本周鋼材現(xiàn)貨表現(xiàn)平穩(wěn)，期貨價格前跌后漲，考慮到周五夜盤漲幅已基本回歸到上周收盤點位。本周公布的鋼材庫存為1802.31萬噸，較上周去化104.05萬噸，去化速度正常偏強。

宏觀方面，3月工業(yè)增加值同比增長8.5%大超預期，固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資特別是新開工面積等指標均表現(xiàn)不錯，房地產(chǎn)投資短期失速的風險基本可以排除。1季度社會融資、財政支出、政府債券融資規(guī)模以及從4月1日就開始實施新的增值稅稅率均表明政府穩(wěn)增長發(fā)力到位早，并取得了明顯的效果。

從1季度政治局招開經(jīng)濟工作會議的新聞稿來看，隨著經(jīng)濟企穩(wěn)，信心改善，自18年下半年以來的一系列政策糾偏告一段落。這或意味著總量政策方面的貨幣信貸寬松，全面減稅高峰已過；結(jié)構(gòu)性政策方面的去杠桿和房地產(chǎn)預調(diào)微調(diào)也基本到位。未來政策重點在于進一步深化改革，擴大開放，搞好包括資本市場在內(nèi)的制度建設。

回歸到周期，從18年下半年的經(jīng)濟下行到19年3月份經(jīng)濟就出現(xiàn)企穩(wěn)，從5-10年的中周期維度來看，這段時間的下行似乎是個假摔，下行的主要驅(qū)動力是去杠桿等偏緊政策引發(fā)部分高危杠桿無法持續(xù)引發(fā)的信心下滑。但從16年年初至今，整體經(jīng)濟動能并不弱。而從1-2個季度短周期來看，即便3月減稅效應刺激了工業(yè)生產(chǎn)，但從4月至今的鋼材庫存和消費數(shù)據(jù)來看，政策擾動并不是經(jīng)濟數(shù)據(jù)亮眼的主要因素?？紤]以房地產(chǎn)投資為主要驅(qū)動力中長周期經(jīng)濟動力猶在，而短期信貸和減稅的景氣拉升仍有滯后效應，未來1-2季度的周期需求大概率無憂。

我們認為對于后續(xù)周期景氣判斷的核心還在于16年至今已延續(xù)3年的制造業(yè)供給側(cè)調(diào)整紅利效應以及房地產(chǎn)景氣周期的消耗程度。

鋼鐵股方面，政策的調(diào)整對鋼鐵股整體偏中性。但隨著2季度鋼廠盈利較1季度有明顯改善，疊加部分鋼企1季報偏弱被市場消化，繼續(xù)維持鋼鐵股有望跑贏大盤的判斷。重點推薦高分紅的三鋼閩光，年初以來跑輸大盤12個點的龍頭寶鋼股份，鐵礦石稀缺標的河北宣工，有望通過興澄特鋼注入成為特鋼龍頭的大冶特鋼，核電重啟受益標的久立特材，基建標的銀龍股份。另外，商業(yè)模式有想象空間的上海鋼聯(lián)也做重點推薦。