事項：

上周市場回顧、重大事項及本周市場觀點。

評論：

上周市場回顧

4.22–4.26，本周滬深300指數(shù)下跌5.61%，建筑裝飾指數(shù)下跌9.00%，跑輸滬深300指數(shù)3.38個百分點；建筑材料指數(shù)下跌8.11%，跑輸滬深300指數(shù)2.49個百分點。建筑裝飾8個細分領(lǐng)域表現(xiàn)如下：基建（-9.30%）、房建（-7.39%）、建筑設(shè)計（-8.99%）、鋼結(jié)構(gòu)（-6.50%）、園林（-9.40%）、專業(yè)工程（-7.56%）、裝飾（-7.05%）、國際工程（-16.88%）。建筑材料板各個細分領(lǐng)域表現(xiàn)如下，其中：水泥（-7.23%）、玻璃（-8.61%）、管材（-5.32%）、耐材（-4.98%）、其他建材（-8.51%）。建筑裝飾板塊過去一周漲幅居前3位的個股：東華科技（32.85%）、鎮(zhèn)海股份（12.24%）、城地股份（5.22%）；過去一周跌幅前3位個股：方大集團（-20.38%）、北新路橋（-20.21%）、北方國際（-20.15%）。過去一周建材漲幅居前3位的個股：太空智造（5.10%）、堅朗五金（4.87%）、魯陽節(jié)能（2.27%）；過去一周跌幅前3位個股：西部建設(shè)（-18.37%）、青松建化（-16.17%）、中航三鑫（-15.88%）。

行業(yè)重大新聞

1、政治局會議重提房住不炒。會議要求，要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，落實好一城一策、因城施策、城市政府主體責(zé)任的長效調(diào)控機制。這也是自今年3月兩會以來，官方重申“房住不炒”點評：一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期，社融數(shù)據(jù)超預(yù)期，由此也帶來政策面的微調(diào)，我們認為后續(xù)二級市場將更加注重基本面，從政策提估值回歸到業(yè)績驅(qū)動股價表現(xiàn)。

2、海螺水泥發(fā)布一季報。公司4月26日晚披露一季報，公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入305億元，同比增長62.53%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤60.81億元，同比增長27.27%。

點評：一季度自產(chǎn)銷量增長約8.7%，自產(chǎn)自銷水泥和熟料價格大約372元/噸（+8%），噸毛利約147元（同比+10%），顯示需求和價格均非常強勁，我們上調(diào)2019-2020年EPS至6.71、6.85元/股，維持“買入”評級。

3、東方雨虹發(fā)布一季報。公司一季度歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.27億元，較上年同期增28.89%；營業(yè)收入為26.86億元，較上年同期增41.01%；基本每股收益為0.09元，較上年同期增28.57%。點評：收入和利潤合增長保持Q4的強勁態(tài)勢。應(yīng)收賬款并未同步增長顯示公司去年以來的多方面努力取得成效，而管理費用率下降約3個百分點顯示公司提質(zhì)增效措施取得明顯效果，短期股價調(diào)整幅度較大，建議“買入”

建材周觀點——堅守龍頭、巨石底部或已經(jīng)出現(xiàn)

本周水泥價格以漲為主，華東、東北、中南PO42.5水泥平均價周漲幅分別為5.29、3.33、2.83元/噸，但華北、西南PO42.5水泥平均價周跌幅為4.4、1.8元/噸，其余地區(qū)平穩(wěn)。

上周全國主要城市浮法玻璃現(xiàn)貨均價1486.36元/噸，環(huán)比下跌5.84元，純堿價格為2000元/噸，環(huán)比上漲0元；水泥一季報已驗證我們關(guān)于“量”的邏輯，在需求端好轉(zhuǎn)的背景下，再疊加供給側(cè)的持續(xù)，水泥價格中樞有望進一步上行。

我們判斷2019年全年水泥產(chǎn)量全口徑增速將回正（18年-6%），而同口徑數(shù)據(jù)增長在8%以上（18年3%），而上市龍頭公司銷量增長有可能在10%以上，價格中樞如果提升10%，則今年水泥企業(yè)利潤增速有望達到35%以上，如果量的增長達到20%，全年凈利潤增速將在70%以上。目前公司對應(yīng)PE僅6倍，回調(diào)建議繼續(xù)買入龍頭海螺水泥、華新水泥、冀東水泥，其余建議關(guān)注天山股份、萬年青等。長期來看，建材行業(yè)向龍頭集中的趨勢沒有變化，而短期來看，龍頭企業(yè)估值依然位于歷史低位，繼續(xù)重點推薦東方雨虹、北新建材。

玻纖行業(yè)底部可能已經(jīng)出現(xiàn)?？紤]需求端，建筑、風(fēng)電今年都將回暖，而供給端，今年新增供給較去年大幅縮小，而價格端，一季度行業(yè)普遍處于虧損狀態(tài)，因此向下有較大支撐，后續(xù)價格有向上的可能，我們認為目前中國巨石無論基本面都處于底部位置，目前是配置機會。

建筑周觀點——機會向業(yè)績驅(qū)動轉(zhuǎn)換，調(diào)整迎來買入機會

政治局會議重提房住不炒，板塊估值短期由壓力，但是考慮板塊基本面今年大概率向上，我們認為調(diào)整是買入機會。

我們在2019年度策略中分析過，從歷史表現(xiàn)來看，地產(chǎn)鏈上二級市場相對收益最好的是裝飾板塊，2019年或是裝飾反攻之年；從政策環(huán)境看，房貸利率下降、地塊出售取消限價、首套房貸認定標準放松等現(xiàn)象均表明房地產(chǎn)政策正在邊際改善，地產(chǎn)公司的融資環(huán)境也在好轉(zhuǎn)，板塊估值壓制因素邊際改善；

從行業(yè)層面看，17年天量土地成交將陸續(xù)進入裝修周期，房地產(chǎn)新開工的向好將逐步向竣工端傳導(dǎo)，行業(yè)需求景氣向好，而全裝修房滲透率的提升則給行業(yè)帶來增量發(fā)展空間；從公司層面看，頭部企業(yè)在高增速時期留下的包袱經(jīng)過近幾年的消化基本出清完畢，而股價經(jīng)過3年下跌，估值已經(jīng)進入價值區(qū)間，目前是布局好時機。

建議重點關(guān)注我們近期深度報告推薦的裝配式內(nèi)裝龍頭亞廈股份、其余關(guān)注行業(yè)龍頭金螳螂、以及全裝修業(yè)務(wù)彈性較好的全筑股份和家裝龍頭東易日盛。

房建鏈條的另一個機會在鋼結(jié)構(gòu)，政策利好下鋼結(jié)構(gòu)在住宅中的滲透率將提升，建議重點關(guān)注低估值的鴻路鋼構(gòu)等；

基建板塊的三個細分領(lǐng)域中，估值最低的是基建央企，成長性最好的是園林和設(shè)計，考慮4月一帶一路峰會召開，中字頭央企及國際工程企業(yè)或迎來主題機會；民營企業(yè)融資環(huán)境改善利好園林企業(yè)，重點關(guān)注嶺南股份、鐵漢生態(tài)和美尚生態(tài)；設(shè)計企業(yè)估值依然在吸引力區(qū)間，增速快于央企，考慮其行業(yè)整合空間大，上市融資后有擴張空間，成長性較好，建議重點關(guān)注蘇交科、中設(shè)集團等；

風(fēng)險提示

環(huán)保政策變化；產(chǎn)品價格大幅下跌；

基建投資增速持續(xù)下滑；PPP推進不及預(yù)期；