知興衰，悟定律，爭(zhēng)奪上游技術(shù)和下游應(yīng)用是不變的道理

本文詳盡論述美國(guó)、日本、 中國(guó)臺(tái)灣等國(guó)家和地區(qū)電子產(chǎn)業(yè)的興衰，研究發(fā)現(xiàn)，全球各地區(qū)都在搶占上游技術(shù)和下游應(yīng)用，一方面爭(zhēng)奪上游，緊抓半導(dǎo)體、基礎(chǔ)元件/材料、關(guān)鍵設(shè)備等，搶占技術(shù)話(huà)語(yǔ)權(quán)；另一方面爭(zhēng)奪下游， 重點(diǎn)發(fā)展終端品牌，搶占供應(yīng)鏈議價(jià)權(quán)。這符合全球價(jià)值鏈分工特點(diǎn)，也符合微笑曲線(xiàn)理論。

大陸電子產(chǎn)業(yè)遭遇“三座大山”，但擁有四大優(yōu)勢(shì)，前景依舊樂(lè)觀

當(dāng)下，大陸電子產(chǎn)業(yè)遇到“三座大山” ：第一座是中美貿(mào)易摩擦，劍指中國(guó)制造 2025；第二座是智能手機(jī)飽和，產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)主驅(qū)動(dòng)力消失；第三座是代工屬性強(qiáng)，缺乏核心技術(shù)，產(chǎn)業(yè)鏈話(huà)語(yǔ)權(quán)較弱。面對(duì)這“三座大山” ，大陸具備市場(chǎng)廣闊、品牌領(lǐng)先、供應(yīng)鏈齊全、嗅覺(jué)靈敏等優(yōu)勢(shì)，我們對(duì)電子行業(yè)前景保持樂(lè)觀，依舊是資本市場(chǎng)重點(diǎn)配置的板塊。

但是，電子行業(yè)的投資思路正在改變，從過(guò)去下游應(yīng)用產(chǎn)品擴(kuò)張導(dǎo)向

轉(zhuǎn)向以?xún)r(jià)值鏈分工為導(dǎo)向，聚集硬技術(shù)和硬內(nèi)功的企業(yè)我們著重強(qiáng)調(diào)的是，電子行業(yè)的投資思路正在發(fā)生改變。過(guò)去，投資思路以某一下游應(yīng)用產(chǎn)品擴(kuò)張為導(dǎo)向， 賺錢(qián)靠市場(chǎng)紅利（手機(jī)等市場(chǎng)擴(kuò)張的紅利）。未來(lái)， 智能手機(jī)市場(chǎng)擴(kuò)張紅利、人工成本紅利等外部紅利消失，中國(guó)大陸電子行業(yè)投資思路不再以產(chǎn)品擴(kuò)張為主，而應(yīng)當(dāng)聚焦核心產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)， 靠硬技術(shù)和硬內(nèi)功（賺核心技術(shù)的錢(qián)，賺管理提升的錢(qián)），投資方向也會(huì)聚焦有硬技術(shù)的企業(yè)，例如半導(dǎo)體、元件/材料、關(guān)鍵設(shè)備等，以及做垂直一體化的零組件企業(yè)，例如信維通信從天線(xiàn)向射頻前端延伸等。

我們也需意識(shí)到，電子產(chǎn)業(yè)不同子行業(yè)企業(yè)所需的關(guān)鍵能力各不相同，精選匹配行業(yè)關(guān)鍵能力的優(yōu)秀企業(yè)

不同電子子行業(yè)存在不同特性，它們的驅(qū)動(dòng)力各不相同，企業(yè)所需的關(guān)鍵能力各不相同。終端品牌企業(yè)追求極致產(chǎn)品和極致體驗(yàn)，以滿(mǎn)足用戶(hù)的需求；集成電路企業(yè)追求 Moore、 More than Moore，以更小的制程和更大的硅片做出高性?xún)r(jià)比的芯片；被動(dòng)元件企業(yè)追求好材料、好工藝，才能鑄造好產(chǎn)品；模組企業(yè)追求高質(zhì)量+低成本+快速響應(yīng)，最大化終端客戶(hù)的價(jià)值。我們?cè)谕顿Y過(guò)程中，我們要重視企業(yè)的關(guān)鍵能力，關(guān)注這種能力是否與行業(yè)所需的關(guān)鍵能力相匹配， 精選匹配行業(yè)關(guān)鍵能力的優(yōu)秀企業(yè)。

此外，卓越的遠(yuǎn)見(jiàn)與才能是優(yōu)秀企業(yè)家必備的素質(zhì)

為了更好地理解什么樣的企業(yè)才是優(yōu)秀的企業(yè)，我們梳理了科技老店，探尋他們的成功奧秘。 我們發(fā)現(xiàn)，優(yōu)秀的企業(yè)家，必須有高瞻遠(yuǎn)矚的眼界格局、匠心獨(dú)具的產(chǎn)品理念、用戶(hù)導(dǎo)向的思考與追求；更需將超常的遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)組織化、制度化，根植于優(yōu)秀的企業(yè)文化和管理藝術(shù)。

投資建議： 推薦三環(huán)集團(tuán)、 信維通信、順絡(luò)電子、?？低?、大族激光、歐菲光、東山精密、深南電路、北方華創(chuàng)、匯頂科技、兆易創(chuàng)新、圣邦股份、揚(yáng)杰科技、京東方 A 等。

風(fēng)險(xiǎn)分析： 中美貿(mào)易摩擦加劇；產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)加??； 技術(shù)變革帶來(lái)的淘汰風(fēng)險(xiǎn)。