氫燃料電池類似當(dāng)年鋰電池的發(fā)展， 或在短期內(nèi)迅速成長。 雖然目前氫燃料電池的產(chǎn)量很低， 還在發(fā)展的初期，但類比于鋰電池的發(fā)展進(jìn)程， 現(xiàn)階段氫燃料電池的行業(yè)增速將會較快。 2013 年 9 月，財(cái)政部頒布了《關(guān)于繼續(xù)開展新能源汽車推廣應(yīng)用工作的通知》，對 2013 年~2015 年的新能源汽車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整，直接推動了 2014~2015 年我國新能源汽車的高速發(fā)展，從 2013 年的產(chǎn)量 1.76 萬輛到 2014 年的產(chǎn)量 7.48 萬輛，實(shí)現(xiàn)同比 325%的增長。 目前氫燃料電池也處于類似的階段，在今年兩會，政府工作報告首次增加“推動加氫設(shè)施建設(shè)”表述， 氫能源的地位進(jìn)一步提高，未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展或?qū)a(chǎn)業(yè)政策幫助下加速發(fā)展。

氫燃料電池加快發(fā)展將或?qū)⑹沟每蛙囌噺S價值被重估。 受新能源客車補(bǔ)貼退坡，及高鐵覆蓋面增廣的原因，客車行業(yè)的景氣度處于下降的趨勢。但由于受動力電池的續(xù)航里程相對較短的問題，一直在公路客車上新能源車應(yīng)用處于較低的水平，主要是在公交車新能源化，在 2018 年的新能源客車中，新能源公交車銷量占到 90.6%。氫燃料電池能夠大大的增加續(xù)航里程，預(yù)計(jì)在公路客車新能源化加速， 2018 年公路客車銷量在整個客車銷量占比 43%，其中新能源化率僅為 12%， 新能源化的空間大。 隨著氫燃料電池應(yīng)用加速，客車整車廠價值有望被重估。亞 星客車是濰柴集團(tuán)控股的客車平臺，或受益濰柴的燃料電池技術(shù)。 濰柴動力早在 2016 年已經(jīng)開始布局氫能源，先后與蘇州弗爾賽、博世、英國錫里斯動力和巴拉德進(jìn)行合作。尤其是濰柴與巴拉德合作值得關(guān)注，巴拉德在1983 年一直致力于燃料電池的開發(fā)制造，在 30 多年的經(jīng)驗(yàn)積累下，目前已經(jīng)成為質(zhì)子交換模燃料電池技術(shù)的全球領(lǐng)導(dǎo)者。目前濰柴動力持有巴拉德19.9%的股份，是其第一大股東，并且在國內(nèi)成立合資公司生產(chǎn)燃料電池。亞星客車的控股股東是濰柴動力，率先受益濰柴動力的燃料電池技術(shù)，在2018 年濰柴改革 20 周年展上展出首款氫燃料客車。

投資建議：

建議關(guān)注受益燃料電池發(fā)展的【亞星客車、濰柴動力、中通客車】

風(fēng)險提示： 技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期， 商業(yè)化進(jìn)展不及預(yù)期、 產(chǎn)業(yè)政策支持不及預(yù)期。