核心觀點(diǎn)

激光器龍頭之一，光學(xué)器件自制是核心競(jìng)爭(zhēng)力：公司是國內(nèi)首批成立的光纖激光器制造商之一，2018年國內(nèi)市場(chǎng)占有率12.3%。公司產(chǎn)品主要包括脈沖光纖激光器、連續(xù)光纖激光器和直接半導(dǎo)體激光器等，在高功率和超高功率光纖激光器領(lǐng)域加速追趕，已研發(fā)出4000W單模塊連續(xù)光纖激光器和25000W多模塊連續(xù)光纖激光器，技術(shù)水平處于國際先進(jìn)行列。此外，公司還實(shí)現(xiàn)了泵源、合束器、光纖光柵、隔離器、激光輸出頭、剝模器、聲光調(diào)制器、模式匹配器等光學(xué)器件自主生產(chǎn)，有利于降低產(chǎn)品成本，增加競(jìng)爭(zhēng)力。

營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健：公司2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.10億元，同比增長(zhǎng)17.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.06億元，同比增長(zhǎng)39.5%，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。得益于原材料采購成本下降和光學(xué)器件自制能力不斷提升，公司2016年至2018年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為23.76%、33.71%和36.32%，呈逐年上升趨勢(shì)。同時(shí)，公司期間費(fèi)用率分別為26.19%、21.07%和20.12%，逐年下降，費(fèi)用管理情況良好。

募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將新增產(chǎn)能11143臺(tái)激光器：公司計(jì)劃募集資金7.64億元，主要圍繞公司主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行，用于蘇州激光器產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目和蘇州研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。蘇州激光器產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目總投資7.01億元，項(xiàng)目建設(shè)期2年，達(dá)產(chǎn)期3年。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后公司產(chǎn)能將增加11143臺(tái)激光器，滿足國內(nèi)市場(chǎng)對(duì)中功率、高功率和超高功率激光器的需求，助力國產(chǎn)激光器實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

激光行業(yè)發(fā)展迅速，高功率產(chǎn)品逐漸實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代：全球激光器行業(yè)快速發(fā)展，根據(jù)Strategies Unlimited5發(fā)布的數(shù)據(jù)，2018年全球激光器市場(chǎng)規(guī)模約為137.5億美元，2009至2018年復(fù)合增長(zhǎng)率為11.14%。同時(shí)，激光設(shè)備需求正逐漸轉(zhuǎn)向國內(nèi)，眾多汽車業(yè)、傳統(tǒng)制造業(yè)和半導(dǎo)體行業(yè)，制造行業(yè)的升級(jí)換代激發(fā)了市場(chǎng)對(duì)光纖激光器的旺盛需求，2018年我國激光設(shè)備銷售收入達(dá)到605億元，同比增長(zhǎng)22.2%。隨著國內(nèi)企業(yè)突破激光器核心技術(shù)，實(shí)現(xiàn)激光器和核心光學(xué)器件的規(guī)?；a(chǎn)，推動(dòng)光學(xué)原材料成本下降，在低功率產(chǎn)品上已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代，在中、高功率產(chǎn)品上隨國內(nèi)企業(yè)技術(shù)追趕，有望加速實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求下滑；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)；重要進(jìn)口原材料采購風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)未能形成產(chǎn)品或?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)。