2019Q1傳媒板塊配置比例為2.25%，公募持倉占比連續(xù)四個(gè)季度下滑。以申萬傳媒自有流通市值計(jì)算，2019Q1傳媒板塊的標(biāo)準(zhǔn)配置比例為2.90%。目前公募基金前十大持股中傳媒行業(yè)持倉比例2.25%，連續(xù)四個(gè)季度下滑并且低于標(biāo)準(zhǔn)配置0.65個(gè)百分點(diǎn)，低配幅度較18Q4擴(kuò)大0.24個(gè)百分點(diǎn)。

我們統(tǒng)計(jì)了普通股票型、偏股混合型和靈活配置型基金，按照申萬傳媒一級行業(yè)分類（剔除東方財(cái)富、上海鋼聯(lián)）計(jì)算得出2019Q1公募基金前十大傳媒持倉占比流通股排名情況，其中流通股占比前五名分別是芒果超媒（35.72%）、新經(jīng)典（25.98%）、視覺中國（19.11%）、元隆雅圖（16.80%）、完美世界（12.67%）。同時(shí)我們對比了2018Q4對應(yīng)標(biāo)的的公募持倉情況，大幅加倉的標(biāo)的為星輝娛樂（+8.49%）、元隆雅圖（+5.76%）、吉比特（+4.02%）。

2019Q1我們統(tǒng)計(jì)的傳媒行業(yè)整體持倉市值為164.38億元，環(huán)比上升19.67%。我們認(rèn)為出現(xiàn)增長的原因一方面是Q1整體市場估值修復(fù)，大盤漲勢良好，另一方面是機(jī)構(gòu)資金加倉龍頭公司，如分眾傳媒、芒果超媒、完美世界。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，持倉市值排名前三A股標(biāo)的為分眾傳媒、芒果超媒和完美世界，而從持有基金數(shù)量增長來看，排名前3的分別為三七互娛（+21）、吉比特（+11）、星輝娛樂（+9）。基金持倉市值下滑最大和持有基金數(shù)下滑最多的標(biāo)的是萬達(dá)電影。

從公募基金2019Q1整體重倉股持倉變化情況來看，我們發(fā)現(xiàn)：（1）機(jī)構(gòu)新增配置標(biāo)的傾向于營銷和游戲子板塊，比如分眾傳媒、完美世界、吉比特、元隆雅圖等；（2）細(xì)分行業(yè)龍頭依然受到資金青睞，比如芒果超媒等。

投資建議：當(dāng)前我們重點(diǎn)推薦營銷、游戲子板塊及細(xì)分領(lǐng)域龍頭，關(guān)注廣電板塊的持續(xù)政策刺激及影視內(nèi)容板塊的邊際改善。重點(diǎn)推薦標(biāo)的：

具有較強(qiáng)競爭力的數(shù)字營銷公司：華揚(yáng)聯(lián)眾、藍(lán)色光標(biāo)、科達(dá)股份。

精品游戲研發(fā)公司：完美世界、吉比特。

精品影視內(nèi)容創(chuàng)作公司：慈文傳媒、唐德影視、華策影視。

出版行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司：中文傳媒、中南傳媒、山東出版。

細(xì)分領(lǐng)域龍頭：中國電影、芒果超媒、平治信息、捷成股份。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策及監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、公司商譽(yù)、質(zhì)押等風(fēng)險(xiǎn)、機(jī)構(gòu)持倉過于集中風(fēng)險(xiǎn)