本周建筑裝飾板塊整體點評：建筑裝飾板塊周漲幅1.95%，跑輸滬深3001.36個百分點。上周滬深300環(huán)比上漲3.31%；建筑裝飾（申萬）板塊整體上漲1.95%，漲幅在28個行業(yè)中排第13名。子板塊中，園林工程、專業(yè)工程、房屋建設、基礎建設、裝修裝飾子板塊分別變動1.87%、2.50%、2.98%、-0.68%、2.42%。

建筑裝飾板塊低估值凸現(xiàn)。目前建筑裝飾板塊PE（TTM）為12.56，位居A股各板塊倒數(shù)第四。與去年同期相比行業(yè)市盈率下滑幅度近20%，接近2014年11月水平。我們認為建筑行業(yè)目前的低估值水平后續(xù)在政策、資金面持續(xù)改善下，建筑板塊較低估值有望得到修復。

2019年一季度基建投資如期溫和復蘇，二季度有望延續(xù)反彈。近期國家統(tǒng)計局公告固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)，顯示2019年Q1我國固定資產(chǎn)投資累計增速為6.3%，較前兩個月提升0.2個百分點，較去年全年提升0.4個百分點。其中房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長11.8%，增速同比升0.2pct，環(huán)比升1.4pct，起到重要拉動作用；狹義基建同比增長4.4%，增速環(huán)比升0.1pct，同比降8pct，廣義基建同比增長2.95%，增速環(huán)比升0.45pct，同比降5.4pct；基建投資增速溫和復蘇。整體來看地產(chǎn)投資略超預期，未來有望帶動竣工端回暖；基建投資在財政依舊強監(jiān)管下反彈略弱，但不改長期基建補短板的基調，二季度有望延續(xù)反彈趨勢。

政治局會議提出由逆周期調節(jié)轉向供給側改革，或給板塊估值進一步回復帶來壓力。中共中央政治局4月19日召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署當前經(jīng)濟工作?！皣鴥冉?jīng)濟存在下行壓力，這其中既有周期性因素，但更多是結構性、體制性的必須保持定力、增強耐力，勇于攻堅克難。”表明政策重心轉向供給側改革。一方面，“穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度”表明貨幣政策邊際上暫時不會更加寬松；另一方面，“積極的財政政策要加力提效”的提法雖然未變，但結合“注重以供給側結構性改革的辦法穩(wěn)需求”，我們認為財政政策更多偏向于平衡財政再分配、促進居民消費和降低企業(yè)稅負等措施，大力促進基建投資刺激需求的做法可能性較小。上述會議表述或將影響市場對后期建筑板塊整體估值面回升的擔憂，我們認為基本面良好、業(yè)績預期改善確定性較大并且估值相對較低的細分板塊或受此影響較小。建議關注中長期業(yè)績面較好、估值目前較低的園林、設計以及央企龍頭股。

風險因素：政策力度不及預期；項目資金落實不到位等。