國(guó)內(nèi)糖產(chǎn)量影響因素分析

我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)甘蔗和糖產(chǎn)量下榨季將進(jìn)入減產(chǎn)期，主要考慮以下四點(diǎn)，其一，甘蔗產(chǎn)量已經(jīng)三年連增，根據(jù)甘蔗宿根三年生長(zhǎng)規(guī)律和糖廠與蔗農(nóng)一般簽訂三年協(xié)議的情況來(lái)看，新榨季國(guó)內(nèi)部分蔗區(qū)面臨種植作物的重新選擇；其二，由于甘蔗收購(gòu)價(jià)的下調(diào)以及勞動(dòng)力成本的逐年攀升， 18/19 榨季主產(chǎn)區(qū)甘蔗種植收益遠(yuǎn)低于替代作物的平均種植收益，新榨季甘蔗種植意愿或受影響；其三，甘蔗收購(gòu)的市場(chǎng)化改革將進(jìn)一步壓低甘蔗收購(gòu)價(jià)，蔗農(nóng)的預(yù)期甘蔗種植收益進(jìn)一步下降，且糖價(jià)跌破國(guó)內(nèi)平均產(chǎn)糖成本線，部分糖廠迫于經(jīng)營(yíng)壓力對(duì)蔗區(qū)維護(hù)意愿有所降低，新榨季甘蔗種植面積因此受到影響；其四， 19 年甘蔗種植期降水偏多，或?qū)ο抡ゼ靖收岱N植面積和單產(chǎn)造成不利影響。國(guó)內(nèi)糖產(chǎn)量是糖供需格局的核心影響因素，綜合考慮以上我們認(rèn)為本榨季國(guó)內(nèi)糖產(chǎn)量增產(chǎn)結(jié)束，下榨季進(jìn)入減產(chǎn)期，支撐糖價(jià)今年觸底反轉(zhuǎn)，進(jìn)入上行周期。糖價(jià)上行國(guó)內(nèi)產(chǎn)糖盈利受益，重點(diǎn)推薦中糧糖業(yè)。

我們對(duì)本榨季主產(chǎn)區(qū)多雨氣候造成的影響做一個(gè)簡(jiǎn)單梳理。本榨季初以來(lái)國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)降雨較上年偏多，除影響本榨季甘蔗產(chǎn)量外對(duì)下榨季產(chǎn)量也造成不利影響。據(jù)沐甜科技數(shù)據(jù)顯示，本榨季 10 月至 2 月期間崇左等部分主產(chǎn)區(qū)平均降雨天數(shù)較上榨季同期增加 9.8 天，影響甘蔗平均糖分含量較上榨季下降 0.65 個(gè)百分點(diǎn)，平均出糖率較上年下降 0.62 個(gè)百分點(diǎn)。降雨天氣對(duì)本榨季糖產(chǎn)量產(chǎn)生一定影響，糖價(jià)短期供需情況將獲邊際改善，支撐糖價(jià)拐點(diǎn)提早確立。此外，近期多雨天氣將影響下榨季甘蔗種植情況

具體包括以下幾個(gè)方面： 1）新種植甘蔗：降雨影響甘蔗啟動(dòng)種植，此外導(dǎo)致土壤質(zhì)量變差影響甘蔗生長(zhǎng)； 2）甘蔗產(chǎn)量：降雨使得機(jī)耕、留種、下種等環(huán)節(jié)受限，導(dǎo)致甘蔗出苗率低、長(zhǎng)勢(shì)差甚至放棄甘蔗種植，進(jìn)而影響甘蔗種植面積和單產(chǎn)； 3）宿根蔗管理：持續(xù)降雨易導(dǎo)致宿根受到病菌侵染或遭坎蔗時(shí)損壞，造成宿根發(fā)芽受影響進(jìn)而影響甘蔗單產(chǎn)； 4）甘蔗田間管理：持續(xù)降雨導(dǎo)致田間管理推遲，影響下榨季甘蔗生長(zhǎng)期縮短，進(jìn)而影響產(chǎn)量。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)、 政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。