事件：2019年4月18日，廣東省文化和旅游廳網(wǎng)站發(fā)布公告顯示，騰訊科技（深圳）有限公司申報的NintendoSwitch游戲機《新超級馬里歐兄弟U豪華版（體驗版）》獲批。

投資要點:

Switch增加中文界面，騰訊經(jīng)營范圍增加游戲機銷售業(yè)務。根據(jù)公告顯示，騰訊獲批的機型機種為“B類主機游戲”，而非游戲主機，因此我們猜測此次獲批的僅為游戲產(chǎn)品《新超級馬里歐兄弟U豪華版（體驗版）》而非Switch游戲主機。雖然此次獲批的是游戲而非主機，但在2019年1月Switch就在其系統(tǒng)固件升級后加入了簡體中文和繁體中文的顯示；根據(jù)企查查頁面顯示，騰訊科技（深圳）有限公司也在2019年4月16日變更了經(jīng)營范圍，增加了“電子游藝設(shè)備銷售”業(yè)務。我們認為這些舉措均是任天堂與騰訊聯(lián)合為了Switch主機進軍國內(nèi)市場釋放的積極信號。

而根據(jù)《華爾街日報》4月18日報道，任天堂發(fā)言人證實已向中國有關(guān)部門提交了允許在中國銷售NintendoSwitch的申請并會和騰訊進行合作。

世界三大主流游戲機有望全部實現(xiàn)“國行化”。自2014年1月持續(xù)長達13年的“游戲機禁令”解除后，微軟的XBOXONE國行版本以及索尼的PS4國行版本先后實現(xiàn)在國內(nèi)地區(qū)銷售，任天堂此次也有望通過騰訊代理的形式將旗下游戲機產(chǎn)品Switch實現(xiàn)“國行化”。自此，國際主流的三大游戲主機有望全部實現(xiàn)“國行化”。

任天堂與騰訊強強聯(lián)合。任天堂在游戲內(nèi)容領(lǐng)域素來享有盛名，擁有包含《超級瑪麗歐兄弟》、《精靈寶可夢（又名“寵物小精靈”或“口袋妖怪”）》、《塞爾達傳說》等在內(nèi)的大量世界級IP。騰訊則在國內(nèi)地區(qū)擁有強大的渠道、研發(fā)能力以及豐富的游戲運營經(jīng)驗。根據(jù)NEWZOO最新發(fā)布報告顯示，騰訊2018年游戲相關(guān)收入為197億美元，占據(jù)整個游戲市場收入近15%，連續(xù)六年排名上市游戲公司收入榜首，任天堂則以43億美元收入在榜單排名第九。雙方此前就已經(jīng)在游戲方面達成過合作，2018年9月，騰訊旗下被稱為《王者榮耀》國際版的《ArenaofValor》曾登陸Switch，可以被看做雙方第一次在游戲業(yè)務上的公開合作。騰訊在國內(nèi)市場專注端游以及手游的運作，此次代理任天堂Switch國內(nèi)主機游戲業(yè)務能夠擴大自身游戲業(yè)務版圖，尋找新的增長點，同時可以憑借與任天堂的合作經(jīng)驗，加強自身游戲出海的能力。

鎖區(qū)或?qū)⒊蔀橛绊戜N量的痛點，但保修、支付方式、穩(wěn)定的服務器仍是巨大優(yōu)勢。由于國內(nèi)游戲行業(yè)特殊的監(jiān)管情況，目前關(guān)于國行Switch是否會鎖區(qū)成為玩家關(guān)注的重點?！版i區(qū)”是指各地區(qū)不同版本游戲主機只能玩各自地區(qū)版本的游戲，即某國版本的游戲主機存在無法玩其他國家地區(qū)游戲的可能性。雖然目前國際上其他地區(qū)版本的Switch并不存在鎖區(qū)的問題，玩家可以通過自行更換國家和地區(qū)的方式購買任意國家與地區(qū)的游戲，但以目前國內(nèi)監(jiān)管模式來看，我們認為國行Switch存在較大的鎖區(qū)可能性。

反觀國行版本則是在保修、支付方式、服務器穩(wěn)定性方面都具備較大的優(yōu)勢，對于游戲玩家來說，選擇非國行版本游戲主機等同于放棄國內(nèi)官方保修。支付方式上，其他國家版本的Switch在購買游戲時需要一張支持外幣支付的銀行卡，因此在支付手段上不夠便利，若騰訊能夠成功代理國行版本Switch，預計將接入微信支付，在支付方式上則更貼近國內(nèi)玩家的便捷性需求。同時由于跨國家地域的原因，國內(nèi)玩家在登陸國外服務器時經(jīng)常要面對網(wǎng)絡不穩(wěn)定等因素，因此國服建立后，穩(wěn)定的網(wǎng)絡體驗也會成為重要影響因素之一。

參考索尼PS4國行版本的鎖區(qū)模式：雖然PS4國行版本采用了鎖區(qū)方式，但玩家仍可通過一系列并不復雜的操作方式解決鎖區(qū)問題，同時還可享受國內(nèi)官方保修。考慮到目前淘寶、代購等渠道在購買港版、日版Switch方面已經(jīng)十分便利，我們認為如果國行版本的鎖區(qū)手段過于強硬，則有可能會對國行Switch的銷量造成影響。

騰訊代理有望推動更多國內(nèi)優(yōu)秀獨立游戲登陸Switch。近兩年來由國內(nèi)中小團隊研發(fā)的精品獨立游戲《太吾繪卷》、《中國式家長》、《隱形守護者》紛紛在Steam、Wegame等游戲平臺成為爆款，而以《鯉》、《ICEY》、《波西亞時光》等國產(chǎn)獨立游戲則已經(jīng)實現(xiàn)在Switch平臺登陸。

騰訊早在2017年就推出了扶持獨立游戲開發(fā)者以及工作室的“極光計劃”，因此預計騰訊和任天堂在達成密切的合作關(guān)系后，為豐富Switch的產(chǎn)品矩陣，騰訊有可能推動更多國內(nèi)獨立游戲產(chǎn)品登陸Switch。

投資評級與投資建議：在2018年國內(nèi)游戲行業(yè)出現(xiàn)寒冬之后，我們認為2019年國內(nèi)游戲行業(yè)有望出現(xiàn)回暖，因此給予游戲行業(yè)“同步大市”評級。

對于Switch“國行化”的進程以及是否鎖區(qū)等具體問題，仍需靜待相關(guān)消息，但我們認為從（1）任天堂能夠打入中國市場；（2）騰訊能夠擴大自身游戲業(yè)務版圖；（3）優(yōu)秀的國內(nèi)游戲開發(fā)者及游戲產(chǎn)品能夠獲得更多的展示平臺；（4）玩家能夠通過正規(guī)游戲渠道獲取優(yōu)質(zhì)游戲，這四個角度考慮，Switch進入正式進入國內(nèi)能夠為國內(nèi)游戲市場帶來良性的促進作用。

風險提示：政策監(jiān)管趨嚴；項目落地審批進度不及預期