG,三星，寧德時(shí)代，比亞迪）的設(shè)備公司，有望抵消國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)行業(yè)短周期波動(dòng)影響，中長(zhǎng)期受益于全球電動(dòng)化大趨勢(shì)。

穩(wěn)居全球動(dòng)力鋰電龍頭，寧德時(shí)代向世界詮釋中國(guó)鋰電速度

2011年CATL成立，聚焦于動(dòng)力鋰電池方向，一開(kāi)始即與寶馬合作開(kāi)發(fā)動(dòng)力鋰電項(xiàng)目，研發(fā)設(shè)計(jì)按照全球最高標(biāo)準(zhǔn)，也抓住中國(guó)電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)爆發(fā)的機(jī)會(huì)，2016/2017/2018年銷(xiāo)量分別為6.80/11.84/21.18Gwh，位列國(guó)內(nèi)前三，2017年超越松下成為全球第一，2018年繼續(xù)保持領(lǐng)先地位，乘用車(chē)市場(chǎng)啟動(dòng)時(shí)即確立絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。

近期國(guó)際龍頭車(chē)企、電池企業(yè)布局接連落地，設(shè)備訂單將進(jìn)入高峰期

電動(dòng)車(chē)工廠落地（T-5年）到車(chē)型推出（T-3年）到電池采購(gòu)（T-3年）到電池廠擴(kuò)產(chǎn)（T-3年）到設(shè)備招標(biāo)（T年），我們預(yù)計(jì)整個(gè)過(guò)程需要5年。所以根據(jù)預(yù)測(cè)2025-2030年電動(dòng)車(chē)滲透率達(dá)到25%來(lái)測(cè)算。新車(chē)廠的落地將會(huì)集中在2020年左右，進(jìn)入龍頭車(chē)企供應(yīng)鏈體系的電池廠也會(huì)從2018年起開(kāi)始擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)一步提速，2023-2025年將會(huì)是龍頭電池廠的擴(kuò)產(chǎn)高峰。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議:重點(diǎn)推薦全球領(lǐng)先的鋰電設(shè)備龍頭【先導(dǎo)智能】：

我們預(yù)計(jì)2019-2020年凈利潤(rùn)為11.6億/15.2億，對(duì)應(yīng)PE為26/20倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。2、【科恒股份】正極材料產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)充+浩能科技訂單充足鋰電涂布設(shè)備龍頭。3、【璞泰來(lái)】核心設(shè)備+關(guān)鍵材料，協(xié)同效應(yīng)領(lǐng)跑鋰電行業(yè)上游。建議關(guān)注：動(dòng)力鋰電池回收稀缺標(biāo)的【天奇股份】，第三方鋰電PACK龍頭【東方精工】。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車(chē)銷(xiāo)量低于預(yù)期，電池廠擴(kuò)產(chǎn)速度低于預(yù)期。