全球半導(dǎo)體行業(yè)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)及半導(dǎo)體市場(chǎng)的全球影響力與日俱增。2010年以來，全球半導(dǎo)體行業(yè)從PC時(shí)代進(jìn)入智能手機(jī)時(shí)代，進(jìn)入新一輪快速成長(zhǎng)期。過去十年（2009~2018年），我國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)整體增速為全球半導(dǎo)體行業(yè)增速的3.3倍，而全球半導(dǎo)體行業(yè)整體增速是全球GDP增速的3倍。與此同時(shí)，在PC、智能手機(jī)等領(lǐng)域強(qiáng)大的整機(jī)組裝制造能力使我國(guó)成為全球最大的半導(dǎo)體消費(fèi)市場(chǎng)，在全球占比達(dá)到了33%，比第二名的美洲高出11個(gè)百分點(diǎn)。

創(chuàng)新不斷推動(dòng)行業(yè)發(fā)展，分工細(xì)化降低進(jìn)入壁壘。產(chǎn)品角度：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)已成為全球創(chuàng)新最為活躍的領(lǐng)域。以5G、汽車電子、物聯(lián)網(wǎng)、AI（人工智能）、高性能運(yùn)算、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)機(jī)器人、智能穿戴等為驅(qū)動(dòng)因素的新一輪硅含量提升周期到來，給半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)帶來新機(jī)遇。產(chǎn)業(yè)鏈角度：全球產(chǎn)業(yè)鏈分工細(xì)化大幅度降低了半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入壁壘。我國(guó)作為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的追趕者選擇了先突破垂直分工模式中進(jìn)入壁壘相對(duì)較低的設(shè)計(jì)和封裝測(cè)試環(huán)節(jié)，從而帶動(dòng)制造環(huán)節(jié)和IDM（Integrated Device Manufacture，集成器件制造）企業(yè)發(fā)展的發(fā)展路徑。

我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的進(jìn)口替代空間巨大。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈制造能力的不足使我國(guó)成為半導(dǎo)體進(jìn)口第一大國(guó)。2018年，中國(guó)凈進(jìn)口的集成電路全球占比高達(dá)56.45%，這巨大的貿(mào)易逆差成為刺激全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)加速向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移的根本動(dòng)力。產(chǎn)品角度：CPU等核心領(lǐng)域受制于人，中低端產(chǎn)品發(fā)展迅速，短期內(nèi)主要在邏輯電路和移動(dòng)終端微處理器領(lǐng)域?qū)で蟀l(fā)展。產(chǎn)業(yè)鏈角度：我國(guó)封測(cè)行業(yè)通過并購等方式不斷壯大，業(yè)務(wù)全球化特征明顯，而作為產(chǎn)業(yè)發(fā)展龍頭的IC設(shè)計(jì)公司與中國(guó)本土制造能力之間不匹配的情況較為明顯，本土制造能力嚴(yán)重不足已成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的瓶頸。

政府主導(dǎo)的大基金將進(jìn)一步加速我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)。在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈向我國(guó)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)基本確立的前提下，工信部主導(dǎo)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)大基金項(xiàng)目可能加快這一趨勢(shì)。該基金已完成一期投資1,378億元，二期計(jì)劃投資約2,000億元。從投資分布來看，一期主要集中在我國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力較弱的半導(dǎo)體制造領(lǐng)域，二期則適當(dāng)擴(kuò)圍生態(tài)體系缺失環(huán)節(jié)。

建議加大半導(dǎo)體行業(yè)資產(chǎn)配置比例。鑒于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的巨大需求，以及產(chǎn)業(yè)進(jìn)入壁壘的下降，我國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)綜合實(shí)力不斷提高，分階段實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代突破，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)向我國(guó)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)明顯，而大基金可能加快這一進(jìn)程。我們認(rèn)為半導(dǎo)體行業(yè)會(huì)成為新動(dòng)能領(lǐng)域增速較快的行業(yè)之一，建議銀行加大這一行業(yè)的資產(chǎn)配置比例，具體投資企業(yè)我們將在本行業(yè)報(bào)告的下篇中詳細(xì)闡述。