核心觀點：關(guān)注國企改革及養(yǎng)老新政策帶來的投資機會

國企改革進(jìn)入快車道，中藥、化藥及流通子行業(yè)值得重點關(guān)注。從國企改革主線看，投資方面我們建議遵循“混改力度超預(yù)期”和“改善潛力巨大”兩大主線選擇投資標(biāo)的，首推同仁堂、中新藥業(yè)，積極關(guān)注南京醫(yī)藥及云南白藥；我們亦關(guān)注中國醫(yī)藥集團下屬上市公司的激勵機制改善進(jìn)程。

4月16日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)養(yǎng)老服務(wù)發(fā)展的意見》，從六個方面提出28條具體政策措施。本次《意見》為養(yǎng)老服務(wù)制定合適的監(jiān)管機制、放寬行業(yè)進(jìn)入門檻、加大政策對養(yǎng)老行業(yè)的支持力度，養(yǎng)老行業(yè)將迎來快速發(fā)展。行業(yè)發(fā)展將帶來“養(yǎng)老+醫(yī)療”、“互聯(lián)網(wǎng)+養(yǎng)老”、“養(yǎng)老+消費”、“養(yǎng)老+金融”的同步發(fā)展，建議關(guān)注養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈的主題投資機會（南京新百、宜華健康、康寧醫(yī)院、澳洋健康）等。

本周醫(yī)藥板塊整體跑輸大盤，估值溢價率有所下降

本周醫(yī)藥指數(shù)上漲0.82%，萬得全A指數(shù)上漲2.65%，醫(yī)藥指數(shù)整體跑輸大盤1.83%，另外本周上證指數(shù)上漲2.58%，滬深300上漲3.31%。年初至今，醫(yī)藥指數(shù)上漲34.98%，萬得全A指數(shù)上漲38.60%，醫(yī)藥指數(shù)整體跑輸大盤3.63%。估值溢價率方面，相對于剔除銀行后全部A股的溢價率為28.65%。

藥用輔料及包材子行業(yè)表現(xiàn)相對較好

醫(yī)藥子行業(yè)方面，本周11個子行業(yè)有漲有跌，其中藥用輔料及包材（+7.72%）漲幅較大；醫(yī)藥分銷（-1.32%）、CROCMO（-1.25%）跌幅較大。年初至今，11個子行業(yè)全部上漲，其中藥用輔料及包材（+56.44%）板塊漲幅最大；醫(yī)藥分銷（+22.39%）板塊漲幅較小。

市場表現(xiàn)及資金配置：細(xì)分龍頭依然獲得青睞

資金配置處于歷史平均水平。資金配置處于歷史平均水平。公募基金2019年一季度整體醫(yī)藥持倉比例在11.15%，較前2018年四季度上升0.87個百分點，剔除醫(yī)藥基金以后的持股比例約為7.92%，較前一季度上升0.85個百分點，基金持倉比例為2015年以來平均水平，但低于2013-2014年的中樞。從持有的個股看，公募基金及海外資金仍然偏好細(xì)分市場龍頭。