總體概況：食品飲料板塊環(huán)比加倉，白酒持股比重顯著回升。19Q1食品飲料板塊重倉持股占比6.95%，環(huán)比上升1.39pcts（18Q4末占比為5.56%）；持股總市值合計(jì)1422億元，環(huán)比上升63.4%。同時(shí)，在前十大基金持股排名中，食品飲料板塊共計(jì)3只股票，分別為貴州茅臺(tái)、五糧液、伊利股份，五糧液重回前五，一季度白酒板塊配置熱度明顯升溫。

板塊：白酒重倉比例環(huán)比回升，大眾品重倉比例有所下降。19Q1食品飲料重倉比例位居各申萬一級行業(yè)板塊首位。白酒在所有三級子板塊中重倉比例位居第一，重倉比例環(huán)比增幅最大，位居所有板塊第一位。1）白酒：重倉持股比例顯著回升，茅五瀘增幅最高。19Q1白酒重倉持股比例為4.98%，環(huán)比上升1.60pcts。其中，一線酒（貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、洋河股份）重倉持股比例為4.01%，環(huán)比上升1.13pcts，次高端酒企（水井坊、舍得酒業(yè)、酒鬼酒、山西汾酒）重倉比例為0.22%，環(huán)比上升0.10pct；地區(qū)強(qiáng)勢酒企（古井貢酒、口子窖、今世緣、老白干酒）重倉持股比例為0.51%，環(huán)比上升0.27pct；其他酒類重倉持股比例也存在上升情況，19Q1持股比例為0.24%，環(huán)比上升0.11pct。2）大眾品重倉比例略有下降。19Q1大眾品重倉比例為1.97%，環(huán)比下降0.22pct，持股總市值為403億元，環(huán)比下降17.91%。從細(xì)分板塊看，乳制品重倉比例1.08%，環(huán)比上升0.01pct；調(diào)味品重倉比例0.42%，環(huán)比下降0.10pct；啤酒重倉比例0.09%，環(huán)比下降0.05pct；肉制品重倉持股比例0.12%，環(huán)比下降0.08pct。

個(gè)股：白酒重倉比例增幅顯著，五糧液重倉比例增幅最大。1）持倉基金數(shù)量來看，2019Q1持倉基金數(shù)環(huán)比增加最多的為五糧液（+354）、貴州茅臺(tái)（+184）、瀘州老窖（+107），持倉基金數(shù)減少最多的為養(yǎng)元飲品（-39）、湯臣倍?。?31）、雙匯發(fā)展（-29）。2）重倉持股比重變化來看，五糧液增幅最大，環(huán)比上升0.68pct，其次為茅臺(tái)、老窖、古井等白酒個(gè)股，洋河、雙匯、中炬環(huán)比降幅居前，下降幅度最大的公司為洋河股份，持股市值占基金股票投資市值比重環(huán)比下降0.09pct,大眾品龍頭公司基金重倉持股比例有所下降。3）重倉持股比重排名來看，白酒當(dāng)中茅臺(tái)、五糧液、老窖、洋河、順鑫等個(gè)股排名靠前，大眾品當(dāng)中伊利、中炬、雙匯、海天、湯臣等白馬龍頭排名靠前。

投資建議：白酒方面，春糖會(huì)強(qiáng)化名酒龍頭經(jīng)營更趨穩(wěn)健預(yù)期，茅五等年報(bào)進(jìn)一步印證龍頭業(yè)績穩(wěn)健性，板塊Q1開門紅預(yù)期良好，業(yè)績預(yù)期正進(jìn)一步改善。進(jìn)入業(yè)績催化期，短期關(guān)注業(yè)績開門紅標(biāo)的，中線基于板塊穩(wěn)健成長，龍頭經(jīng)營更趨穩(wěn)健，投資思路看長做長，估值有望穩(wěn)步提升，長線板塊結(jié)構(gòu)性繁榮，名酒加快品牌回歸和份額提升。標(biāo)的方面，穩(wěn)健品種繼續(xù)推薦貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、古井貢酒等，短期關(guān)注Q1業(yè)績預(yù)期良好標(biāo)的順鑫農(nóng)業(yè)、今世緣、山西汾酒等，此外二三線低估值品種預(yù)計(jì)仍有一定補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。大眾品方面，龍頭業(yè)績保持相對平穩(wěn)，建議繼續(xù)深挖基礎(chǔ)消費(fèi)品牌化機(jī)遇，繼續(xù)尋找細(xì)分品類下真成長龍頭，推薦中炬高新、伊利股份、安井食品、恒順醋業(yè)、洽洽食品、湯臣倍健等；同時(shí)守正之上建議出奇，繼續(xù)推薦市場預(yù)期較低、業(yè)績具備改善空間的標(biāo)的，推薦西王食品、上海梅林等；關(guān)注啤酒行業(yè)格局積極變化。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，食品安全風(fēng)險(xiǎn)。