事件：

2019年1月30日10部委印發(fā)《進一步優(yōu)化供給推動消費平穩(wěn)增長促進形成強大國內(nèi)市場的實施方案(2019年)》提到：加強支持引導，帶動新品消費，主要是支持綠色、智能家電銷售和促進家電產(chǎn)品更新?lián)Q代，在有條件的地方可對消費者交售舊家電（冰箱、洗衣機、空調(diào)、電視機、抽油煙機、熱水器、灶具、計算機）并購買新家電產(chǎn)品給予適當補貼，推動高質量新產(chǎn)品銷售。（近日市場對于家電“以舊換新”以及“節(jié)能補貼”政策有較多討論，我們也針對市場上的一些交流對或將出臺的家電促進政策做一些分析）

觀點：

1．鼓勵產(chǎn)品研發(fā)和內(nèi)容、服務創(chuàng)新，超高清終端產(chǎn)品臨風口

2019年3月1日工信部、廣電總局、中央廣播電視總臺聯(lián)合發(fā)布《超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃（2019-2022年）》?！队媱潯分赋龅?022年，我國超高清視頻產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模超過4萬億元。廣電總局和中國資訊網(wǎng)數(shù)據(jù)，我國高清視頻終端等產(chǎn)品的海內(nèi)外銷售額超1萬億以上（2017年4K及以上電視占比超過20%），廣播電視服務業(yè)2017年在6070.21億，視頻監(jiān)控行業(yè)約在2000億元，考慮到高清網(wǎng)絡建設、支撐設備等，未來高清視頻終端及內(nèi)容將維持20%以上增速。

2．“以舊換新”符合預期，引導更新需求

2007-2013年期間我國實行“家電下鄉(xiāng)”、“以舊換新”等補貼政策，明顯拉動家電行業(yè)終端需求，也緩解了2008經(jīng)濟危機期間家電行業(yè)需求的下滑。根據(jù)我國《家用電器使用年限細則》，主要大白電產(chǎn)品使用壽命為8-10年來推算我國正處在“家電下鄉(xiāng)”、“以舊換新”的更新周期中。按照我國北京市節(jié)能補貼政策規(guī)定：一級能效標識的家電補貼標準為商品銷售價格的13%，二級的補貼標準為8%最高補貼金額不超過800塊。我們認為政策與這一標準相匹配是符合預期的，如若政策屬實且落地，將刺激補貼內(nèi)產(chǎn)品加快更新節(jié)奏，內(nèi)銷量增長可期。

3．農(nóng)村增量市場逐步驗證，支持渠道下沉勢在必行

支持企業(yè)在欠發(fā)達地區(qū)尤其鄉(xiāng)鎮(zhèn)發(fā)展渠道向下沉是必然趨勢，政策上只有力度區(qū)別。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示三月份空調(diào)線上零售同比增長60%，我們判斷主要增量來自于下沉電商在農(nóng)村地區(qū)的增量帶動。天貓優(yōu)品、蘇寧易購零售云、淘寶“海納百川”、京東專賣等下沉渠道和項目打通縣、鄉(xiāng)、村服務網(wǎng)絡，連接線上線下以及物聯(lián)網(wǎng)的平臺未來會在農(nóng)村家電普及發(fā)揮重要作用，增量效應將逐步驗證。

4.鼓勵跨行業(yè)應用試點，家居綜合解決方案成為新競爭點

鼓勵以家居智能化為目標的跨界合作，打通家電、照明、安防等行業(yè)，加強與地產(chǎn)、家裝企業(yè)的合作。我們認為，智能照明是切入家居智能化最好的開始，而具備感應及交互潛力的可移動設備是智能家居的未來。此外，目前我國精裝修方比例為20%對比法達國家的80%精裝比例仍有較大空間，智慧家居綜合解決方案，符合目前行業(yè)發(fā)展的方向，建議長期關注照明、及掃地機龍頭企業(yè)。

5.引導劣品淘汰，促進消費良性循環(huán)

對于家電產(chǎn)品的拆解和報廢在以往的“以舊換新”補貼中也有體現(xiàn)。家電沒有牌照限制，廢棄家電不具備汽車強制報廢的相關條件，引導不達標、不安全家電拆解及報廢力度較弱。參考以往“以舊換新”相關經(jīng)驗，我們判斷非節(jié)能、不達標、不安全的家電產(chǎn)品的處置，在各地區(qū)執(zhí)行過程中會納入補貼資格考量，即：不達標、不安全的二手家電產(chǎn)品不拆解或報廢，新購置家電將不能享受“以舊換新”的相關優(yōu)惠政策。

結論：

綜上，我們建議重點關注黑電板塊、大白電板塊以及新納入補貼政策的廚電板塊投資機會，另順應智慧家居跨行的趨勢，我們建議長期關注照明龍頭歐普照明和掃地機龍頭科沃斯。我們維持行業(yè)“看好”評級。

風險提示：政策出臺具有較大不確定性；實際政策在執(zhí)行過程中可能存在偏差。