事件

2019年1-3月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資23803億元，同比增長11.8%，增速比1-2月份提高0.2個百分點。1-3月份，商品房銷售面積29829萬平方米，同比下降0.9%，降幅比1-2月份收窄2.7個百分點。1-3月份房屋新開工面積38728萬平方米，增長11.9%，增速提高5.9個百分點。1-3月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金38948億元，同比增長5.9%，增速比1-2月份提高3.8個百分點。

點評

投資保持高增速，新開工超預(yù)期走強。2019年1-3月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資23803億元，同比增長11.8%，增速比1-2月份提高0.2個百分點。投資保持高增速主要是受益于建安投資的支撐，1-3月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積同比增長8.2%，增速比1-2月份提高1.4個百分點。3月施工面積的高增速，適當(dāng)對沖了土地購置費的疲軟，隨著分期支付的土地價款逐漸計入，土地購置費增速或?qū)⒒芈?，但由于資金面轉(zhuǎn)好，房企施工動力較足，建安投資對19年的房地產(chǎn)投資構(gòu)成支撐。此外值得注意的是，1-3月份房屋新開工面積38728萬平方米，增長11.9%，增速提高5.9個百分點，新開工大幅抬升。這主要是由于3月為傳統(tǒng)開工旺季，加之一、二線城市銷售回暖，房企補庫存意愿較強。

3月單月銷售面積同比增速由負(fù)為正。1-3月份，商品房銷售面積29829萬平方米，同比下降0.9%，降幅比1-2月份收窄2.7個百分點。3月單月銷售面積同比增速為1.8%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。這與房企公布的月度銷售數(shù)據(jù)相符，體現(xiàn)出重點城市推盤量增長和去化率的明顯改善。

政策環(huán)境有望逐步改善。融360監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，3月全國首套房貸款平均利率為5.56%，連降4個月，同時銀行放款周期也有所縮短。我們此前一直提到，十年期國債見頂回落后，按揭利率也將逐步改善。從目前來看，因城施策、一城一策的政策主基調(diào)未變，各城市將有更多的政策自主權(quán)來針對性的調(diào)整信貸政策。目前板塊估值仍然處于低位，行業(yè)景氣度逐步走弱，未來行業(yè)政策環(huán)境有望出現(xiàn)改善，地產(chǎn)股估值也有望提升。相關(guān)標(biāo)的為金地集團、招商蛇口、華夏幸福、新城控股、榮盛發(fā)展。

風(fēng)險提示：國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)走弱；國內(nèi)房貸政策繼續(xù)收緊。