事件：

4 月 17 日，國家統(tǒng)計(jì)局公布 1-3 月全國固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)、房地產(chǎn)開發(fā)投資數(shù)據(jù)。 固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶） 101,871 億元，同比增長 6.3%，較 2019年 1-2 月增速提高 0.3pct；房地產(chǎn)開發(fā)投資 23,903 億元，同比增長 11.8%，較 2019 年 1-2 增速提高 0.2pct。

點(diǎn)評：

基建投資增速邊際改善趨勢延續(xù)，符合此前判斷（ 詳見 2019 年 4 月 13日報(bào)告《 Q1 社融超預(yù)期，基建板塊配置價(jià)值凸顯——關(guān)于 2019 年 3 月新增社融數(shù)據(jù)點(diǎn)評》 ）

基建投資增速改善趨勢延續(xù)， 房地產(chǎn)開發(fā)投資繼續(xù)向好

2019 年 1-3 月實(shí)現(xiàn)廣義基建累計(jì)投資 2.65 萬億，同比增速 2.9%，同比增速較 2019 年 1-2 月變動+0.4pct；實(shí)現(xiàn)狹義基建累計(jì)投資 2.24 萬億元，同比增速 4.4%，較 1-2 月變動+0.1pct?；ㄍ顿Y延續(xù)改善趨勢，符合我們此前判斷。分行業(yè)看， 2019 年 1-3 月電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)/交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)/水利、環(huán)境和公共設(shè)施投資累計(jì)同比增速分別為 0.7%/6.5%/1.0%，分別較 1-2 月變動+2.1/-1.0/+1.4pcts，電力等行業(yè)邊際改善趨勢延續(xù)，交運(yùn)等行業(yè)增速略回落，公用等行業(yè)增速止跌企穩(wěn)；單 3 月，電力等/交運(yùn)等/公用等行業(yè)同比增速分別為 2.3%/5.6%/2.1%，增速分別較 1-2 月變動+3.7/-1.9/+2.5pcts。細(xì)分來看，鐵路/道路/水利累計(jì)投資同比增速分別為11.0%/10.5%/-5.5%，較 1-2 月變動-11.5/-2.5/-3.7pcts，增速均不同程度回落，公共設(shè)施累計(jì)投資同比增速為-0.6%，較 1-2 月變動+2.3pcts，增速開始改善。

2019 年 1-3 月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速較 1-2 月下降 1.3pcts 至 4.6%，增速下降趨勢延續(xù)，細(xì)分領(lǐng)域持續(xù)分化，其中化學(xué)原料及制品投資增速較 1-2月提升 3.2pcts 至 11.3%，有色金屬冶煉及壓延加工投資增速較 1-2 月下降6.5pcts 至-17.1%。

2019 年 1-3 月房地產(chǎn)投資增速較 1-2 月提升 0.2pct 至 11.8%，商品房銷售、房屋新開工、房屋竣工、購置土地面積累計(jì)增速均邊際改善。

融資持續(xù)改善，料基建投資改善趨勢將延續(xù)：

4 月 12 日公布的 2019 年 1-3 月金融信貸數(shù)據(jù)顯示基建相關(guān)的新增社融延續(xù)改善趨勢（ 1-3 月基建相關(guān)新增社融 39,251 億，同比+9,852 億） ，作為影響基建投資重要抓手的政府債融資凈額大幅增加（ 1-3 月地方債務(wù)凈融資14,210 億，同比+10,046 億） ，融資環(huán)境持續(xù)改善。

歷史上看，融資是基建投資重要的先行指標(biāo)，基建投資增速與新增社融存在較明顯正相關(guān)。 考慮到基建融資環(huán)境持續(xù)改善,我們判斷基建投資增速改善趨勢將延續(xù)。大中型基建項(xiàng)目將保持充足開工彈藥，房地產(chǎn)投資增速持續(xù)回暖，新開工、竣工指標(biāo)持續(xù)改善，房建需求持續(xù)改善， 基建板塊存在相對收益空間。

布局基建板塊相對收益機(jī)會：

受益于基建投資邊際改善趨勢延續(xù)， 融資環(huán)境持續(xù)改善，基建相關(guān)企業(yè)將持續(xù)受益。建筑板塊估值仍處歷史低位，仍有抬升空間，配置價(jià)值凸顯。標(biāo)的方向上，建議重點(diǎn)關(guān)注估值有安全性，業(yè)績拐點(diǎn)臨近的建筑央企中國建筑、中國交建、中國中鐵、中國鐵建、中國中冶、中國電建；同時(shí)建議關(guān)注受益于長三角區(qū)域一體化，自貿(mào)新區(qū)擴(kuò)容的浦東建設(shè)、隧道股份、上海建工；亦建議關(guān)注受益于“一帶一路”倡議催化的海外工程板塊，建議重點(diǎn)關(guān)注估值低、成長性良好、后續(xù)有望受益國改、兩材協(xié)作等催化的中材國際。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

固投增速大幅放緩，社融增速大幅放緩，政策基調(diào)大幅調(diào)整