POCT：即時(shí)便捷，推動(dòng)新診療時(shí)代的到來

POCT檢測突破人員、空間及時(shí)間限制，推動(dòng)傳統(tǒng)醫(yī)檢向個(gè)性化、先發(fā)性醫(yī)學(xué)轉(zhuǎn)變，適用于血糖、感染、血?dú)?電解質(zhì)、妊娠/早孕、腎臟、毒品等多類疾病的預(yù)防檢測，應(yīng)用場景同樣豐富，可用于從實(shí)驗(yàn)室到各級醫(yī)院再到突發(fā)場景乃至家庭生活，目前新一代檢測技術(shù)如生物傳感器、生物芯片、微流控、基因測序也已經(jīng)逐步進(jìn)入應(yīng)用階段，精確度逐步提升，逐漸緩解傳統(tǒng)觀念中對POCT檢測的擔(dān)憂，滲透率持續(xù)提升中。

切合國情，我國POCT產(chǎn)業(yè)以22%增速發(fā)展

我國POCT產(chǎn)業(yè)起步晚，規(guī)模尚小，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)體發(fā)展、老齡化加深以及分級診療等體制改革將迎來巨大變革，2018年P(guān)OCT市場規(guī)模為14.3億美元，預(yù)計(jì)未來三年將以22%的增速繼續(xù)擴(kuò)張，其中規(guī)模居于首位的感染類檢測產(chǎn)品尚處于導(dǎo)入期，考慮到傳染性疾病對診療時(shí)效性的迫切需求以及CRP/PCT檢測試劑盒對限抗政策推行的促進(jìn)，預(yù)計(jì)將以15%的增速擴(kuò)展至2021年的37億元；最切合POCT理念的心血管類檢測產(chǎn)品由于不斷走高的發(fā)病人群、致死率以及長期監(jiān)控的需求特征，預(yù)期未來三年將以25%的增速快速發(fā)展，2021年市場規(guī)模將達(dá)到45億元。

國內(nèi)主要企業(yè)產(chǎn)品與渠道協(xié)同，增量可期

在國內(nèi)非血糖POCT領(lǐng)域，萬孚生物、基蛋生物、明德生物以及瑞萊生物（未上市）占據(jù)主要地位，前三家企業(yè)均以高毛利的心血管檢測和感染檢測為主，其中基蛋生物以16.30%居于國產(chǎn)心血管POCT首位，萬孚在感染類產(chǎn)品方面具有優(yōu)勢（14.32%）。產(chǎn)品方面，各企業(yè)均注重技術(shù)更新及產(chǎn)品類別豐富，研發(fā)強(qiáng)度位于醫(yī)藥行業(yè)前列，萬孚生物現(xiàn)有品類最為齊全，在開發(fā)項(xiàng)目多（2018年上半年多達(dá)240余項(xiàng)）；渠道銷售方面，企業(yè)經(jīng)銷為主的銷售模式或需隨著器械兩票制的推行做好預(yù)先布局，海內(nèi)外雙拓有利于緩解可能發(fā)生的政策風(fēng)險(xiǎn)，其中基蛋國外市場開拓加速進(jìn)行中，萬孚則反向推進(jìn)國內(nèi)市場；看好技術(shù)發(fā)展下具有性價(jià)比優(yōu)勢的國內(nèi)廠商未來發(fā)展。

投資策略

由于我國POCT產(chǎn)業(yè)以外資為主，尤其是三級醫(yī)院等高端市場，隨著醫(yī)?？刭M(fèi)、分級診療以及國內(nèi)企業(yè)內(nèi)生性發(fā)展，我們認(rèn)為進(jìn)口替代以及滲透率進(jìn)一步提升下，相關(guān)企業(yè)市場增量空間廣闊。我們看好具有以下特點(diǎn)的行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)：1）產(chǎn)品品類豐富，能夠迎合市場未來走向并不斷拓展；2）具備渠道優(yōu)勢以及采取前瞻性銷售站位；3）注重技術(shù)更迭，研發(fā)實(shí)際產(chǎn)出率較強(qiáng)。推薦標(biāo)的：萬孚生物（300482）、基蛋生物（603387）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)核心技術(shù)失密或核心人員流失風(fēng)險(xiǎn)。