1 季度非銀板塊除保險(xiǎn)板塊超配外，券商及多元金融均屬低配。非銀板塊基金重倉(cāng)持股占比為 7.01%，環(huán)比上升 0.76 個(gè)百分點(diǎn)，低配 1.79 個(gè)百分點(diǎn)；證券行業(yè)基金重倉(cāng)持股占比為 1.40%，環(huán)比下降 0.10 個(gè)百分點(diǎn)，低配 2.82 個(gè)百分點(diǎn)；保險(xiǎn)行業(yè)基金重倉(cāng)持股占比為 5.54%，環(huán)比上升 0.85 個(gè)百分點(diǎn)，超配1.55 個(gè)百分點(diǎn)；多元金融行業(yè)基金持股占比 0.07%，環(huán)比基本持平，低配 0.52個(gè)百分點(diǎn)。

非銀金融基金持倉(cāng)增加，但仍低配 1.79 個(gè)百分點(diǎn)：根據(jù) A 股 2019 基金一季度報(bào)， 非銀板塊流通市值占比為 8.80%，基金重倉(cāng)持股占比為 7.01%（偏股型混合基金+普通股票+靈活性基金），低配 1.79 個(gè)百分點(diǎn)。證券行業(yè)流通市值占比 4.22%，基金重倉(cāng)持股占比為 1.40%，低配 2.82 個(gè)百分點(diǎn)；保險(xiǎn)行業(yè)流通市值占比 3.99%，基金重倉(cāng)持股占比為 5.54%， 超配 1.55個(gè)百分點(diǎn)；多元金融行業(yè)流通市值 0.59%，基金持股占比 0.07%，低配 0.52個(gè)百分點(diǎn)。

證券行業(yè)漲幅領(lǐng)先，但基金持倉(cāng)下降，仍大幅低配：1）行業(yè)整體：證券行業(yè)流通市值占比為 4.22%，環(huán)比增加 0.65 個(gè)百分點(diǎn)；基金持倉(cāng)占比為 1.40%，較 Q42018 下降 0.10 個(gè)百分點(diǎn)；基金持倉(cāng)低配 2.82 個(gè)百分點(diǎn)。受益于一季度二級(jí)市場(chǎng)高活躍度，2019 年一季度配置比例雖然有小幅下滑，但整體流通市值占比有所提升。2）個(gè)股情況：證券行業(yè)持倉(cāng)最多的五家券商為中信證券、華泰證券、海通證券、國(guó)泰君安、東方證券，行業(yè)內(nèi)持倉(cāng)占比分別為 45.55%、27.09%、10.36%、8.36%、1.37%。環(huán)比變動(dòng)0.40、-5.41、3.49、0.64、1.25 個(gè)百分點(diǎn)。

保險(xiǎn)板塊一季度受青睞，基金持倉(cāng)環(huán)比上升個(gè) 0.85 百分點(diǎn)：1）行業(yè)整體：保險(xiǎn)行業(yè)流通市值占比為 3.99%，環(huán)比增加 0.23 個(gè)百分點(diǎn)；基金持倉(cāng)占比 5.54%，較 Q42018 上升 0.85 個(gè)百分點(diǎn)；基金持倉(cāng)超配 1.55 個(gè)百分點(diǎn)。利率企穩(wěn)，保險(xiǎn)投資環(huán)境大幅改善。2）個(gè)股情況：中國(guó)平安、中國(guó)人保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保、中國(guó)人壽行業(yè)內(nèi)持倉(cāng)占比分別為 77.13%、6.51%、8.98%、5.85%、1.54%，環(huán)比變動(dòng)分別為 4.98、0.69、-1.90、-5.21、1.43 個(gè)百分點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

政策出臺(tái)對(duì)行業(yè)的影響超預(yù)期；市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)行業(yè)業(yè)績(jī)、估值的雙重影響；國(guó)際外部環(huán)境對(duì)全市場(chǎng)的影響超出預(yù)期。