看好家電更新消費(fèi)，以舊換新有望獲中央財(cái)政支持

國(guó)務(wù)院發(fā)改委辦公廳發(fā)布《推動(dòng)汽車、家電、消費(fèi)電子產(chǎn)品更新消費(fèi)促進(jìn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)施方案（ 2019-2020 年）（征求意見(jiàn)稿）》意見(jiàn)的函，意見(jiàn)稿主要包括 7 大措施，含促進(jìn)彩電及視頻內(nèi)容、家電以舊換新、渠道下沉、綠色智能家電、智慧家居及家電產(chǎn)品服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化等，同時(shí)以舊換新部分節(jié)能產(chǎn)品有望獲得中央財(cái)政支持。 我們認(rèn)為促進(jìn)政策不但有利于穩(wěn)定家電需求， 同時(shí)對(duì)于具有品牌溢價(jià)的龍頭企業(yè)影響更為偏正面，并有望帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈龍頭估值提升， 推薦藍(lán)籌標(biāo)的格力電器、美的集團(tuán)，小家電標(biāo)的新寶股份。

政策落地預(yù)期增強(qiáng)，具備品牌溢價(jià)能力企業(yè)影響或偏正面

我們認(rèn)為：對(duì)家電產(chǎn)品更新消費(fèi)的促進(jìn)政策進(jìn)一步明確，有利于穩(wěn)定地產(chǎn)后周期影響下的家電需求。對(duì)于在高清智能彩電、高能效節(jié)能產(chǎn)品上有品牌溢價(jià)的龍頭企業(yè)，我們認(rèn)為影響更為偏正面（有望體現(xiàn)為產(chǎn)品更為質(zhì)高價(jià)廉）。且家電產(chǎn)品正階段性迎來(lái)“家電下鄉(xiāng)”政策（ 2007-2012 年）推廣產(chǎn)品的更新周期（ 10 年左右），在居民可支配收入持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，且對(duì)品牌產(chǎn)品消費(fèi)意愿提升的背景下，更有品牌影響力的企業(yè)或迎來(lái)份額提升。

鼓勵(lì)彩電產(chǎn)品研發(fā)， 供給側(cè)升級(jí)有望驅(qū)動(dòng)需求提升

硬件端與內(nèi)容端促進(jìn)均被提及，有望從供給側(cè)促進(jìn)高清產(chǎn)品的規(guī)模化生產(chǎn)與應(yīng)用，并提升彩電及相關(guān)產(chǎn)品的更新需求。征求意見(jiàn)稿內(nèi)容側(cè)重鼓勵(lì)彩電產(chǎn)品研發(fā)，旨在推動(dòng)國(guó)內(nèi)企業(yè)在超高清、柔性面板、新型背板量產(chǎn)化能力，提升高清彩電產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)性。 并鼓勵(lì)內(nèi)容端創(chuàng)新， 提升內(nèi)容上的網(wǎng)絡(luò)化服務(wù)和智能化應(yīng)用，通過(guò)滿足和豐富消費(fèi)者的內(nèi)容需求間接刺激更新。

以舊換新有望獲中央財(cái)政支持，政策利好超預(yù)期

家電消費(fèi)促進(jìn)政策再細(xì)化，本次強(qiáng)調(diào)中央財(cái)政支持，有望提升政策落地的可行性。根據(jù)意見(jiàn)函，中央財(cái)政對(duì)購(gòu)買國(guó)家能效 2 級(jí)以上、且獲得 3C 認(rèn)證的新型綠色、智能化家電產(chǎn)品予以不高于商品價(jià)格 13%的補(bǔ)貼（單臺(tái)上限 800 元），我們認(rèn)為對(duì)于在產(chǎn)品節(jié)能及安全性上領(lǐng)先的龍頭企業(yè)，或有一

定的產(chǎn)品銷售促進(jìn)作用。

支持渠道下沉，有望提升市場(chǎng)供給能力看好三四線城市及廣大農(nóng)村市場(chǎng)需求釋放。 鼓勵(lì)家電企業(yè)及經(jīng)銷商拓展分銷網(wǎng)絡(luò)， 有望提升過(guò)去由于供給不足導(dǎo)致家電需求偏弱地區(qū)消費(fèi)。同時(shí)提出為新建社區(qū)提供全屋家電定制服務(wù)，更有利于產(chǎn)品覆蓋更廣企業(yè)。

鼓勵(lì)綠色智能與智慧家居產(chǎn)品， 家電物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展有望加速

綠色智能家電及家居智能化獲明確提及，認(rèn)可家電物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展路徑，發(fā)展有望提速。節(jié)能智能家電有望獲研發(fā)支持，并鼓勵(lì)因地制宜的推出相關(guān)補(bǔ)貼政策。鼓勵(lì)家電、照明、安防等領(lǐng)域協(xié)同，智慧家居試點(diǎn)有望應(yīng)用加速。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 具體政策細(xì)則尚未確定。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或加劇。出口外貿(mào)政策風(fēng)險(xiǎn)。