【本周核心觀點(diǎn)】：

高基數(shù)下挖機(jī)銷量強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，時(shí)隔八年銷量再破四萬(wàn)

據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2019年3月納入統(tǒng)計(jì)的挖掘機(jī)制造企業(yè)共銷售挖掘機(jī)44278臺(tái)，同比增長(zhǎng)15.73%。其中挖掘機(jī)出口2377臺(tái),同比大幅增長(zhǎng)47.92%；三一、徐工兩家分別實(shí)現(xiàn)挖掘機(jī)出口量764、308臺(tái),分別同比增長(zhǎng)62.6%、199.0%。市場(chǎng)繼續(xù)向龍頭集中，三一重工、徐工徐兩家龍頭企業(yè)的一季度挖機(jī)銷量分別為19592、10038臺(tái)，市占率分別為26.2%、13.4%，較2018年12月分別上漲了1.9%、1.7%。自2016年中期以來(lái)，本輪挖掘機(jī)行情周期開啟以來(lái)已持續(xù)了近三年，工程機(jī)械周期的波動(dòng)性或有所減弱；同時(shí)，國(guó)產(chǎn)挖掘機(jī)出口量繼續(xù)大增，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力明顯提升，海外需求強(qiáng)勁；此外，挖掘機(jī)市場(chǎng)向龍頭集中，如三一、徐工挖機(jī)等國(guó)產(chǎn)龍頭的競(jìng)爭(zhēng)力繼續(xù)提升。

社融數(shù)據(jù)超預(yù)期，工程機(jī)械龍頭一季報(bào)亮眼

4月12日，央行發(fā)布2019年3月及一季度金融數(shù)據(jù)。3月份社融規(guī)模為2.86萬(wàn)億元，高于市場(chǎng)預(yù)期，下游投資預(yù)期修復(fù)，利好工程機(jī)械的資金端。隨著挖掘機(jī)等工程機(jī)械周期行情的強(qiáng)勢(shì)持續(xù)，工程機(jī)械龍頭一季報(bào)業(yè)績(jī)亮眼。根據(jù)公告，三一重工一季度扣非歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)133.5%-153.6%；徐工機(jī)械一季度歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)83%-121%；中聯(lián)重科一季度歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)125.6%-178.7%。工程機(jī)械行業(yè)龍頭企業(yè)一季度業(yè)績(jī)紛紛實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，遠(yuǎn)超之前的市場(chǎng)預(yù)期。

【投資建議】：

從挖掘機(jī)銷量情況來(lái)看，龍頭企業(yè)的地位優(yōu)勢(shì)越來(lái)越明顯，一季報(bào)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，工程機(jī)械行業(yè)龍頭企業(yè)的價(jià)值的顯現(xiàn)，有望帶來(lái)市場(chǎng)對(duì)其估值的提升，因此，建議關(guān)注工程機(jī)械行業(yè)的龍頭企業(yè)。

【投資要點(diǎn)】：

上周（2019.4.8-2019.4.12）申萬(wàn)機(jī)械設(shè)備行業(yè)指數(shù)漲幅為-1.55%，同期滬深300指數(shù)漲幅為-1.81%，機(jī)械行業(yè)相對(duì)滬深300指數(shù)領(lǐng)先0.27個(gè)百分點(diǎn)。申萬(wàn)28個(gè)一級(jí)行業(yè)中只有4個(gè)行業(yè)上漲，24個(gè)行業(yè)下跌，其中機(jī)械設(shè)備行業(yè)排名第10位，總體表現(xiàn)位于中上游。

個(gè)股方面，個(gè)股方面，上周機(jī)械設(shè)備行業(yè)漲幅靠前的個(gè)股有：中泰股份（43.13%）、全柴動(dòng)力（31.37%）、電光科技（20.23%）、天瑞儀器（19.02%）、泰爾股份（18.90%）等；個(gè)股跌幅前五為：杭齒前進(jìn)（-14.92%）、三超新材（-12.29%）、勁拓股份（-12.07%）、漢威科技（-11.58%）、蘇試試驗(yàn)（-11.51%）。

板塊估值：估值方面，2019年4月12日申萬(wàn)機(jī)械設(shè)備板塊整體PETTM為32.12倍，估值水平處于25.46%分位。機(jī)械設(shè)備行業(yè)的估值從2015年中的高點(diǎn)以來(lái)不斷下調(diào)，2019年2月開始回升，目前位于歷史低位水平。

【風(fēng)險(xiǎn)提示】：

經(jīng)濟(jì)、政策、國(guó)際環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)，基建、房地產(chǎn)投資不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)個(gè)股業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格及匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。