一周市場(chǎng)回顧

農(nóng)業(yè)指數(shù)下跌 0.54%，跑贏滬深 300 指數(shù) 1.27 個(gè)百分點(diǎn)。

行業(yè)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)

根據(jù)搜豬網(wǎng)披露，本周日全國(guó)瘦肉型豬出欄均價(jià) 14.73 元/公斤，周環(huán)比下降0.2%，同比上漲 33.7%，本周日全國(guó)仔豬價(jià)格 42.94 元/公斤，周環(huán)比下降 1.4%，同比上漲 64.3%，本周日豬糧比 7.66，環(huán)比下降 5.0%。根據(jù)雞病專(zhuān)業(yè)網(wǎng)披露，本周日山東煙臺(tái)雞苗開(kāi)票價(jià)格 9.30-9.80 元/羽，與上周持平，本周日山東煙臺(tái)毛雞價(jià)格 5.20-5.30 元/斤， 周環(huán)比上漲 0.22 元/斤。

投資要點(diǎn)

全國(guó)能繁母豬存欄繼續(xù)大降， 豬價(jià)大漲漸行漸近，繼續(xù)強(qiáng)推生豬養(yǎng)殖板塊

① 農(nóng)業(yè)部披露 3 月存欄數(shù)據(jù)，全國(guó)生豬存欄環(huán)比下降 1.2%， 同比下降 18.8%；能繁母豬存欄環(huán)比再降 2.3%，同比大降 21.0%。 我們維持此前判斷， 非洲豬瘟對(duì)豬價(jià)帶來(lái)的影響可類(lèi)比 2006 年爆發(fā)的藍(lán)耳病， 由于非洲豬瘟疫苗短期難以問(wèn)世，豬價(jià)影響較藍(lán)耳病預(yù)計(jì)將更持久，預(yù)計(jì)明年春節(jié)前生豬價(jià)格或?qū)⑦_(dá)到25-30 元/公斤。 受三部委發(fā)布《關(guān)于在加工流通環(huán)節(jié)開(kāi)展非洲豬瘟病毒檢測(cè)公告》的影響，市場(chǎng)積極處理凍肉庫(kù)存，上周豬價(jià)短期承壓，我們判斷隨著近期凍肉庫(kù)存的出清，以及五一消費(fèi)旺季到來(lái)， 豬價(jià)即將進(jìn)入趨勢(shì)性上漲階段；② 市場(chǎng)持續(xù)擔(dān)憂(yōu)上市公司受損，但從上周公布的 3 月生豬銷(xiāo)售數(shù)據(jù)看，各家公司出欄量基本正常， 3 月牧原、溫氏、 正邦、天康、金新農(nóng)、新希望、唐人神、傲農(nóng)生物出欄量分別為 105.1 萬(wàn)頭、 200.9 萬(wàn)頭、 56.5 萬(wàn)頭、 7.5 萬(wàn)頭、 4.7萬(wàn)頭、 21.3 萬(wàn)頭、 9.2 萬(wàn)頭和 6.8 萬(wàn)頭，同比分別增長(zhǎng) 5%、 2%、 44%、 66%、155%、 -10%、 73%和 204%。我們維持此前判斷， 經(jīng)過(guò)數(shù)月研究學(xué)習(xí)，大型企業(yè)已對(duì)運(yùn)豬車(chē)、養(yǎng)殖場(chǎng)布局和設(shè)施、飼料加工等各環(huán)節(jié)進(jìn)行全方位調(diào)整，在政府產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃、屠宰場(chǎng)優(yōu)先收購(gòu)規(guī)模豬場(chǎng)生豬、大型養(yǎng)殖場(chǎng)對(duì)非洲豬瘟快速檢測(cè)設(shè)備的運(yùn)用等方面，大型養(yǎng)殖企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突顯，經(jīng)過(guò)本輪周期，大型集團(tuán)公司市占率有望明顯提升；

③ 溫氏股份當(dāng)前頭均市值 7767 元，牧原股份 10,923 元，正邦科技 6557 元，本輪周期頭均凈利極大概率超過(guò)前幾輪周期，頭均市值空間有望大幅上修，目前估值安全邊際高；

引種、 復(fù)關(guān)擔(dān)憂(yōu)基本消化， 投資機(jī)會(huì)料將來(lái)自于禽鏈價(jià)格超預(yù)期

2019年第 14周(4月 1日-4月 7日)父母代雞苗價(jià)格 64.61元/套，環(huán)比上漲 13.5%；父母代雞苗銷(xiāo)量 74.82 萬(wàn)套，環(huán)比下跌 8.52%，同比下跌 14.43%。在產(chǎn)祖代種雞存欄 71.89 萬(wàn)套，環(huán)比上升 0.7%；后備祖代種雞存欄 61.11 萬(wàn)套，環(huán)比上升0.3%。在產(chǎn)父母代種雞存欄 1535.27 萬(wàn)套，環(huán)比上升 1.9%；后備父母代種雞存欄 887.96 萬(wàn)套，環(huán)比下降 4.4%。

4 月 12 日白羽雞產(chǎn)品價(jià)格 11900 元/噸，周環(huán)比上漲 1.8%，周日山東煙臺(tái)雞苗價(jià)格 9.3-9.8 元/羽， 與上周持平， 周日山東煙臺(tái)毛雞價(jià)格 5.2-5.3 元/斤， 周環(huán)比上漲 0.22 元/斤。 我們維持此前判斷， 2019 年 5 月前禽鏈價(jià)格主要受自身供需影響， 5-6 月開(kāi)始料將受益于豬肉供給缺口： ① 2018 年 10 月父母代換羽開(kāi)始增加，但換羽效果始終很差，商品代雞苗價(jià)格和毛雞價(jià)格維持高位，本輪周期換羽不會(huì)再?lài)?yán)重增加下游供給；② 受非洲豬瘟疫情影響， 2H2019 禽鏈價(jià)格有望再創(chuàng)新高； ③ 2019 年 3 月全國(guó)祖代雞更新量 10.93 萬(wàn)套，與 2 月基本持平，仍維持高位，而法國(guó)祖代雞是否復(fù)關(guān)仍存變數(shù)，板塊長(zhǎng)邏輯較之前減弱，投資機(jī)會(huì)料將主要來(lái)自于后期禽鏈價(jià)格超預(yù)期。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 疫?。讳N(xiāo)售價(jià)格不及預(yù)期。