投資要點(diǎn)

2018年10月28日，我們發(fā)布報(bào)告《18Q3基金持倉(cāng)分析：倉(cāng)位小幅下降，集中度提升》，基于基金18年三季報(bào)對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)18Q3基金持倉(cāng)情況進(jìn)行了分析。2019年1月24日，我們發(fā)布報(bào)告《18Q4基金持倉(cāng)分析：倉(cāng)位下降，集中度提升》，基于基金18年四季報(bào)對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)18Q4基金持倉(cāng)情況進(jìn)行了分析。

本報(bào)告中，我們對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)19Q1基金持倉(cāng)情況進(jìn)行了跟蹤分析。

19Q1計(jì)算機(jī)行業(yè)倉(cāng)位下降。（1）截至2019年3月31日，公募基金對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)持倉(cāng)比例為5.4%，相比2018Q4下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，相比2018Q1上升1.7個(gè)百分點(diǎn)（18Q4選用基金18年年報(bào)數(shù)據(jù)）。（2）我們通過(guò)將基金對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)配置的倉(cāng)位，與計(jì)算機(jī)行業(yè)流通市值占A股總流通市值的比例，進(jìn)行對(duì)比發(fā)現(xiàn)：2010年至今，基金公司大部分時(shí)間對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)屬于超配狀態(tài)。2019Q1，機(jī)構(gòu)對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)整體超配1.6個(gè)百分點(diǎn)。與歷史水平對(duì)比，2019Q1機(jī)構(gòu)對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)整體的配置比例不高。

19Q1基金持倉(cāng)標(biāo)的集中度下降。（1）19Q1基金持倉(cāng)市值前五、前十、前二十的計(jì)算機(jī)公司市值占比為30.8%、47.3%、70.5%。19Q1基金持倉(cāng)市值前五、前十、前二十的計(jì)算機(jī)公司的市值占比比18Q4分別下降5.6、8.3、6.9個(gè)百分點(diǎn)。公募基金對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)配置標(biāo)的集中度下降。（2）19Q1基金持股市值TOP10的公司分別為：恒生電子、廣聯(lián)達(dá)、航天信息、同花順、啟明星辰、中科曙光、科大訊飛、寶信軟件、美亞柏科、恒華科技。其中，同花順、中科曙光、寶信軟件三家公司是19Q1新進(jìn)入的標(biāo)的。18Q3-19Q1，恒生電子、廣聯(lián)達(dá)、航天信息、恒華科技四家公司一直是基金重點(diǎn)持有核心標(biāo)的。

19Q1基金對(duì)個(gè)股加倉(cāng)、減倉(cāng)情況。（1）我們以基金對(duì)某標(biāo)的持倉(cāng)占該標(biāo)的總流通比例作為指標(biāo)，來(lái)對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)基金持倉(cāng)情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。其中基金持倉(cāng)比例增加的前10大公司包括：創(chuàng)業(yè)慧康、中新賽克、同花順、匯納科技、恒為科技、四維圖新、潤(rùn)和軟件、中科創(chuàng)達(dá)、朗新科技、千方科技；減倉(cāng)前10大公司包括：中孚信息、天源迪科、新北洋、美亞柏科、久遠(yuǎn)銀海、恒華科技、衛(wèi)寧健康、長(zhǎng)亮科技、深信服、超圖軟件。（2）我們對(duì)19Q1機(jī)構(gòu)持倉(cāng)市值前20大標(biāo)的，進(jìn)行了基金持倉(cāng)變化的統(tǒng)計(jì)。機(jī)構(gòu)加倉(cāng)的標(biāo)的有13家，減倉(cāng)的標(biāo)的有7家，加倉(cāng)減倉(cāng)比例的中位數(shù)為0.86%（即加倉(cāng)0.86個(gè)百分點(diǎn)）。

投資建議。我們看好流動(dòng)性放松下計(jì)算機(jī)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。目前建議關(guān)注兩條線：一條從下游需求出發(fā)，下游邊際需求向上的細(xì)分領(lǐng)域。另一條，產(chǎn)業(yè)逐步落地且具備長(zhǎng)期增量空間的細(xì)分領(lǐng)域。具體而言，建議關(guān)注以下四大細(xì)分領(lǐng)域：1、金融IT：推薦東方財(cái)富、同花順、恒生電子、贏時(shí)勝。2、醫(yī)療IT：推薦衛(wèi)寧健康，思創(chuàng)醫(yī)惠。3、智能駕駛：推薦四維圖新、德賽西威、中科創(chuàng)達(dá)。4、云計(jì)算：推薦石基信息。

風(fēng)險(xiǎn)提示。政策性風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)情緒低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；上市公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；被收購(gòu)公司業(yè)績(jī)無(wú)法兌現(xiàn)，商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。