石油化工行業(yè)基金重倉環(huán)比下滑，基礎(chǔ)化工行業(yè)重倉持股占比持穩(wěn)。橫向?qū)Ρ?，基?9Q1整體配置仍偏好食品飲料（6.95%）、醫(yī)藥生物（5.40%）、非銀金融（5.28%）等行業(yè)，化工行業(yè)重倉持股占比為1.14%（環(huán)比-0.19pct），在所有申萬一級行業(yè)中排名第14（環(huán)比-3名）。縱向?qū)Ρ?，化工行業(yè)一直處于低配狀態(tài)，行業(yè)重倉持股占比遠低于市值占比7.70%。考慮石油開采Ⅲ子行業(yè)，化工行業(yè)重倉持股市值從2018Q4的292.55億元下滑至275.95億元，重倉持股占比從2018Q4的1.87%下滑至1.35%；其中石油化工重倉持股占比從2018Q4年的0.86%下滑至0.33%，基礎(chǔ)化工重倉持股占比從2018Q4年的1.01%提升至1.02%，基本維持穩(wěn)定。從三級子行業(yè)來看，一季度基金加倉的化工子行業(yè)主要集中在滌綸（+0.51億股）、聚氨酯（+0.34億股）、紡織化學(xué)用品（+0.26億股），基金減倉的化工子行業(yè)主要是石油加工（-7.24億股）、石油開采Ⅲ（-5.06億股）、玻纖（-0.84億股）。

一體化行業(yè)龍頭獲青睞，萬華化學(xué)基金持倉數(shù)居首位?；鸪謧}依舊集中在行業(yè)一體化龍頭，化工行業(yè)持股市值占比排名前三的公司分別為中國石油（0.24%）、萬華化學(xué)（0.18%）、國瓷材料（0.09%），基金持倉數(shù)排名前三的公司分別為萬華化學(xué)（92）、浙江龍盛（66）、中國石化（57）。石油化工減倉明顯，中國石油重倉持股占比0.24%，環(huán)比下降0.29pct；中國石化持倉占比0.08%，環(huán)比下降0.19pct。萬華化學(xué)持股占比0.18%，環(huán)比提升0.08pct；華魯恒升持股占比0.01%，環(huán)比下降0.02pct；揚農(nóng)化工持股占比0.05%，環(huán)比提升0.03pct；桐昆股份持股占比0.08%，環(huán)比提升0.05pct。新材料成長龍頭備受關(guān)注，國瓷材料持股占比0.09%，環(huán)比增加0.002pct；萬潤股份持股占比0.04%，環(huán)比下降0.025pct。

行業(yè)投資評級與投資策略。維持化工行業(yè)“推薦”評級。2016年下半年以來以環(huán)保為推手的供給側(cè)改革取得了顯著成效，過去2年多除了化纖、石化等少數(shù)子行業(yè)，大部分化工品固定資產(chǎn)投資增速維持低位，企業(yè)數(shù)量每年以5%-10%的數(shù)量減少，帶動行業(yè)格局最差的產(chǎn)能過剩行業(yè)迎來較大的邊際改善。本次供給側(cè)改革以安全為最主要推手，以江蘇區(qū)域為重點，行業(yè)屬性上有更多安全隱患或企業(yè)生產(chǎn)安全問題最大的領(lǐng)域?qū)⑹桩斊錄_。以安全為推手行業(yè)有望迎來“深層次”二次供給側(cè)改革，中長期行業(yè)格局重塑，重點關(guān)注染料、農(nóng)藥、精細化工品板塊和一體化龍頭。把握產(chǎn)業(yè)主線，發(fā)掘確定性機會，精選優(yōu)質(zhì)成長行業(yè)迎拐點、基本面優(yōu)質(zhì)的新材料板塊龍頭。尾氣催化板塊龍頭國瓷材料和萬潤股份；5G升級帶動上游材料環(huán)節(jié)發(fā)展機遇，拐點窗口期的優(yōu)質(zhì)“小而美”潛在受益標的：沃特股份、樂凱新材；過往大邏輯大部分得到驗證、成長邏輯持續(xù)推進的新材料行業(yè)龍頭：新綸科技、飛凱材料；大行業(yè)小公司、基本面持續(xù)兌現(xiàn)的高成長新興標的：高端產(chǎn)品拐點放量的珠光粉行業(yè)龍頭坤彩科技、成長空間廣闊的抗老化劑龍頭利安?。灰约鞍雽?dǎo)體、碳纖維、顯示材料、膜材料等國產(chǎn)替代持續(xù)推進的新材料細分領(lǐng)域龍頭。

風險提示：原油價格大幅波動，需求不及預(yù)期，項目進展不及預(yù)期